门店占比与收入贡献倒挂！华住新CFO上任直面结构困局

问AI · 轻资产门店占比高为何收入贡献不足？

3月18日，华住集团发布公告称，陈慧将卸任公司首席财务官一职，执行副总裁ArthurYu（于钧瑞）接任，自3月18日起生效。

从人事变动细节来看，新任CFO拥有宝尊电商、捷豹路虎等企业的财务管理经验，此次履职将有助于华住集团完善全球化财务管控与经营治理体系。

就在管理层调整落地的同时，华住集团也于同日发布了2025全年财务业绩公告。全面披露过去一年经营规模、收入结构、盈利表现等数据。

财报显示，截至2025年末，华住集团全球在营酒店共有12858家，在营酒店客房达126.4万间。

2025年，实现营业额同比增长16.4%至1081亿元（人民币，下同），整体交易体量保持稳健增长。

同期，收入同比增长5.9%至253亿元。其中，来自Legacy-Huazhu（华住中国）分部的收入为205亿元，同比增长7.9%；来自Legacy-DH（华住国际）分部的收入为48亿元，同比下降1.8%。

从区域表现来看，华住中国仍是收入基本盘，欧洲业务仍处于复苏调整阶段。

分拆业务表现可见，华住集团轻资产转型成效显著。期内，租赁及自有酒店的收入为129亿元，同比下降6.5%；管理加盟及特许经营酒店的收入为117亿元，同比增长23.1%。

但值得注意的是，截至2025年底，华住集团租赁及自有酒店共573家，占比约4%；管理加盟及特许经营酒店累计12285家，占比高达96%。

但在营收贡献上，自有重资产板块营收占到总营收的五成以上，与门店数量占比形成鲜明反差，这也反映出集团在快速扩张轻资产规模的同时，经营仍高度依赖重资产板块。

在盈利方面，2025年，归属于华住集团的净利润为51亿元，同比增长66.7%，主要受华住中国同比增长39.4%以及华住国际的正面盈利贡献所支持。同期，经调整净利润为49亿元，同比增长32.9%。

作为酒店行业核心考核指标，华住集团两大核心分部运营表现呈现差异化走势。

财报显示，华住中国2025年日均房价（ADR）为290元，同比增长0.2%；入住率80.0%，同比下降1.2个百分点；平均可出租客房收入（RevPAR）232元，同比下降1.3%。总体来看，国内市场整体保持平稳运行。

反观华住国际则展现更强复苏弹性。期内，日均房价（ADR）为116欧元，同比增长1.4%；入住率70.5%，同比提升4.4个百分点；平均可出租客房收入（RevPAR）82欧元，同比增长8.2%。

“Legacy-DH分部于2025年的平均可出租客房收入同比增长8.2%。展望2026年，我们将继续提升酒店运营表现，专注降本增效，优化资产结构，并进一步完善我们核心品牌的定位及价值主张。”华住首席执行官金辉表示。

面向2026年，华住集团已给出明确业绩与扩张指引。

2026年全年预期收入将较2025年增长2%至6%，倘不计入DH则增长5%至9%。管理加盟及特许经营收入将较2025年增长12%至16%。在门店拓展方面，预期开设2200至2300家酒店，并关闭600至700家酒店。

市场人士认为，在轻重资产结构失衡、海内外业务复苏节奏分化的背景下，新任CFO上任后，将重点承担优化营收结构、提升财务效率等关键任务，助力公司改善经营质量。

截至3月20日晚间收盘，华住集团-S报40.6港元/股，微涨0.35%，总市值为1261亿港元。