【人民币前景】花旗专家料人民币挑战6.8 最牛看年底目标6.7潜在升幅3%

▲ 第一季度人民币约升1%

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人民币汇价走势系于美元及美息等，首季美元指数约在96到100上落。2月底突爆美以攻伊，避险资金涌入美元，市场普遍预期，随着美国中期选举临近，相信美元上升轨道持续；但人币亦具抗跌力，料稳中求进。

论及中短线，由于中美元首特朗普及习近平于5月中会面，期间中国或倾向继续维持人民币汇率稳定，料约在6.8至6.9附近上落，以免美方不满人民币贬值冀撑出口，何况中美息差及内地经济基本面，未必带来太大升值动力。

中国人民银行于3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率（RRR）由20%降至0%，冀令炒升值热度下降，令人币由6.8高位回落到6.9左右。

摩通+瑞银齐预期今年底人民币重上6.7

现时花旗料短线计人民币约在6.8到6.85上落，至于年底目标价，摩通、瑞银及瑞士私人银行瑞联银行（UBP）齐料重上6.7，较现水平约6.9约有3%潜在涨幅。

专家对人民币预测：

*渣打香港环球金融市场策略师李若凡料离岸价（CNH）在6.8到6.83上落：美联储料于下半年减两次息，美汇指数介乎98到102区间。第2季汇市表现，主要系于伊朗战事的进展，若美伊战火持续，能源出口为主的澳元或加元有机会跑赢；相信人民币亦有支持，因为内地较能抵御能源危机，坡元也可视为区内避险货币。不过，基于美元强势，上述外币只是抗跌能力较佳。反过來说，一旦海湾冲突结束，美元料回软。短线来看，预期澳元兑美元重返区间0.71到0.72；离岸人民币则料在6.8到6.83上落

*中信银行（国际）个人及商务银行业务投资主管张浩恩料年内离岸价或下试7算：美联储3月会议连续第二次维持利率区间于3.5至3.75%不变，同时上调对2026年GDP增长及核心通胀的预测；但失业率及利率中位数预估，则与去年12月维持一致。整体来看，这次议息显示储局对美国经济韧性抱持相对乐观态度，但对油价可能引发的通胀风险仍保持警惕。另一方面，市场担忧中东冲突若持续，导致霍尔木兹海峡无法正常运作，或会拖累全球经济陷入衰退。在此背景下，美元短期内仍受避险需求，以及美国经济相对坚挺支撑而偏强，不过，若中东冲突演变为更长时间，美国经济也难以独善其身，会否导致储局进一步减息，挽救经济而使美元下跌，这将需要更多时间观察。反之，若不久将来美伊谈判取得实质进展，风险偏好回升，资金或回流高贝塔（High Beta）资产；此外，因美国财政赤字庞大，叠加“去美元化”等因素，美元的上行空间仍将受到限制。美元指数今年余下时间高低位预测94.5到104.5。而在避险情绪下，美元相对坚挺，各非美主要货币当中，预料人民币将会于第二季相对稳定，美元兑离岸人民币2026年余下时间高低位预测6.7到7

*中信银行（国际）首席经济师丁孟：中国2026年政府工作报告继续提出适度宽松的货币政策，同时本地生产总值（GDP）增长目标设定为4.5%至5%，考虑到整体经济环境，以及财政政策力度对经济增长的影响，预计今年内地仍会继续减息一次，幅度为10个基点。

中东局势变化较快，目前基于能源和食品价格的潜在变化可能估计，仍维持美联储今年将减息两次，累计50个基点的预测不变。但如果冲突持续时间长于一个月，导致能源价格持续走高，则美联储今年可能仅减息一次，幅度为25个基点

*花旗银行投资策略及资产配置主管廖嘉豪料人行延至下半年才减息：美元兑在岸人民币或试6.8至6.85。目前中国推出支持性财政政策的迫切性相对较低，但PPI维持正值且呈升势，可能促使中国人民银行推迟至2026年下半年才减息

*摩根大通私人银行料年底离岸价见6.7：随着美元兑离岸人民币下探此前预测区间6.9至7.1下方，重新评估对离岸价观点。尽管早前由季节性因素驱动的升势已告一段落，但从中期来看，仍有潜力从当前水平温和升值，将年底预测上调至6.7（区间值6.6至6.8）。内地强劲的出口，有望继续支撑中国的国际收支，进一步巩固离岸人民币基本面。同时，人行似乎对人民币逐步升值，展现出更高容忍度

*瑞银料次季在岸价重上6.8：以贸易加权比重计算，人民币汇价仍然偏低，加上庞大贸易盈余，将引发更多企业和投资者继续沽美元买人民币。上调在岸人民币预测，今年6月为6.8（原预测6.9），9月为6.75（原为6.8），12月为6.7（原预测6.8）

*美银料内地今年毋须减息：随着需求改善，取消先前对内地今年两次减息共20个基点的预测。又上调今年内地消费物价指数（CPI）和生产物价指数（PPI）预测，基于3月中旬的油价基准，将今年CPI预测调升至0.7%（之前为0.1%），PPI预期调高至0.3%（此前预期-0.7%）

*汇丰环球研究料第3季人民币挑战6.78：美元兑在岸人民币第二至第四季预测分别为6.8、6.78、6.75，人民币国际化、长期从美元多元化，以及经济再平衡是今年支撑人民币的主要结构性主题。即使地缘政治波动持续，人民币名义有效汇率（CNY NEER）、以及CFETS人民币汇率指数仍有望保持强势

*瑞联银行（UBP）料人民币迈向10年牛市：将人民币列为最看好投资目标之一，预测人民币今年底将升至6.7。随着北京推动提升人民币国际地位，并推进经济再平衡，人民币将走强。在基本面和政策改革推动下，人民币将进入长达10年的牛市

*OCBC华侨银行香港经济师廖回灝庭：人民币第2季目标价为6.84，年尾预测6.8。美伊战事局势未见缓和迹象，亚洲货币继续面临下行压力，离岸人民币对美元失守50天移动平均线。值得关注的是，近期油价上涨可能会推迟市场对中国进一步降息的预期。然而，内地对近期油价冲击的敏感度相对较低，料中国政策制定者会比其他地区经济体有更大政策的灵活性。展望前景，人民币的表现或比其他亚洲货币更强韧。而未来两周料介乎6.8到6.97（兑港元在1.1246至1.1527区间）

*大新金融集团首席经济及策略师温嘉炜料今年人民币下试7.1：今年美元兑人民币料在6.7到7.1之间波动，且预计内地年内或仅会减息降准最多各一次，但可能会受到中东战事和油价波动所影响

*渣打财富方案首席投资办公室：料离岸人民币3个月攀升至6.8，12个月升至6.75

德银称伊朗战火或催生“石油人民币”

顺带补充，德银称伊朗战争或将催生“石油人民币”：彭博引述德意志银行指，伊朗战争正考验美元作为全球石油贸易计价货币的地位，其长期影响可能是更多交易转向使用人民币。这场冲突可能成为削弱“石油美元”主导地位、以及“石油人民币”抬头的催化剂，因为伊朗允许船只通过霍尔木兹海峡，前提是石油款项是以人民币支付。中国是伊朗的长期合作伙伴，也是伊朗最大的石油客户。

若“石油美元”体系进一步瓦解，可能会对美元在全球贸易和储蓄的使用、以及其作为世界储备货币的地位产生重大连锁影响。同时，中国也在加速推动人民币国际化，挑战美元在全球贸易与金融的主导地位。

“石油美元”机制可追溯到1974年，距今52年，当时沙特同意以美元计价石油，并将盈余投资于美元资产，以换取华府的安全保障。然而，沙特现在对中国的石油出口量是对美国的四倍。

“石油美元”机制距今半世纪　奠定美元霸权

综合外电分析，美伊开战前，平均每天有逾2,000万桶石油须穿越霍尔木兹海峡，佔中东石油每日总产量三分之二；也佔全球每日石油消费两成以上。再者，海湾地区也是化学肥料的出口重镇，影响全球三分之一的化肥海运贸易，包括三成尿素和两成的氨，须经过霍尔木兹海峡才能出口，关乎全球粮食的供给稳定。

伊朗最近重新管理通通过霍尔木兹海峡的油轮，允许部分油轮通通过的条件，是原油交易须脱离美元，改用人民币计价。即使此举暂难挑战美元的储备货币地位，但为保石油供应，相信会有更多经济体尝试接受石油人民币方案，石油美元体系称霸逾半世纪，早因美元体系

最后一提，犹记得一年前，去年4月在岸价乍现7.3512创汇改后新低，当时特朗普挥关税大棒，于4月2日“解放日”向全球宣战征收对等关税，外资最熊更预示人民币或“破七进八”，进入“8时代”。惟其后在“去美元”及炒减息等，去年美汇指数急挫9%，人民币爆冷录得入账4.4%，且于去年底收复“七算”大关。

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