死库存在行：趣店已无路可走，只能下跌

它甚至还没有在公开市场上待满三个月，但 趣店（QD +21.91%）已经看起来像是一家“走向死亡”的僵尸股。简而言之，趣店就是中国版的线上发薪日贷款平台；同美国同行一样，它正面临一个艰难的新监管环境，这可能意味着它的终结。

需要花钱

趣店在10月上市时似乎颇具潜力。中国不断增长的经济催生了越来越多收入上涨的劳动者，他们开始采用更强的消费主义心态。该国的私人消费率在2010年至2015年间以9.5%的年复合增长率增长，并有可能在2021年前仍以6.8%的强劲增速继续增长。

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消费主义的兴起伴随着对信贷需求的不断增加。中国人民银行传统上服务于消费者，但它通常只向那些拥有较多信用记录的人提供贷款。然而，随着中国的年轻人逐渐成为消费主义的推动力量，产生了一大批缺乏信用记录、却仍然渴望获得贷款的人群。他们有足够的收入来偿还债务，但他们尚未建立到足以获得贷款的信用基础。

这就是趣店看到机会的地方。根据趣店的SEC Form F-1，预计2016年至2021年间线上消费贷款将以惊人的54%的年增长率发展，而市场拥有数以亿计的潜在客户。

分期赊购

趣店表示，基于活跃借款人数量和处理的交易量，它是中国最大的线上“小额现金信贷产品”提供商。它上市时，已为700万借款人促成了约56亿美元的交易，同时维持了异常低的逾期率。

在中国电商巨头 阿里巴巴（BABA 1.38%）的蚂蚁金融消费信贷业务支持下，它是一家纯线上运营的贷款机构，其现金贷款平均136美元，通常在两个月内还清；而其商品信贷贷款平均184美元，通常在八个月内还清。

有了这些数字，公开发行的需求高涨也就不足为奇。趣店以每股24美元的价格定价3750万股，合计融资规模约9亿美元，使其成为2017年最大的IPO之一。事实上，只有 Snap（34亿美元）、Altice USA（19亿美元）和 Invitation Homes（15亿美元）的规模更大。它也是有史以来规模最大的中国金融科技公司IPO。

在其交易首日，股价在最初的几分钟内上涨超过43%，随后收盘时较发行价高出约30%。但这并没有持续多久，后面的“轮子”就开始散架了。

收紧金融“紧箍咒”

11月，中国宣布打击微型贷款机构的意图，并要求各省政府停止为新公司发放监管审批。它担心人们会在缺乏足够还款能力的情况下“盲目借贷”。作为回应，阿里巴巴的支付宝平台表示，它将对通过该渠道发放的贷款设定24%的年化综合利率上限，其中包括所有利息、费用和收费。趣店的大多数客户都是通过支付宝界面接入的。

新的监管环境带来的影响立刻显现：趣店在数天内几乎损失了一半的价值。如今，它的股价较IPO后触及的高点下跌超过60%。

尽管华尔街分析师一开始对趣店的潜力抱有热情，但现在已经没有理由再抱任何希望。美国的发薪日贷款行业在政府打击贷款机构时遭到重创，而打击仍在持续。去年10月，美国消费者金融保护局提出了监管要求：贷款机构必须判断借款人是否能够偿还其债务，同时还要限制贷款机构对单一借款人可发放的贷款数量。（不过，目前在特朗普任命的米克·马尔瓦尼领导下，CFPB正在考虑废除这些规则。）

看起来中国正把其微型贷款行业放到“显微镜”下审视，因此几乎没有理由认为趣店从这里会有任何向上的空间。