2只抗击阿尔茨海默病的生物科技股票值得现在持有

阿尔茨海默氏症群体在10月底时获得了提振：百健（Biogen）（BIIB 0.29%）宣布，它将向美国食品药品监督管理局（FDA）申请批准其用于治疗阿尔茨海默氏病的药物阿杜卡努单抗（aducanumab）。由于百健在3月因缺乏疗效而叫停该项目，这让患者和投资者都感到意外。新的分析显示，接受该药物高剂量治疗的早期患者，其认知能力下降速度被放缓了。

在百健发布公告不久，中国监管机构就以一项令人震惊的决定让全世界大开眼界：他们给予由上海绿谷制药（Shanghai Green Valley Pharmaceuticals）研发的新型阿尔茨海默氏病药物“有条件批准”。该药物由海藻制成，通过与肠道微生物群（由超过1,000种微生物组成的集合，包括细菌和真菌）进行相互作用来改善认知功能；肠道微生物群存在于胃和肠道中，负责消化、影响大脑健康，并控制免疫系统。目前，800名患者的临床试验的详细结果尚未公布，因而引发了高度怀疑。

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然而，中国传来的消息也带来了希望——新的治疗思路或许能找到治疗不断增长的阿尔茨海默氏症人群的关键。相对较新的神经退行性疾病生物技术公司Alector（ALEC +19.07%）和Denali Therapeutics（DNLI +0.89%）为投资者提供了两条切入阿尔茨海默氏症领域独特且前沿研究的路径。

Alector追求针对大脑的免疫疗法

Alector的研究思路以大脑的免疫系统为核心。历史上，科学界认为大脑的免疫系统会在响应疾病时发生反应。Alector的新数据表明，免疫系统本身就可能促成神经退行性变。Alector的科学家着手识别并锁定那些导致这种相互作用的基因。

大型制药公司看到了其中的潜力，并想加入行动中。艾伯维（AbbVie）（ABBV 1.40%）于2017年以现金支付2.05亿美元，并进行2,000万美元的股权投资，以与Alector合作开发新的阿尔茨海默氏病药物。Alector将通过2期试验来开发这些药物。如果艾伯维选择承担未来开发工作，Alector可能在额外的里程碑付款中获得最高9.856亿美元。

今年早些时候，该合作的首批候选药物AL002和AL003已进入人体测试。最初的试验重点是评估健康志愿者的安全性，相关数据预计在2020年初公布。证明临床有效性还需要再过好几年。这就是为什么在版图中拥有像艾伯维这样“有深厚资金实力”的合作伙伴很重要。

Alector在2月份的首次公开募股（IPO）中募得1.851亿美元。目前，该股交易价格约为17美元，较其19美元的IPO发行价略有下跌。截至6月30日，公司拥有4.11亿美元现金，这应当能轻松覆盖数年的研发研究。

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与Alector类似，Denali专注于与遗传因素有关的神经退行性疾病疗法。它同样认为，药物干预需要被优化，才能进入大脑。它开发了一项名为抗体转运载体（Antibody Transport Vehicle，ATV）的技术，以提高抗体穿透血脑屏障的能力——血脑屏障是一种天然防御机制，用于阻止外来物质进入大脑。

Denali锁定关键合作伙伴

大型制药公司喜欢Denali的方案，并排队想要参与其中。2018年1月，武田制药（Takeda Pharmaceutical）（TAK +1.43%）拿出1.5亿美元现金，并进行股权投资，作为交换条件，获得使用ATV技术的三个阿尔茨海默氏病项目的权利。若武田对这三个项目的期权全部行权，它可能还需支付额外的7.075亿美元里程碑付款。

武田合作项目之一是针对髓系细胞2中的触发受体（Trem2）的抗体。Alector的AL002同样是一种针对Trem2的抗体。竞赛已经开始，而Alector在进入临床试验方面抢占了先机。

Denali还签约法国制药公司赛诺菲（Sanofi）（SNY 0.50%），开展一项广泛的合作，聚焦于阿尔茨海默氏病、多发性硬化以及肌萎缩侧索硬化（ALS）相关药物；ALS更常被称为“路·格里格（Lou Gehrig）病”。赛诺菲以现金投入1.25亿美元，并将在未来的里程碑付款中支付最高10亿美元。

赛诺菲合作聚焦于RIPK1，这是一种炎症和细胞死亡的调控因子。2019年2月，Denali和赛诺菲启动了以DNL747为药物的1期阿尔茨海默氏病试验。Denali在1月启动了ALS的并行1b期试验，并给第一位患者用药。此前在健康志愿者中的1期试验已于2018年结束。

Denali的大目标不会便宜。第三季度末的5.03亿美元现金将是推进12个在研开发项目所必需的。来自武田和赛诺菲的额外资金将有助于抵消燃烧速度（burn rate）。这份现金“军火库”应当能让公司在明年实现关键的拐点，包括阿尔茨海默氏病和ALS的1b期试验结果。

在前方的催化剂可能推动估值走高

Alector和Denali的估值分别为12亿美元和16亿美元。阿尔茨海默氏病任何方面的成功都将大幅推高估值。举一个最近的例子：在宣布计划为其阿尔茨海默氏病药物寻求批准之后，Biogen的股价一开始飙升超过35%，市值增加了150亿美元。

投资者必须认识到：早期阶段的生物科技股票天生风险很高。Alector和Denali要想获得批准还有数年时间。但如果它们中的任何一方能成功开发出阿尔茨海默氏病药物，那么当前价格看起来就会显得很“便宜”。