西部数据 (WDC) 股价上涨11%，伯恩斯坦将其评级上调至“跑赢大盘”

TLDR

• 伯恩斯坦将西部数据从“跑赢大盘”（Market Perform）上调为“优于”（Outperform），并将其目标价翻倍至 $340。
• 近期21%的回撤源于对谷歌TurboQuant压缩算法的担忧——伯恩斯坦表示，该算法不会影响硬盘驱动器需求。
• 伯恩斯坦预计，到2030财年止，西部数据与希捷的合并营收将以24%的复合年增长率（CAGR）增长，时间范围为2025财年到2030年。
• 西部数据的ePMR技术路线图被延长了1到2年，尽管这可能意味着其HAMR转型进展更慢。
• 伯恩斯坦在该领域的首选仍是希捷，并将目标价上调至 $620。

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西部数据的年初至今表现目前约为57%，即便在最近那次吓到投资者的回调之后也是如此。

西部数据公司，WDC

这次抛售始于上周谷歌研究发布TurboQuant——一种压缩算法，针对AI推理过程中使用的KV缓存。投资者担心它会削弱对存储产品的需求。

伯恩斯坦分析师Mark Newman对该观点进行了强力反驳。“对HDD需求没有任何影响，”Newman写道。他补充说，TurboQuant对NAND闪存的影响可以忽略不计，而NAND闪存仅用于卸载冷缓存。

伯恩斯坦认为，市场的反应属于过度。西部数据在升级之前已从近期高点下跌了21%。同行希捷与SanDisk也同样被拖入下行行情。

存储前景更乐观

伯恩斯坦现在对整个存储行业整体更为乐观。该公司预计西部数据与希捷的合并营收将从2025财年至2030年以24%的复合年增长率增长。

这比此前对18.7%的比特增长以及3.6%的年度价格下跌的假设要明显上调。修订后的预测假设比特增长为24%，且定价保持稳定。

Newman将AI工作负载、更丰富的内容创作、更长的数据留存，以及更严格的数据主权规则列为双方需求与平均售价的利好因素。

在产品方面，西部数据2026创新日强调了延长后的ePMR技术路线图。公司实际上将其既有驱动器技术在时间上向后推进了1到2年，超过了此前预期。

HAMR转型进度存疑

升级背后还埋着一个前提。Newman将持续聚焦ePMR视为一个偏“软”的信号，表明西部数据向热辅助磁记录——也被称为HAMR——的转型，可能比最初计划推进得更慢。

伯恩斯坦的模型假设西部数据在2027年开始提升HAMR产能，当年其近线（nearline）出货量约占5%。

这与希捷形成鲜明对比。伯恩斯坦预计同一年希捷的近线出货中约70%将基于HAMR。希捷仍是该机构的首选，其目标价已从 $500上调至 $620。

在周三升级公告发布后，西部数据在盘前交易中上涨约2.3%，随后在整个交易时段继续扩大涨幅。

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