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纽约，4月1日（路透社Breakingviews）——埃隆·马斯克正在准备重新校准对“大胆”之举的吸引力。这位亿万富翁的太空探索技术公司（SpaceX）火箭公司近期与其AI创业企业 xAI 合并后开辟了新篇章，可能会在一项将成为全球最大规模的首次公开募股（IPO）的过程中，寻求融资高达750亿美元。尽管这个数字惊人，投资者仍然能够轻松承受。最终，他们愿意出多少钱才是更关键的衡量指标。

先看规模本身。根据彭博社上周的报道，SpaceX所瞄准的规模（开新标签）几乎是日本电信运营商NTT在其创纪录的1987年IPO中（经通胀调整后）所筹到440亿美元的近两倍。同时，据Cboe Global Markets的数据，美国股权市场每天都会周转（开新标签）1万亿美元的股票。这样的深度（表明）750亿美元是可管理的，即便这会促使其他公司推迟上市。

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胃口看起来很清楚。去年12月的一项私募SpaceX要约竞价，将此前6个月确定的价格翻了一倍。提供间接敞口的上市基金（开新标签）已经飙升（开新标签）。该公司也在考虑给予个人投资者30%的配额，路透社的一篇报道称。指数编制者正试图加速（开新标签）促成该股纳入主要基准指数。

关键因素将是价格，而非需求。路透社报道称，SpaceX去年实现约80亿美元的EBITDA，营收约150亿美元。按1.8万亿美元计价，它的市值将超过销售额的100倍。

一些热情（开新标签）是有道理的。特斯拉（TSLA.O）的股价自其2010年IPO以来已上涨了234倍，使马斯克所运营的电动汽车公司市值达到1.4万亿美元。SpaceX甚至可能是更好的生意：由于其Starlink卫星网络，它已经实现盈利。

然而，这种（开新标签）宏大的期待往往会令人失望。根据佛罗里达大学教授Jay Ritter的说法——他数十年来追踪美国IPO——营收超过1亿美元的盈利公司在其前三年交易中跑输（开新标签）市场约3%。即使在互联网泡沫的峰值时期，上市的科技公司（开新标签）市销率中位数也仅为49倍。

自SpaceX开始以公开上市为目标以来，伊朗冲突推动了油价上行，而标普500指数（.SPX）（开新标签）却下跌。如果新投资者越过动荡，转而热情地押注马斯克，这将鼓励机器学习巨头OpenAI和Anthropic追求它们自己的“万亿美元级”首次亮相（开新标签），进一步扩散这种狂热溢价。

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背景新闻

• 据彭博社在4月1日援引未具名消息人士报道，SpaceX已秘密提交美国首次公开募股（IPO）申请，并且正考虑以750亿美元作为融资目标——这一目标来自新闻服务3月25日的报道。
• 更早的媒体报道称，这家由亿万富翁埃隆·马斯克（Elon Musk）创办并领导的火箭、卫星与人工智能公司，可能会在其首次公开募股中寻求超过1.8万亿美元的估值。
• SpaceX在2月2日表示，它已在一笔交易中买下马斯克的xAI创业业务；该交易对合并后的企业估值为1.3万亿美元。

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由Jeffrey Goldfarb编辑；Pranav Kiran制作

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Sebastian Pellejero

Thomson Reuters

Sebastian Pellejero是路透社Breakingviews的美国专栏作家，常驻纽约。他撰写涵盖商业、投资、市场与科技等领域的话题。2025年3月加入之前，他曾在BlackRock担任权益研究分析师，并在《华尔街日报》担任市场记者，同时也在彭博社和Debtwire任职。他毕业于Wake Forest University，并会说西班牙语。

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