华尔街见闻早餐FM-Radio | 2026年4月2日

华见早安之声

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市场概述

投资者押注美伊冲突接近尾声，美股连续第二个交易日上涨。纳指一度涨1.8%，午盘后报道称美国国防部加速部署A-10攻击机，美股涨幅收窄，标普收涨0.72%，纳指收涨1.16%。

能源板块盘中一度跌近5%。存储板块大涨8%，美光科技涨近9%，西部数据飙升10%。礼来涨3.78%，口服减肥药Foundayo获美国FDA批准。谷歌涨超3%，科技七巨头录得近一年来最佳两日表现。

尽管美国ADP就业超预期，但ISM制造业支付分项暗示通胀压力上升，美债收益率走V反弹收平，2年期微涨0.4基点。

美元连续第二日下跌。比特币盘中一度突破6.9万美元，随后回落至平盘，报6.8万美元。以太坊涨1.7%。

黄金涨近2%、连续四个交易日走强，一度逼近4800美元。现货白银和纽铜震荡微跌。

原油一度较日高跳水约7%，随后反弹，震荡于100美元附近，纽约尾盘WTI原油跌近3%，布伦特原油跌逾3%。

亚洲时段，创业板涨近2%，医药股大爆发，拉普拉斯“炸板”，恒指涨超2%，智谱狂飙超30%。

要闻

中国

李强：着力推进新型电网建设，加快能源结构调整优化。

中国3月RatingDog制造业PMI 50.8、连续四个月扩张，但价格与供应链压力升温。

战火之下，全球唯一避风港是中国国债。

海外

特朗普称霍尔木兹开放才会考虑停火，伊朗：海峡不会对敌开放，请求停火声明子虚乌有。报道称美军将在中东部署A-10攻击机规模翻倍。特朗普正“认真考虑”让美国退出北约。伊总统致美民众公开信：美国俨然以色列代理，伊朗对别国并无敌意、绝非发动战争。伊朗据称要求停火谈判必须以永久结束战争为前提，美情报机构认为伊方目前无意实质性谈判。特朗普称伊已无能力发展核武。报道称阿联酋准备帮助美国武力打开霍尔木兹海峡。

报道称美财政部预计油价将长期维持在100美元上方，不排除涨至200美元的可能。IEA：4月石油损失将是3月的两倍，冲击规模超过历史上三次危机总和。菲律宾、韩国等亚洲多国紧急转向俄罗斯石油。

伊朗战事冲击全球铝供应链，中东头号铝生产商关停炼厂。

特朗普政府据称拟调整钢铝关税，钢铝制成品税率统一25%，被指或推升进口商品成本。

美国3月“小非农”ADP就业增加6.2万，薪资加速增长。美国ISM制造业PMI创2022年以来最强，投入成本飙升加剧通胀担忧。美国2月零售销售创8个月最大涨幅：环比增长0.6%超预期，汽车消费回暖提振内需。

能源价格推动，欧洲CPI创四年最快增速。

6亿美元OpenAI股份在二级市场无人问津，Anthropic股份疯抢。

SpaceX已经秘密递交美国IPO申请。

美国执行载人绕月任务火箭发射升空。

做空之王“浑水”转战信用债，CEO押注AI将引发大面积裁员与违约潮。

市场收报

欧美股市：标普500涨幅0.72%，报6575.32点。道指涨幅0.48%，报46565.74点。纳指涨幅1.16%，报21840.947点。欧洲STOXX 600指数收涨2.50%，报597.69点。

A股：上证指数收报3948.55点，涨1.46%。深证成指收报13706.52点，涨1.70%。创业板指收报3247.52点，涨1.96%。

债市：美国10年期基准国债收益率涨0.20个基点，报4.3186%。两年期美债收益率涨0.80个基点，报3.8010%。

商品：WTI 5月原油期货收跌1.24%，报100.12美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.70%，报101.16美元/桶。现货黄金涨1.91%，报4757.17美元/盎司。现货白银跌0.09%，报75.0995美元/盎司。

要闻详情

全球重磅

中国

李强：着力推进新型电网建设，加快能源结构调整优化。李强表示，要积极探索新架构、新技术、新服务，完善网络建设，提升系统协同和调节能力，强化多元需求保障，打造安全可靠、绿色低碳、坚强韧性、智能灵活的新型电网。

中国3月RatingDog制造业PMI 50.8、连续四个月扩张，但价格与供应链压力升温。中国3月RatingDog制造业PMI较2月的52.1明显放缓，仍为近六个月次快水平。不过3月投入品价格加速至2022年3月以来最高水平，供应商交货时间拉长幅度创逾三年新高。RatingDog创始人姚煜表示，国际地缘冲突加剧大宗原材料市场的波动，这一输入性通胀因素预计将在4月继续对制造商的成本构成"严峻考验"。

战火之下，全球唯一避风港竟是中国国债！伊朗战争冲击全球债市，中国国债却逆势走强，成为乱局中唯一避风港。美债收益率飙升38个基点，英债更暴涨70个基点，中国10年期国债收益率却小幅下行至1.81%。多元能源结构、低通胀环境、宽松货币政策预期，叠加央行政策的可预期性，正驱动全球机构投资者重新审视中国债市的长期战略价值。

海外

特朗普称霍尔木兹开放才会考虑停火，伊朗：海峡不会对敌开放，请求停火声明子虚乌有。特朗普称，伊朗新政权总统比前任理性，已向美国请求停火，美方“要等到霍尔木兹海峡重新开放、畅通无阻时才会考虑”，在那之前“会把伊朗炸成废墟”；将很快撤出伊朗战事，“绝对”在考虑退出北约。伊朗重申将封锁该海峡作为反制手段，称该海峡处于伊方牢牢的绝对控制，“不会通过美国总统的作秀”而向本国敌人重新开放。

报道称美军将在中东部署A-10攻击机规模翻倍，美股收窄涨幅。报道称，美国空军正派遣18架A-10攻击机前往中东，美军调整部署旨在强化近距打击与“低强度战争”的能力，A-10主要用于打击伊朗支持的武装力量、无人机和小型舰艇威胁；该机型部署翻倍意味着，美军在海湾地区执行“持续压制”任务能力显著增强。

特朗普正“认真考虑”让美国退出北约，美防长：对伊朗展开大规模行动时，北约盟友甚至连通行权限都不给美国。美国国防部长赫格塞思称，伊朗的导弹“根本打不到美国本土”，而是能打到一些北约盟友国家，然而全世界都看到，当美国对伊朗展开大规模行动时，北约盟友甚至连简单的通行权限都不给美国。在美国需要这些盟友国家的时候，这些国家却不愿与美国站在一起，那么这个联盟就名不副实。

伊总统致美民众公开信：美国俨然以色列代理，伊朗对别国并无敌意、绝非发动战争。佩泽希齐扬称，伊朗已有和将有行动是基于合法自卫权的回应，美军在伊周边集结形成实质性军事威胁，攻击伊基础设施构成战争罪；伊美关系是被误解最多的关系之一，呼吁美国民众超越政治话术的表象，重新审视伊方立场与意图，质疑美当前政策是否符合其美国优先的核心利益；警告继续走对抗之路的代价“比以往任何时候都高，而且毫无意义”。

伊朗据称要求停火谈判必须以永久结束战争为前提，美情报机构认为伊方目前无意实质性谈判。美官员透露，美国情报机构评估认为，伊朗政府认为己方在战争中处于有利地位，因此无需接受美国提出的外交要求；虽然伊朗愿意保持沟通渠道畅通，但并不信任美国，也不认为特朗普在谈判问题上是认真的。

伊朗强调不理会美以的“幻想与谎言”，警告对等回应“恐怖行动”，伊前外长遇袭重伤，特朗普称伊已无能力发展核武。伊朗总统强调国家独立与安全；伊外交部称最高领袖身体健康但因战争推迟公开露面，做好应对任何攻击的准备；伊军方警告打击美相关情报公司，重申打击18家美企警告；伊方称已击落150架美以无人机，反击行动最终目标包括美军撤离中东。以色列遭冲突以来最大规模导弹袭击。特朗普拟周三晚就伊问题“重要更新”发表全国讲话。特朗普据称要求军方提交夺取伊朗核材料计划；被爆通过万斯向伊传讯，满足重新开放霍尔木兹海峡等“特定要求”就考虑停火。

报道称阿联酋准备帮助美国武力打开霍尔木兹海峡。阿联酋正从"斡旋者"急速转型为"准战争参与者"。伊朗对迪拜发动逾2500枚导弹及无人机袭击，重创其旅游、航运与地产核心命脉，阿联酋如今积极游说安理会授权武力开通海峡，并寻求组建国际联合作战力量。然而分析人士警告，军事可行性存疑，稍有不慎或将深陷一场难以收场的地区战争。

报道称美财政部预计油价将长期维持在100美元上方，不排除涨至200美元的可能。据报道，美国财政部已将100美元以上视为油价“基准情景”，并未排除冲至200美元的极端可能，白宫方面否认预测短期油价。报道援引知情人士称，政府正探讨动用紧急权力、限制原油出口等非常规手段以抑制油价。分析师警告，供应“空窗期”将致真正冲击波约两周后抵美，柴油、航空燃油等价格面临跳涨，消费者负担将显著加重。

IEA：4月石油损失将是3月的两倍，冲击规模超过历史上三次危机总和。“4月份什么都没有。”IEA署长警告，3月份尚有部分在战争爆发前已过境霍尔木兹海峡的油轮陆续抵港，而4月份这一缓冲将完全消失；此次石油冲击超过1970年代两次石油危机与2022年俄罗斯天然气断供的总和。他还警告，航空燃油和柴油短缺已波及亚洲，预计4月至5月将蔓延至欧洲。

菲律宾、韩国等亚洲多国紧急转向俄罗斯石油。据报道，借美国发布30天对俄石油制裁豁免令之机，高度依赖中东能源的菲律宾、韩国、印度等亚洲多国，为填补供应缺口、缓解国内能源紧急状态，正紧急重启或扩大对俄罗斯石油的采购。菲律宾宣布能源紧急状态，炼油商Petron购入250万桶俄油；印度采购量翻番至190万桶/日。

伊朗战事冲击全球铝供应链，中东头号铝生产商关停炼厂。阿联酋环球铝业（EGA）位于阿布扎比的Al Taweelah冶炼厂在伊朗导弹和无人机袭击后电力中断，被迫紧急停产。若叠加卡塔尔炼厂Qatalum减产，袭击可能影响中东地区接近一半的铝产量。EGA消息传出后，美铝加速上涨，盘中涨近9%。

特朗普政府据称拟调整钢铝关税，钢铝制成品税率统一25%，被指或推升进口商品成本。现行的政策要求根据产品中的钢铝含量计算税负，最高关税50%。评论认为，新调整并不意味着贸易保护力度实质性减弱。对此前难以准确核算金属含量的企业而言，税负反而可能更加确定甚至上升，而且统一征税可能扩大关税适用范围。

“小非农”大超预期！美国3月ADP就业人数增加6.2万人，薪资加速增长。美国3月私营部门新增就业岗位6.2万人，高于彭博调查分析师预测的中位值4万人，此前一个月的新增就业数据为6.3万，与本月大体相当。留职员工的年薪增幅维持在4.5%，已连续三个月保持不变；跳槽员工的薪资增幅则较前月提升0.3个百分点至6.6%。

美国ISM制造业PMI创2022年以来最强，投入成本飙升加剧通胀担忧。美国3月ISM制造业指数52.7，创三年新高。而制造业投入品价格支付指数单月上涨7.8个点至78.3，为2022年中以来最高水平；过去两个月，该价格指数累计上涨19.3个点，涨幅为近十年之最。投入成本上升可能给美国制造商带来涨价压力，市场上调通胀预期。

美国2月零售销售创8个月最大涨幅：环比增长0.6%超预期，汽车消费回暖提振内需。美国2月零售销售环比0.6%，预期0.5%，前值-0.2%，其中汽车购买回升是重要拉动因素。剔除汽车、汽油、建材及餐饮服务后的核心零售销售环比增长0.5%，预期0.3%，前值0.2%。分析指出，2月退税提振低收入群体消费，但高收入家庭仍是消费主力。

能源价格推动，欧洲CPI创四年最快增速。尽管欧元区3月核心通胀意外回落至2.3%，服务业通胀同步降温。但3月整体通胀同比升至2.5%，创2025年1月以来最高水平。环比飙升1.9%，创下2022年以来最大涨幅。多位央行官员释放鹰派信号，不排除提前加息可能。

6亿美元OpenAI股份在二级市场无人问津，Anthropic股份疯抢。Next Round资本的创始人表示，最近几周，大约有六家机构投资者联系他的公司，寻求出售约6亿美元的OpenAI股票。在去年，这些股票通常几天内就会被抢购一空。但现在无人问津。目前市场对OpenAI的出价估值约为7650亿美元，较此前8500亿美元的估值折价约10%；对Anthropic的出价估值约为6000亿美元，较上一轮融资高出超过50%。OpenAI表示，不认可也不参与这些交易。

• 全球投资者正把大模型公司推向“市梦率”。OpenAI创下硅谷史上最大规模融资之一。以市盈率衡量，这家公司尚未盈利，未来数年亦难言扭亏——这正是“市梦率”：投资者押注的，是AI将改变一切的信仰。收入狂飙，亏损高企，做空机构伺机而动，IPO与解禁潮亦步步逼近。叙事驱动的资本狂热，正行至关键节点。

SpaceX已经秘密递交美国IPO申请。据媒体援引知情人士透露，SpaceX已秘密提交首次公开募股（IPO）申请。该公司已向美国证券交易委员会（SEC）递交了IPO注册草案，并要求匿名。SpaceX已告知潜在投资者，本月将安排公司高管进行路演说明。公司已邀请美国银行、花旗集团、高盛、摩根大通和摩根士丹利担任IPO的主要承销商，并已增加更多银行参与。

美国执行载人绕月任务火箭发射升空。当地时间1日傍晚，美国航空航天局新一代登月火箭“太空发射系统”从佛罗里达州肯尼迪航天中心发射升空，执行“阿耳忒弥斯2号”载人绕月任务。这是美国自1972年以来首次载人飞向月球。

做空之王“浑水”转战信用债，CEO押注AI将引发大面积裁员与违约潮。浑水资本创始人Carson Block认为，AI将引发大规模失业，导致高失业率和经济走弱，侵蚀企业营收与偿债能力，最终推高信用利差、引发违约潮。其还指出，当前市场被动投资规模过大，企业债ETF流动性远高于底层债券，这将在冲击来临时放大波动。

研报精选

Citadel明星分析师：理解伊朗战争，“跟踪军队，而非推特”。Citadel Securities分析师Shah发出警告：中东战争不是一次性冲击，而是足以重塑全球增长与通胀轨迹的持久危机。冲突已从通胀冲击切换为增长风险，滞胀阴影浮现，AI因高度依赖能源面临独特脆弱性，债券有望重夺对冲价值。他的忠告只有一句——“跟踪军队，而非推特。”

特朗普“撒手不管”霍尔木兹海峡，对油价意味着什么？特朗普表示愿在霍尔木兹海峡仍大体关闭的情况下结束战争，并将重开海峡的责任甩给盟友。德银警告，海峡实际过境量数据并无明显改善，若封锁持续至11月，布伦特原油均价或达每桶177美元。美国扫雷舰不在位、胡塞武装可能介入、IEA储备仅够撑一个月等多重障碍也令海峡重开时间表充满变数。

“大多头”Tom Lee：美股往往在战争初期见底，本轮调整已接近尾声。华尔街知名多头、Fundstrat创始人Tom Lee指出，标普500指数通常在战争持续时长的前10%阶段内触底；经通胀调整后的油价低于本世纪以来的均值，对美经济冲击有限；结合目前市场仓位极度谨慎的现状，其认为，当前调整已完成90%至95%。

SemiAnalysis 重磅拆解：Blackwell架构全细节，英伟达从未公开的秘密。SemiAnalysis首度拆解英伟达Blackwell架构：在AI负载下，张量核心与内存带宽整体逼近理论峰值，但性能高度依赖指令形状与软件调优。2SM MMA实现近乎完美扩展，但SMEM带宽与跨Die约300周期延迟成为关键瓶颈。研究揭示，Blackwell性能释放不取决于硬件上限，而取决于调度与优化能力。

国内公司/行业

智谱首份财报出炉，张鹏最新发言：重新定义AGI商业化的“第一性原理”，智能上界决定了定价权。智谱首份财报营收7.24亿居国内第一，打破行业亏损魔咒。CEO张鹏强调“智能上界决定定价权”的AGI商业第一性原理。智谱拒绝价格战，逆势涨价且调用量大增，MaaS飞轮全面运转，并首提Token架构力（TAC），引领大模型行业回归技术创造价值的商业正途。

• 华尔街评智谱财报：ARR爆发是最大惊喜，Token量价齐升意味已有实质定价权。智谱开放平台API的年度经常性收入（ARR）达到17亿元，较12个月前增长约60倍。摩根大通认为，智谱API平台的Token价格年初至今已上涨83%，而需求仍在持续加速——量价同步攀升，在当前国内大模型价格战白热化的背景下，这一现象极为罕见，直接印证了智谱在编程、智能体等高价值场景中已形成实质性的定价权。

PCB、玻纤：英伟达激发行业新需求，龙头企业掀起新一轮扩产潮，周三起关键材料也将涨价。AI算力浪潮引爆PCB产业链！胜宏科技、沪电股份、鹏鼎控股合计超200亿元扩产押注，英伟达Rubin架构变更进一步拉动互联需求。上游原材料全线告急——三菱瓦斯CCL涨价30%，电子布2027年供需缺口恐扩至10.6%，高频铜箔价格亦持续上行。数据中心PCB市场2030年或达230亿美元，这场硬件军备赛远未到终局。

创新药时隔半年再爆发，龙头进入密集收获期，盈利拐点来了吗？中证创新药产业指数过去一周大涨11%，券商认为，创新药板块处于“业绩兑现、估值修复、会议催化”阶段。多家生物制药企业历史性扭亏，基本面改善。今年一季度，中国创新药对外授权总金额近570亿美元，已超2024年全年水平。AACR与ASCO年会即将召开，密集的临床数据披露有望提供催化。

3月电车成绩单：比亚迪稳居榜首，海外销量增长65%，蔚来同比大增136%，小鹏掉队。中国新能源车企3月交付数据出炉，强者恒强格局清晰：比亚迪3月交付30.02万辆，位居榜首，海外销量增长65%；吉利新能源交付12.7万辆；理想交付4.1万辆；蔚来3月交付3.5万辆，同比暴增136%；极氪交付2.9万辆；小鹏交付2.7万辆。

海外宏观

圣路易斯联储Musalem：当前利率水平或将维持“一段时间”，美联储已做好“双向调息”准备。圣路易斯联储主席Alberto Musalem周三表示，当前利率水平在相当长一段时间内或仍属适当，但若经济形势需要，他将支持向任意方向调整政策利率。他警告，劳动力市场与通胀两端风险均有所上升。目前市场定价全年利率维持不变。

自伊朗战争以来，全球央行抛售了900亿美债。美伊冲突爆发以来，全球外国央行连续五周抛售美国国债，累计规模超900亿美元，持仓降至2012年最低。土耳其领衔，泰国、印度等跟进，各国争相变现美元储备以应对外汇干预、能源进口及国防开支压力。与此同时，摩根士丹利数据显示，外国投资者持有美债占比已跌至32.4%，为1997年来最低。

警报升级！英国央行：AI 部署速度或失控，恐诱发私募信贷市场系统性冲击。英国央行就AI对金融稳定的潜在威胁发出警示，指出金融机构对AI的使用可能迅速扩张，进而演变为系统性金融风险。这一风险已在私募信贷市场显现，近期资金赎回潮部分归因于投资者对AI颠覆前景的担忧。AI相关风险可能快速上升，从支付、金融市场蔓延至私募信贷等领域，加剧再融资困难。

伊朗战争阴霾下，韩国3月出口激增48%，半导体成核心动力。在伊朗战争引发的能源与物流危机下，韩国3月出口额同比激增48.3%，首次突破800亿美元大关。这一表现主要由半导体出口驱动，受全球AI热潮提振，半导体出口额同比暴增151.4%，历史性突破300亿美元。但中东冲突导致韩国对该地区出口暴跌，并迫使韩国对石脑油等关键能源产品实施出口限制。

海外公司

翻遍Claude Code泄露的50万行代码，发现了它好用的秘密。Anthropic的一次失误，意外揭开了Claude Code的底层秘密：它会像人一样主动整理记忆；子Agent并行模式让5个Agent成本接近1个。比技术更耐人寻味的，是Buddy——那只守在终端里的电子宠物。Anthropic用这个愚人节彩蛋传递了他们的产品哲学：工具不止是效率的延伸，也可以是情感的连接。

Anthropic被逼急了，亲生龙虾意外曝光，Karpathy：这就是Claude Claw。Claude Code源码泄露意外曝光了Anthropic的秘密项目“KAIROS”。这款原生“龙虾”AI具备极强的主动性、个性化和技能，能自动执行任务并靠“做梦”处理记忆。这印证了Karpathy的预言：AI正向高自主权进化，正式迈入“后提示词”时代。

AI战略掉队、接班人不明，股价今年已跌近 7%，苹果面临50周年的“五大灵魂拷问”。这家曾以iPod和iPhone重塑消费电子行业的科技巨头，如今面临AI布局滞后、硬件创新乏力、中国市场承压、接班人悬而未决等多重挑战，其第二个五十年的走向，正受到华尔街和业界的密切审视。

“HBM之父”预言AI架构颠覆：内存将取代GPU成为核心。“HBM之父”预言，AI架构将从GPU中心转向内存中心——智能体AI时代的内存需求可能膨胀100万倍，现有HBM技术将触及天花板，以堆叠NAND为基础的新一代HBF技术有望于2027年出现工程样品、2028年被谷歌或英伟达采用。SK海力士已联手闪迪抢跑标准制定，三星同步布局。

内存价格追踪：DDR3稳定上涨，DDR4/DDR5价格高企，需求疲软。内存现货市场分化加剧。DDR3凭借价格优势与零星急单支撑，表现相对坚挺；DDR4与DDR5则因价格高企、终端需求受抑，陷入买卖双方僵持。分析指出，此轮调整更多由情绪面驱动，而非需求系统性恶化，合约价格仍保持坚挺。

狂买黄金后，“稳定币老大”Tether突然解雇2位黄金交易员，距离从汇丰挖来“仅数月”。两位资深金属交易员Vincent Domien与Mathew O’Neill的离职原因不明。两人加入时，Tether正处创纪录黄金购买年，目标是打造"全球最佳黄金交易台"。然而3月金价受多重压力下跌，黄金与比特币同步承压。分析认为Tether完成建仓后选择收缩团队。

高油价“助燃”可再生能源，美国光伏股“涨势喜人”。霍尔木兹危机引爆能源安全焦虑，可再生能源板块正重演2022年行情逻辑。SolarEdge年初至今累涨79%，与布伦特原油及欧洲天然气价格走势高度吻合。化石燃料价格越高，太阳能竞争力越强——这一交易逻辑正获市场广泛认可，政策预期与能源安全叙事共振，进一步点燃板块热情。

“一个时代落幕了”，马斯克：Model S和Model X的定制订单已结束。马斯克亲自宣告终章——特斯拉Model S与Model X关闭全球定制订单，弗里蒙特工厂生产全面收尾，14年旗舰使命落幕。与此同时，马斯克身家飙至8390亿美元登顶史上首富。一代传奇谢幕背后，是特斯拉向大众市场与自动驾驶全力押注的战略豪赌。

全球奢侈品寒冬悄然来临，LVMH季度跌幅创互联网泡沫破裂以来之最。LVMH股价一季度重挫28%，超过新冠疫情期间以及2008年金融危机时的单季跌幅。中东冲突叠加公司自身业务对消费能力有限客群敞口大等隐忧，导致LVMH股价超跌。瑞银分析师指出，极度悲观情绪下，一旦业绩小幅超预期，或将触发股价大幅反弹。

从减肥药加码睡眠障碍！礼来拟以最高78亿美元收购Centessa，进军发作性睡病及觉醒障碍治疗领域。礼来宣布以最高78亿美元收购Centessa，进军发作性睡病及觉醒障碍治疗领域。此举填补了其在失眠领域的布局空白，是中枢神经系统扩张战略的延续。食欲素类药物潜在市场远超睡眠障碍，有望延伸至神经退行性疾病、ADHD等更广泛领域，打开数十亿美元想象空间。

耐克预警2026年营收下滑，中东局势与高通胀拖累复苏进程，股价暴跌超15%。耐克发布悲观业绩展望，警告2026财年营收可能下滑。尽管第三财季业绩超预期，但中东局势动荡及欧洲业务受扰令前景承压。首席执行官Elliott Hill坦言对当前表现“并不满意”，转型进程仍在推进。

行业/概念

1、半导体 | 刚刚过去的3月，德州仪器、英飞凌等国际半导体产业巨头宣布上调价格，其中，德州仪器部分产品的最高涨幅达85%，英飞凌主流产品的涨幅预计为5%至15%。此外，国内晶圆代工龙头晶合集成宣布自6月1日起对所有晶圆代工产品价格统一上调10%。多家芯片设计公司也陆续发布涨价函。捷捷微电、芯海科技、希荻微、纳芯微等厂商调价幅度普遍在10%至20%之间。

点评：招商证券表示，本轮涨价并非简单的周期性波动，而是由AI产业爆发式增长与上游原材料成本攀升双重驱动的结构性变革。中信证券认为，预计未来国内头部晶圆厂将持续扩产，先进制程产线建设提速，将为国产半导体设备与材料行业提供巨大市场空间。

2、核聚变 | 近期，上海核聚变能源商业公司能量奇点自主研发的全球首台全高温超导托卡马克装置“洪荒70”，成功实现1337秒稳态长脉冲等离子体运行，成为全球唯一实现千秒级长脉冲运行的商业核聚变企业，远超此前商业公司百秒级的运行上限。这一突破不仅验证了全高温超导技术路线在聚变装置上的工程可行性与稳定性，更为核聚变商业化落地按下加速键。

点评：浙商证券认为，当前行业进入密集的设备采购、招标和建设阶段，同时，AI算力催生电力需求，可控核聚变作为终极能源重要性增加，行业已进入工程可行性验证阶段，系列实验堆进入密集的设备采购、招标和建设阶段，产业链上游的材料和中游的核心设备供应商将迎来订单释放。

3、光模块 | 据券商草根调研，光模块行业需求旺盛，预计1.6T光模块2026年、2027年需求分别达到3000万只、7000万只至8000万只，800G光模块保持年化5000万只需求。需求爆发、交付紧急、价格上浮，是当前光通信的写照。除了可插拔外，CPO、NPO、光芯片等细分赛道景气度也在加强。

点评：研究机构认为，需求的大幅外溢，给了更多中国厂商进入北美AI核心圈的机会。二线光模块的投资，首先看物料锁定能力（DSP、CW、EML、硅光芯片、隔离器等）；其次看1.6T产品出海的进度和订单总量；最后看产业链纵向和横向布局（比如布局光芯片或产品向NPO等多元演进）。CW激光器/EML方面，海外lumentum、住友等龙头扩产的重点往往集中在400mw CW激光器和200G EML等高端产品，因此给了中国厂商大量中低端产品替补机会。

4、减肥药 | 据证券时报，全球首款小分子口服减肥药Orforglipron预计今年4月通过NDA（新药上市申请），2026年有望上市销售。

点评：今年2月，礼来公布其口服减肥药orforglipron在ACHIEVE-3研究中，在主要终点及所有关键次要终点上均优于口服司美格鲁肽，在降低A1C和体重改善方面取得显著提升。口服小分子相较于注射GLP-1与口服多肽有巨大优势，包括可显著扩大患者人群（减重维持与惧怕打针患者）、供应链稳定性、无需面临短缺风险、在联合用药、固定剂量复方制剂开发上更具灵活性，且无饮食饮水限制，每日一次给药即可，临床实践中更易被患者接受等。根据辉瑞CEO在JPM大会上的预期，预计2030年减肥药市场空间将达1500亿美元。

5、存储 | 据界面新闻，今年3月，由于内存制造商和PC制造商提前签订供应合约并锁定短期价格，此前已经持续近一年的DRAM涨势戛然而止。不过，行业专家认为，今年第二季度DRAM价格将继续上涨。据韩媒爆料，三星电子和SK海力士这两家全球最大的DRAM制造商近日已通知客户，计划在第二季度大幅上调DRAM价格。

点评：根据TrendForce集邦咨询最新存储器价格调查，2026年第二季因DRAM原厂积极将产能转向HBM、Server应用，并采用“补涨”策略拉近各类产品价差，尽管终端市场面临出货下修风险，预估整体一般型DRAM合约价格仍将季增58-63%。NAND Flash市场持续由AI、数据中心需求主导，全产品线连锁涨价的效应不减，预计第二季整体合约价格将季增70-75%。市场人士预计，NAND价格后续仍将保持坚挺。由于内存制造商仍优先生产高利润的人工智能服务器应用产品，传统节点的供应失衡状况将持续存在。

6、益生菌 | 据中新网，近日，市场监管总局就《保健食品原料 益生菌》国家标准向社会公开征求意见。该标准的制定填补了我国保健食品原料益生菌质量标准的空白，将从源头规范行业发展，为益生菌类保健食品的质量安全筑牢防线。该标准系统规定了保健食品原料益生菌的术语定义、分类、技术要求等全流程规范，对生产规范、辅料使用、标签标识、运输贮存等做出严格要求。

点评：中证报指出，该标准将推动益生菌行业向规范化、科学化发展，构建基于科学依据的益生菌健康发展新生态。消费者对营养健康更为重视，“防病于未然”理念逐渐成为主流。消费者购买益生菌的理由包括体重管理、提升免疫力、美容护肤、女性健康、改善情绪等，应用场景从日常健康延伸至旅行应激、肠道菌群重建、职场等即时性需求。随着技术壁垒的突破，益生菌的应用场景将大幅拓宽，从传统膳食补充剂向热饮、休闲食品、蛋白粉等日常消费品类转变。

7、6G | 据中证报，2026年以来，全球6G发展加速驶入快车道，6G的标准制定、原型研发、技术突破、产业规划等均取得标志性进展。3GPP已启动6G标准起草工作，进入规范制定关键窗口；ITU也发布相关报告，明确6G关键性能要求；全球基本达成2029年标准冻结、2030年规模商用的共识。近日，国内外企业、科研机构也密集发布了多款6G原型机与原型系统，覆盖太赫兹通信、空天地一体化、通感算智融合、光-无线融合等多个方向。这些进展标志着6G正从技术研发向硬件产品化方向迈进。

点评：报道指出，6G的技术突破并非单一维度的升级，而是涉及多核心技术的协同创新，其中，太赫兹通信、空天地一体化、通感算智融合三大技术成为6G的标志性技术方向，也是实现6G性能跃升与场景拓展的核心支撑。通感算智融合是6G赋能千行百业、支撑低空经济、智能驾驶等新兴场景的关键使能技术。空天地一体化是实现6G“全域连接”的关键技术，也是6G从“万物互联”迈向“万物智联”的重要基础。6G以星地融合、智能体通信为核心标志，实现全域立体覆盖、万物智联。中国信通院预测，到2030年，全球6G市场规模将超1.2万亿美元。

今日要闻前瞻

美国上周首次申请失业救济人数。

美国2月贸易帐。

美国2月工厂订单、耐用品订单。

白宫说特朗普将就伊朗问题发表讲话。

法国总统马克龙对韩国进行国事访问。

达拉斯联储主席洛根讲话。

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