若原油供应持续中断，日元将跌至175？

问AI · 日本外汇干预在滞胀环境下为何可能适得其反？

瑞银认为即便日本官员持续加强口头干预，若油价冲击持续，日元跌势或难以阻挡。

4月1日周三，瑞银策略师在一份报告中警告，在油价大幅上涨的极端情景下，美元兑日元年底前可能升至175。日本当局的外汇干预措施届时可能适得其反，无法扭转日元弱势走势。

周四亚太时段，华尔街见闻提及，特朗普全美电话讲话中对伊朗局势“没有发出明确降温信号”，令此前市场对冲突快速收场的乐观预期迅速落空，美元兑日元迅速收复本周大部分跌幅，再度逼近160附近。

上周五美元兑日元汇率2024年以来首次突破160关口，触发日本政策官员密集发出警告。

日本财务省汇率事务负责人Atsushi Mimura警示"果断行动"风险，日本央行行长植田和男重申汇率走势是货币政策考量因素，日本财务大臣Satsuki Katayama也表态随时准备应对，多管齐下的表态显示当局对日元进一步走软高度警惕。

滞胀环境下干预或适得其反

瑞银策略师Shahab Jalinoos团队指出，若油价升至每桶150美元附近，利用外汇干预压制通胀的做法可能事与愿违。报告中写道：

此举（外汇干预）可能只会为市场提供了一个更高的日元抛售价位，代价则是消耗外汇储备，而未必能改变汇率走势轨迹。

瑞银认为，在这一情景下，当局抑制通胀的手段或将更多转向财政措施，例如能源补贴，而非依赖外汇干预。

瑞银在报告中描绘了一个更为悲观的"持续冲击"情景：若全球进入滞胀环境，市场可能据此判断日本政策制定者并无意愿阻止日元持续贬值。

在这一判断的驱动下，贸易条件恶化所形成的冲击将推动美元兑日元显著走高，年底目标位触及175。