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香港，4月1日（路透社Breakingviews）- 活动投资公司Palliser Capital给出了一个很少有人会想到要问的问题：味之素单钠谷氨酸盐（MSG）到底和人工智能有什么关系？这里没有关于通过机器学习改进食谱的繁琐解释——相反，原因很简单：日本的食品调味品巨头味之素既是全球首个主要MSG生产商，同时还牢牢掌握着一项与AI相邻的关键技术。它也正切入一个正在兴起的趋势：全球投资者正在借助这一趋势，利用规模达7.6万亿美元的市场。

Palliser估计，味之素于1907年成立，起初是为了销售当时新发明的增味剂，其在业界标准的绝缘聚合物薄膜领域建立了95%的市场份额；这种薄膜用于像TSMC和三星这类公司生产的半导体基板。由詹姆斯·史密斯（James Smith）创立的这家激进基金在周二的公告中表示，公司已成为该公司的前25大股东，并呼吁将其为味之素积层薄膜（Ajinomoto Build-up Film，ABF）收取的价格提高30%。

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而由于ABF在全球数据中心建设热潮中部署的高端AI芯片的销售价格中占比低于0.1%，Palliser认为这次涨价几乎不会对终端销量产生影响。该机构还认为，这也将有助于缩小味之素股票当前“略高于30倍”盈利估值与其直接客户所采用的“约40倍”倍数之间的差距。

味之素的这笔操作正是在Palliser最近押注日本马桶制造商Toto（5332.T，点击新标签）之后出现；Toto的先进陶瓷业务段会生产工具（点击新标签），这些工具被广泛应用于芯片制造。激进投资者呼吁这两家公司就各自与芯片相关的业务提供更充分的披露，以提升它们的估值。此举也可能为未来的任何一项“剥离”或“私有化”铺路——例如周二宣布的那笔32亿美元交易：KKR（KKR.N，点击新标签）与化学集团Taiyo（4626.T，点击新标签）；Taiyo是用于印刷电路板的油墨顶级供应商。

日本激进投资者和私募股权集团日益标准化的这一策略，背后由一个认识驱动：日本公司对AI热潮的贡献一旦被充分理解，就能带来近乎“高得离谱”的回报。由贝恩资本支持的科克夏（Kioxia，285A.T，点击新标签）在预期来自数据中心的需求之际，一年内股价上涨逾十倍；如果这家私募股权公司能从该持仓中体面退出，它就为一笔具有历史意义的派发准备好了。与此同时，这也凸显了激进投资者的一大优势：他们的押注会更早兑现，并且一旦AI热潮破灭，他们所暴露的风险也会小得多。

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背景新闻

• Palliser Capital在3月31日宣布：其已成为日本调味品制造商味之素的前25大股东；该基金估计该公司在用于半导体基板的绝缘聚合物薄膜领域拥有95%的全球市场份额。
• 由詹姆斯·史密斯（James Smith）创立的这家激进基金呼吁公司将其味之素积层薄膜（ABF）的价格上调30%，以帮助缩小与其基板制造客户之间的估值差距；这些客户包括向TSMC和三星等公司提供供应的供应商。

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编辑：Antony Currie；制作：Aditya Srivastav

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Hudson Lockett

汤森路透

Hudson Lockett是路透社Breakingviews在香港的亚洲专栏作家。2024年加入路透社之前，他在《金融时报》工作了七年，最近担任该报的亚洲资本市场记者。在此之前，他曾是上海《中国经济评论》的编辑。他拥有来自德克萨斯大学的新闻学与日语学位。他会说中文。

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