EJFQ信析丨沽压消估值低 濠赌股炒得过

环球市场捱过了动荡的3月份，伊朗战事「满月」稍见停战迹象，华尔街股市3月「攞尾彩」，周二(3月31日)道指飙逾千点，标普500指数和纳指更分别进账2.9%及3.8%；亚洲股市4月开局急弹，恒指高开569点，重新企上两万五关与250天线，收盘报25294点，劲涨505点，一扫首季由升转跌的颓风。

EJFQ系统显示，市值逾20亿元股份昨上涨比例约85%，升势颇全面，涨幅10%以上的也有42只，其中新濠国际(00200)公布2025年扭亏为盈，股价炒高15.2%，其余濠赌股亦造好，因澳门博彩收入超出预期。

澳门3月份博彩收入报226.12亿澳门元，较2月份增加8.9%，按年则升15%，已是连续13个月录得增长，数额虽然属新冠疫情后第三高，但跟2013年和2014年平均每月约300亿澳门元差距仍大。主要客源中国的宏观经济及消费动力今非昔比，濠赌收入恐怕暂时缺乏再闯巅峰条件，板块长期价值尚需观望，短线而言却具吸引之处。

2025年4月2日是美国总统特朗普所言的「解放日」，去年今日公布向贸易伙伴加征对等关税，拖累美国「股汇债三杀」，引爆环球跌市，随后TACO(Trump Always Chicken Out)各类资产立即大反扑，到第四季渐呈分歧，其中自然以贵金属最为矚目，港股则步入横行格局，主要在25500点至27500点区间波动（期内曾冲越两万八关，所时却十分短暂），不同板块开始回归基本面主导，优劣互见。

濠赌股属弱势一群，附【图】所示，6家持有澳门博彩牌照的上市公司股价从「关税底」亢奋炒作后，去年第四季起反复向下，跑输恒指，最大跌幅介乎两成到四成，且于3月份全数刷新2026年新低，澳博(00880)甚至接近去年低位，估计沽压消化了九成九十十，完成整固，静待利好消息刺激。

各濠赌股于2013年或2014年见顶后，除银娱(00027)和金沙(01928)最多跌约八成外，其余都曾插水超过90%，目前股价与当年高位时相比低六成至九成，对比起博彩业收入约为峰值七成，即使考虑到泡沫成份，现价显然没有被高估之嫌。事实上，根据EJFQ.com FA+资料，6只股份按市销率计全部在预测中位数以下，意味估值仍算便宜。

另一方面，濠赌股近13年单月平均变幅反映4月属全年内的「旺月」，部分原因是首季恒淡有利反弹，相信也和5月黄金周旅业旺季前投资者提早入市部署；在估值低企下，憧憬今年亦能受惠此季节性因素，不妨视作短线目标。

信报投资研究部

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