Inside India 简报：印度股市的最坏情况可能还未过去

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		　本报告来自本周的《Inside India》通讯，它为你带来关于新兴强国的及时、深度见解的新闻与市场评论——今天就订阅_

你好，我是 Priyanka Salve，正在新加坡给你写信。

欢迎来到最新一期的《Inside India》——你的一站式目的地，提供来自全球增长最快的大型经济体的故事与动态。

由于伊朗战争，印度市场受到了冲击，外国投资者出逃、估值跌至罕见低位。但基金经理告诉我，仅凭低价格本身并不足以吸引投资者重返市场。

祝你阅读愉快！

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头条故事

数月来，美与印之间的贸易紧张局势被称为对印度股票的最大潜在压力。当两国在2月份就一项贸易协定达成一致后，外国投资者向印度股票涌入了近 25 亿美元。但一个月后，市场已经彻底转向。

3月份，印度基准 Nifty 50 下跌超过 10%，因为外国投资者抛售了超过 120 亿美元的股票——这是有记录以来最严重的单月抛售。

如今，该指数的市盈率为 19.6 倍——这是过去十年中极少见的水平。过去十年里，印度基准估值曾跌到如此低位的只有两次：2020 年新冠疫情爆发初期，以及 2022 年俄乌战争期间。

因此，我问基金经理：印度市场是否处于超卖状态——而这些接近历史低位的估值是否可能成为投资于传说中的“印度增长故事”的良好切入点。

2026 年 3 月 31 日，印度新德里，一名通勤者在雨中穿越道路。

Sanjeev Verma | Hindustan Times | Getty Images

印度经济承压

中东冲突升级表明，印度“在结构上暴露度较高”，投资组合管理公司 Marcellus Investment Managers 的联合创始人 Pramod Gubbi 告诉我。如果战争无法迅速得到解决、且油价继续居高不下，那么印度的财政赤字、通胀和货币都将承受压力——而这反过来会“影响需求与盈利”，他说。

Gubbi 还补充称，过去一年多以来，印度的盈利增长一直偏弱，而当前冲突将进一步加剧这一情况。

他的一些担忧与印度首席经济顾问 V. Anantha Nageswaran 在 3 月 28 日发布的一份报告中提出的观点相呼应。

这家全球增长最快的经济体在预测截至 2027 年 3 月的财年增长 7.0%–7.4% 时，Nageswaran 警告说，由于能源成本上升以及与伊朗战争相关的供应链中断，该预测面临“相当大的下行风险”。他还预计贸易赤字将“显著上升”，并导致“经常账户赤字的进一步扩大”。

面对这些压力，上周印度政府推出了两项关键干预措施。第一项旨在通过限制银行可以采取的货币对冲头寸来遏制卢比的下跌。第二项则是下调汽油和柴油的消费税，以防止零售燃料价格出现飙升，从而可能恶化通胀。

尽管由于货币管控措施卢比有所走强，但 Kotak Mahindra Asset Management Singapore 的首席执行官兼董事 Nitin Jain 认为，将燃料价格维持在“即使是一个季度”这样的人为低位，可能会损害政府在“capex（资本开支）等‘生产性’活动”上的支出。

Nomura 在周一的一份说明中估计，按每升 10 卢比下调消费税，可能带来总计每年 1.65 万亿卢比（17.6 billion 美元）的财政影响。“更高的补贴需求[化肥和燃料]以及潜在的收入缺口，可能会扩大财政赤字，强调了对支出进行优先排序的必要性，”Nageswaran 表示。

Jain 补充说，这种将资金从生产性的 capex 转向补贴的做法，向外国投资者传递了错误信号。

增长正在减弱

尽管其中一些问题对印度市场而言是显著的潜在拖累，但如果伊朗战争尽快结束，它们可能只是暂时的。对印度更难缠、也更令人担忧的因素是缺乏强劲的盈利增长。

据 CNBC 获悉，印度券商 Ambit Capital 在一份与 CNBC 分享的报告中指出，4 月至 12 月 2025 年期间公布的盈利下调“是过去四年里最大的一次”。该机构称，外国投资者接下来将把重点放在“盈利可信度”上，仅靠估值更低也不足以说服他们回归。

专家表示，印度市场长期以来之所以享有估值溢价，是因为企业快速增长，得益于可支配收入上升、就业创造**、**以及消费激增。并且，投资者对这一叙事的担忧正在增加。

但根据周二由印度评级与研究机构 Care Ratings 提供的数据，今天流入印度企业的净海外直接投资在 10 亿美元到 20 亿美元之间徘徊。世界银行数据显示，印度净 FDI 流量占 GDP 的比重也显著低于巴西和越南。

专家称，跨国公司和外国投资者仍希望分一杯“印度消费故事”的蛋糕——但该国无法创造更多白领工作机会正在削弱这一叙事。根据印度 Azim University 在 3 月中旬发布的一份报告，只有一小部分毕业生能够在毕业后一年内获得“稳定的受薪工作”。

消费是印度经济的重要驱动因素，也是吸引外国投资的重要磁石，但 Marcellus 的 Gubbi 表示：“没有工作，就不会有消费。”

必须了解

印度电信巨头 Bharti Airtel 为其数据中心业务从私募股权公司筹集 10 亿美元
Nxtra Data 是 Airtel 的数据中心子公司，将从总部位于佛罗里达的 Alpha Wave Global 获得 4.35 亿美元，从现有投资者、总部位于华盛顿的 Carlyle 获得 2.40 亿美元，并从纽约市的 Anchorage Capital 获得 3500 万美元。

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Walsh，64 岁，目前是国际航空运输协会（International Air Transport Association）的总干事，并将在 8 月初加入这家印度航空公司。Walsh 曾担任英国航空（British Airways）的首席执行官。

为避免伊朗战争期间燃料价格飙升，印度在税收收入上遭受“巨大冲击”
为应对伊朗战争扰乱全球能源供应、从而防止加油站价格上涨，印度政府已将中央消费税下调：将汽油和柴油的国内消费税每升分别减少 10 卢比（0.11 美元）。石油与天然气部长 Hardeep Singh Puri 表示：“这将对政府税收收入造成巨大的打击。”

**接下来 **

4 月 6 日：汇丰综合终值 PMI（3 月）

4 月 8 日：RBI 的货币政策会议

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