核能的时刻到了

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目前，所有新的发电方式都受到约束。太阳能电池板需要硅，而且供给有限。风力涡轮的交付周期以数年计。燃气轮机积压严重。电网接入队列在AI数据中心开始推动电力需求攀升到令公用事业公司措手不及的水平之前，就已经运行了数年之久。

结果就是一种“全员上阵”的电力局面。这意味着，长期被认为过于昂贵、过于缓慢而被搁置的核能，如今重新进入议程。

微软 $MSFT -0.22% 签署了一项协议，启动宾夕法尼亚州三里岛（Three Mile Island）的重启，该地点是1979年美国最严重的商业核事故发生地。Meta $META +1.24% 与TerraPower（由比尔·盖茨支持的反应堆开发商）以及Oklo（一家由OpenAI的山姆·奥特曼（Sam Altman）支持的小型模块化反应堆初创公司）达成了协议，并且还签订了一项为期20年的购电协议，向俄亥俄州和宾夕法尼亚州的现有发电厂采购电力。谷歌 $GOOGL +3.42% 正通过与NextEra $NEE -0.03% Energy的交易，支持重启一家已关闭的爱荷华州工厂。

政府方面也已站队。唐纳德·特朗普（Donald Trump）总统去年5月签署了行政命令，要求政府在2030年前让10座新的大型反应堆开工建设，简化许可流程，并重建国内核燃料供应链。他明确表示的目标是，到2050年将美国核能产能增至三倍——从大约100吉瓦提高到300吉瓦。

在欧洲，因伊朗战争而飙升的能源价格也带来了压力。本周，欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩（Ursula von der Leyen）表示，逐步关停核能是“战略性错误”。去年法国仍有相当一部分浓缩铀来自俄罗斯，而法国正推动在整个欧洲大陆对反应堆设计进行标准化。

核能炒作的问题

核能与AI的关联，已经在某种程度上扭曲了它的股价。那些尚未建造反应堆、尚未获得反应堆许可、或尚未签订向反应堆供电的合同的公司，却被以“仿佛它们已经具备”的方式进行估值。

Oklo没有反应堆许可证，也没有具有约束力的购电合同，却达到了约260亿美元的市值。NuScale Power是一家小型模块化反应堆公司，预计要到2030年才可能实现盈利；但其股价在一年内上涨了超过150%。在整个行业里，产生零收入的公司合计估值已超过450亿美元。

在经历了数年的监管流程之后，TerraPower获得了其在怀俄明州Kemmerer的第一座液态钠冷却反应堆的建设许可，但它仍需要运营许可。它最早可能在2030年完工，这还假设其首套独特设计不会出现任何延误。

美国最近建成的最大型常规反应堆是乔治亚州的两座电站，这两座电站完工比计划晚了7年，合计成本约350亿美元，超过最初预算的一倍以上。负责建造它们的核反应堆制造商Westinghouse在建造过程中经历了破产。

联邦项目目前正押注800亿美元用于新一轮Westinghouse反应堆，指望通过反复建造同一设计来实现成本降低。这在其他国家奏效过。但在这里尚未奏效。

核能还有自身的供给约束，而这些约束并未被估值所反映。美国几十年来让铀浓缩与燃料制造产能逐渐萎缩，并且在很大程度上仍依赖包括俄罗斯在内的海外来源来获取燃料。建设这类基础设施需要数年，且许多先进反应堆设计所需的专用燃料，目前在美国尚未达到商业规模生产水平。

安全问题

随着行业扩张，负责监管的联邦机构却在收缩。核管理委员会（Nuclear Regulatory Commission）负责核电站的许可与检查，它正提议将其总检查工时削减40%，其中应急准备能力方面的检查将受到最严重的影响，削减幅度为56%。

行政命令也已将此前独立的该机构纳入白宫的预算监督之下，使政客能够对先前主要由技术专家作出的决策施加影响。

劳动力状况同样承压。上一轮美国大型核反应堆建设中培训出来的熟练施工工人，主要已经转向了其他行业，而在当前这波扩张推进之前，核电雇主就已在报告严重的招聘困难：在2024年的一项调查中，85%的核电施工雇主表示，找到工人要么“非常困难”，要么“有些困难”。

美国的核电站平均已经在运行42年且从未发生重大事故。这个记录是在需求飙升、老化机队以及监管机构被削弱这三类问题同时出现之前建立起来的。

来自福岛灾难的教训，不只是发生在反应堆失效时会怎样。更关乎的是，当监管机构停止能独立运作时会怎样。日本法院后来认定，政府监管者与运营该电站的公用事业公司之间长达数年的串通，导致安全问题直到地震和海啸暴露它们之前都未被处理。

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