麦考密克以$45 十亿美元收购联合利华的食品业务。这会让这家调味品巨头的股价飙升吗？

你当地超市中心最具主导地位的两家公司正在合并。

**McCormick **（MKC 4.08%），以香料闻名，同时也拥有多种调味品，包括 Frank’s RedHot 和 Cholula 辣酱，以及 French’s 芥末酱，正与 **Unilever 的 **（NYSE: (UL 1.69%) 食品业务合并。该业务由 Hellmann’s 和 Knorr 驱动，Knorr 制作调味料、汤品以及肉汤块。

McCormick 股东将拥有新公司的 35%，Unilever 股东也将拥有 35%，而 Unilever 这家公司将获得 9%。Unilever Foods 的企业价值估值为 448 亿美元，约为 2025 年经调整 EBITDA 的 13.8 倍。这个同样的倍数使 McCormick 的企业价值达到 210 亿美元。

投资者对该消息感到担忧，消息公布后股价不久便下跌，McCormick 于周二收盘下跌 6.1%。然而，这笔交易有着明确的战略逻辑。让我们更仔细看看其利与弊。

图片来源：Getty Images。

为什么这次合并说得通

与 Unilever Foods 合并将只会让 McCormick 在香料、调味料和调味品方面更具主导地位，增强其规模经济、交叉销售机会，并实现降本。Unilever 也将为 McCormick 的风味解决方案部门做出贡献，该部门为餐厅开发定制调味料和风味，并直接向它们销售。

McCormick 辩称，Unilever Foods 的资产与其品牌组合之间是“高度互补的匹配”。这一步也将消除 Unilever 作为关键竞争对手。

在公告中，McCormick 表示，合并后的公司预计在第 3 年的增长率目标为 3%-5%，并削减约 6 亿美元的年度成本。对于第 3 年，其目标运营利润率为 23%-25%，相比之下，新公司目前为 21%。

这一切听起来对这笔合并非常乐观。

展开

NYSE: MKC

McCormick

今日涨跌

（-4.08%）-$-2.06

当前价格

$48.38

关键数据点

市值

$14B

日内区间

$48.05 - $50.98

52 周区间

$48.05 - $82.90

成交量

11M

均量

4.1M

毛利率

37.90%

股息收益率

3.63%

为什么它可能不会创造价值

然而，仅凭战略理由还不足以让一笔合并顺利运转。价格同样必须合适。由于 McCormick 股东将拥有新公司约三分之一，这意味着 Unilever Foods 的估值是其原本的两倍，而且这还不包括 McCormick 正在支付的 157 亿美元现金。

合并也往往伴随着文化冲突、整合挑战以及其他类似问题。削减 6 亿美元成本听起来不错，但如果不损害业务的某些部分，可能并没有那么容易实现。

大型合并通常也比小型合并更难驾驭，而这笔交易是近年来食品行业中规模最大的此类交易。

该交易预计将在 2027 年年中完成。预计在此之前，McCormick 会继续为这笔交易进行论证。