Linqto 在联邦调查和法律后果中提交破产申请，涉及私募股权发行

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Linqto 是一家总部位于美国、以向零售投资者提供 IPO 之前股权而闻名的私募投资平台。7 月 8 日，该公司在美国德克萨斯州南区联邦地区法院申请了《第 11 章》破产。该申请是在数月的监管审查、内部调查以及与其运营和投资架构相关的证券法违规指控之后提出的。

该公司允许个体投资者通过系列有限责任公司（LLCs）获得对私人公司的敞口，其投资载体 LiquidShares 通过持有的资产列示了超过 5 亿美元的证券。其中的资产包括一项估计为 470 万股的 Ripple（区块链公司）股票——该公司目前正卷入其自身与美国监管机构的法律纠纷中。

平台崩溃与关停时间线

Linqto 于 3 月 13 日关闭其平台，停止所有面向客户的运营以及营收生成。此举是在有关公司做法存在不规范之处的报道出现后，伴随日益加剧的运营与法律压力所做出的决定。

自那以后，法院文件和内部审查显示，Linqto 未能确保将证券的所有权转移给个别客户，并且可能误导了零售投资者关于其所有权权利。使用该平台的投资者认为自己在购买高知名度私营公司的直接股权。相反，资产由 Linqto 管理的 pooled（汇集）载体持有，使用户面临对手方风险。

监管与法律调查进一步升级

Linqto 目前正受到美国证券交易委员会（SEC）和美国司法部的调查。金融业监管局（FINRA）在 2024 年下半年完成了对该公司关联经纪自营商 Linqto Capital 的审查。监管审查重点在于：Linqto 是否向不合格投资者出售了证券，以及是否违反了由美国联邦证券法要求的定价限制。

据报道，该公司以远高于成本的价格向用户提供了私营公司的股份，其中包括 Ripple。就一个案例而言，Ripple 股份据称以比收购价格高出超过 60% 的溢价出售——这引发了对信息披露公平性以及投资者保护的担忧。

该公司的投资架构依赖系列 LLC，将投资者资金汇集起来，并在私有持股公司中购买股份。这些载体现正接受审查，以确认是否存在潜在的架构违规，包括未能为股份转让获得发行人批准。

Ripple 的角色与切割努力

Ripple，是与 Linqto 通过投资活动关联度最高的公司之一，已公开否认与该平台存在任何业务关系。尽管 Linqto 仍是 Ripple 的股东，并通过其 LiquidShares 实体持有股份，Ripple 表示其并未参与 Linqto 的融资轮次，也没有以任何运营能力与该公司合作。

尽管进行了切割，Ripple 的名称仍因其在 Linqto 资产组合中的重要性而被反复、显著地提及在法律文件与破产记录中。

二级股权平台的更广泛影响

Linqto 案引发了对新兴市场中私营二级股权平台投资者保护的更广泛担忧。虽然此类平台声称能够普及早期阶段股权的获取渠道，但监管框架仍然支离破碎。在许多司法辖区中，关于托管、转让权利、定价透明度以及合规性的问题仍未得到解决。

Linqto 使用中介载体以及不透明的所有权结构，如今正被用作一个警示案例，说明在缺乏明确监管的情况下会出现什么问题。该公司的垮台也凸显了这样一个事实：当面向零售的金融科技公司在传统金融渠道之外运营、并管理与未上市公司相关的证券时，可能会面临更高的法律风险。

平台用户的回收结果仍不确定

使用 Linqto 平台的投资者包括超过 11,000 名购买通过系列 LLC 持有的私营公司权益的个人客户。这些客户现在正以有限的清晰度在破产程序中推进，等待他们的主张将如何被处理。

许多用户原以为自己持有了 IPO 之前公司的直接权益，包括技术与加密相关公司。重组进程将决定这些权益是否能够转化为任何可回收的价值，或是否会在更广泛的债权人和解计划下被置于从属地位。

监管行动、破产法院的监督以及内部调查的组合，已把 Linqto 的未来——以及其客户群的投资结果——交到了法律与金融管理人员的手中。

展望

Linqto 的倒闭凸显了与轻度监管的投资渠道相关的风险，这类渠道向私人股权提供了可接入性。该案现正被市场观察者、政策制定者以及金融科技行业参与者密切关注，因为它可能成为一个测试案例，用于检验美国当局将如何执行针对促成私营公司二级投资的平台的规则。

随着破产进程推进，目前仍有待观察：包括那些与 Ripple 相关持股有关的主体在内的债权人、监管机构以及对手方，将如何解决围绕资产的相互竞争主张——这些资产曾被宣传为普通投资者也能接触到，但最终却未处于他们的合法控制之下。