在 _The Morning Filter_ 播客的 2026 年 3 月 30 日这一期节目中，David Sekera 和 Susan Dziubinski 讨论了如何为第二季度进行投资，以及投资者在新季度的关注重点有哪些。以下是节目内容节选。如何为 Q2 调整你的股票投资组合-------------------------------------------**Susan Dziubinski: **鉴于不同风格、市值和行业的估值情况，你认为在新季度伊始，投资者应该如何考虑调整其股票投资组合的布局？**David Sekera: **我仍然会从整体的市场权重来思考，不论你的目标配置是基于你自身的风险偏好和风格而定。因此，无论你在整个投资组合中，权益所占的比例是多少，我依然认为应该处在同一个大致的区间。但我觉得，鉴于我们已经看到的市场波动如此之大、增长股和价值股，或者各个单一行业之间的走势变化如此之多，现在正是时候去审视你的投资组合，并弄清楚你应该如何重新调整那些具体持仓，以便利用这些变化。也就是说，再一次，这正是个好时机：在价值板块里兑现一些利润，在能源板块也同样抓住一些获利机会，然后再看看该把这些资金重新部署到哪里——不论你在投资组合中对这些标的长期投资论点感到多么安心，但它们却尤其遭受了打击，无论那是增长、AI 科技、软件类股票，但那些现在交易在更宽的安全边际范围内的股票，你现在就可以通过“按月分批买入、摊低成本”（dollar-cost average）来向下布局。3 件投资者在 Q2 应密切关注的事---------------------------------------------------**Dziubinski: **Dave 将在 4 月 8 日（星期三）举办他季度性的股票市场展望网络研讨会。因此请把日期记下来，你可以通过节目备注中我们提供的链接来注册参加这一免费活动。Dave，不用在你的研讨会前透露太多，但在第二季度期间，你大概会重点关注哪三件事？为什么？**Sekera:** 说到底就是油价市场上正在发生的事。确实，相比过去，美国经济对石油的依赖程度没那么高了，但它仍然会对经济产生巨大的影响。事实上，当我想到油价时，油价其实一直是经济的顺风。它在 2022 年年中达到高点，之后总体上一直在下跌。所以现在，我们不但失去了这种顺风，而且接下来将更明显地成为逆风。第二是利率。就短期利率而言，由于更高的通胀预期，它们一直在走高。事实上，如果我专门看两年期收益率，现在它已经上升到这样一种程度：不只是市场在说他们认为美联储在可预见的未来无法随时降息；而且如果你看美联储基金期货利率，市场现在给了 50% 的概率定价，认为美联储可能在年底之前最终会加息。当然，长期利率也会影响抵押贷款利率。它们会走高，这就会降低对独栋和多户住宅的需求。当然，这会对整个经济产生非常大的负向乘数效应。至于那些更长期的利率，当它们继续上升时，总体上会增加资本成本。当总体资本成本更高、这些更高的贴现率生效时，一般来说会压低今天资产的现值。而那些面临更高利率的公司，在把资金重新投入业务之前，会希望在获得更高的回报率。然后最后一项是：私人信贷（private credit）。我觉得这是我们在市场中多次谈到的那个领域，而它从根本上一直在走弱。现在，我并不认为这会是系统性问题。我也不认为私人信贷的疲弱会导致“全球金融危机 2.0”。这和当时发生的事情不一样，比如说，我们并没有像那时一样在最后导致归零的 CDO 平方（CDO squares），从而引爆银行资产负债表。但我认为在最终说清楚之前，这里仍然会有大量私人信贷的损失需要被确认。 ### 全球市场对特朗普推迟对伊朗的能源打击感到大幅反复震荡随着油价下跌，股票上涨——因为中东地区最新的消息带来了影响。 ### 美联储加息可能意味着什么，对这些关键股票板块会有什么影响尽管仍被认为不太可能出现加息，但如果真的发生，下面这些领域值得关注。 ### 私人信贷违约正在加速，主要由“困境交易所”（distressed exchanges）推动在过去一年里，陷入困境的交易（distressed exchange）几乎占了所有下调评级至违约（default）或选择性违约（selective default）的情况。 _在 Apple Podcasts 上订阅_ _The Morning Filter__，或在你获取播客的任何平台上订阅，并持续关注来自节目主持人的最新研究_ _Susan Dziubinski__ 和_ _David Sekera__ 在_ _Morningstar.com__ 上发布的内容。_ 在 Q2 走热之前可以买的 5 只股票 ----------------------------------------- 另外，我们对接下来一个季度的股票市场展望。 36m 14s 2026 年 3 月 30 日 观看
投资者在第二季度应密切关注的三大事项
在 The Morning Filter 播客的 2026 年 3 月 30 日这一期节目中，David Sekera 和 Susan Dziubinski 讨论了如何为第二季度进行投资，以及投资者在新季度的关注重点有哪些。以下是节目内容节选。
如何为 Q2 调整你的股票投资组合
**Susan Dziubinski: **鉴于不同风格、市值和行业的估值情况，你认为在新季度伊始，投资者应该如何考虑调整其股票投资组合的布局？
**David Sekera: **我仍然会从整体的市场权重来思考，不论你的目标配置是基于你自身的风险偏好和风格而定。因此，无论你在整个投资组合中，权益所占的比例是多少，我依然认为应该处在同一个大致的区间。但我觉得，鉴于我们已经看到的市场波动如此之大、增长股和价值股，或者各个单一行业之间的走势变化如此之多，现在正是时候去审视你的投资组合，并弄清楚你应该如何重新调整那些具体持仓，以便利用这些变化。也就是说，再一次，这正是个好时机：在价值板块里兑现一些利润，在能源板块也同样抓住一些获利机会，然后再看看该把这些资金重新部署到哪里——不论你在投资组合中对这些标的长期投资论点感到多么安心，但它们却尤其遭受了打击，无论那是增长、AI 科技、软件类股票，但那些现在交易在更宽的安全边际范围内的股票，你现在就可以通过“按月分批买入、摊低成本”（dollar-cost average）来向下布局。
3 件投资者在 Q2 应密切关注的事
**Dziubinski: **Dave 将在 4 月 8 日（星期三）举办他季度性的股票市场展望网络研讨会。因此请把日期记下来，你可以通过节目备注中我们提供的链接来注册参加这一免费活动。Dave，不用在你的研讨会前透露太多，但在第二季度期间，你大概会重点关注哪三件事？为什么？
Sekera: 说到底就是油价市场上正在发生的事。确实，相比过去，美国经济对石油的依赖程度没那么高了，但它仍然会对经济产生巨大的影响。事实上，当我想到油价时，油价其实一直是经济的顺风。它在 2022 年年中达到高点，之后总体上一直在下跌。所以现在，我们不但失去了这种顺风，而且接下来将更明显地成为逆风。
第二是利率。就短期利率而言，由于更高的通胀预期，它们一直在走高。事实上，如果我专门看两年期收益率，现在它已经上升到这样一种程度：不只是市场在说他们认为美联储在可预见的未来无法随时降息；而且如果你看美联储基金期货利率，市场现在给了 50% 的概率定价，认为美联储可能在年底之前最终会加息。当然，长期利率也会影响抵押贷款利率。它们会走高，这就会降低对独栋和多户住宅的需求。当然，这会对整个经济产生非常大的负向乘数效应。至于那些更长期的利率，当它们继续上升时，总体上会增加资本成本。当总体资本成本更高、这些更高的贴现率生效时，一般来说会压低今天资产的现值。而那些面临更高利率的公司，在把资金重新投入业务之前，会希望在获得更高的回报率。
然后最后一项是：私人信贷（private credit）。我觉得这是我们在市场中多次谈到的那个领域，而它从根本上一直在走弱。现在，我并不认为这会是系统性问题。我也不认为私人信贷的疲弱会导致“全球金融危机 2.0”。这和当时发生的事情不一样，比如说，我们并没有像那时一样在最后导致归零的 CDO 平方（CDO squares），从而引爆银行资产负债表。但我认为在最终说清楚之前，这里仍然会有大量私人信贷的损失需要被确认。
全球市场对特朗普推迟对伊朗的能源打击感到大幅反复震荡
随着油价下跌，股票上涨——因为中东地区最新的消息带来了影响。
美联储加息可能意味着什么，对这些关键股票板块会有什么影响
尽管仍被认为不太可能出现加息，但如果真的发生，下面这些领域值得关注。
私人信贷违约正在加速，主要由“困境交易所”（distressed exchanges）推动
在过去一年里，陷入困境的交易（distressed exchange）几乎占了所有下调评级至违约（default）或选择性违约（selective default）的情况。
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