预计2025年8月消费者价格指数（CPI）报告将显示通胀依然顽固偏高，经济学家预测关税成本将继续在整个经济中传导。根据FactSet最新的市场一致预期，经济学家预计CPI在8月份按月上涨0.3%，同比上涨2.9%。剔除波动较大的食品和燃料价格的核心CPI也预计在8月份按月上涨0.3%，同比上涨3.1%。美国Natixis首席经济学家Christopher Hodge写道：“核心CPI在过去两次发布中呈现连续的环比上升趋势，我们预计8月份的数据这一趋势将继续。企业的库存积累帮助保护消费者免受过度的价格压力影响，过去数月的整体通胀数据相当温和。这些库存已经减少，来自关税的收入较上一财年上涨了150%以上，而且企业无法无限期承受关税成本。”“关税的分阶段实施应当能防止出现单月价格急剧跳升，取而代之的是，我们可以预期这是又一份显示通胀上行、但并不令人警惕的价格上涨的通胀读数，”他补充道。8月CPI报告要点----------------------------* CPI报告发布日期和时间：星期四，9月11日，东部时间上午8:30。* 预计CPI在8月份上涨0.3%，此前7月份上涨0.3%。* 预计核心CPI在8月份上涨0.3%，此前7月份上涨0.3%。* 预计CPI同比在8月份上涨2.9%，此前7月份上涨2.7%。* 预计核心CPI同比在8月份上涨3.1%，此前7月份上涨3.1%。推动8月CPI上涨的因素-----------------------------------Ameriprise首席经济学家Russell Price预计按月上涨0.4%，高于一致预期。“我们认为关税成本将会传导出来，此外食品价格还会进一步上涨，”他说。Price补充称，牛肉等常见食品价格已经“涨到离谱”，这将推动核心数字之外的headline数字走高，尽管住房成本带来了一些抵消。高盛的经济学家预计8月份核心CPI将上涨0.36%，略高于一致预期的0.30%，从而将同比增速推至3.13%。高盛预计整体CPI将攀升0.37%，推动因素是更高的食品价格——他们预测食品价格上涨0.35%——以及预计将上升的能源价格——预计增加0.60%。根据高盛，高于预期的核心通胀还受到新车和二手车价格以及机票价格的提振。谈到总统Donald Trump对进口征收的关税影响，高盛经济学家写道：“我们已在模型中将来自关税的上行压力计入，重点是那些特别容易受到影响的类别，例如通信、家居用品和娱乐。”“在未来几个月，我们预计关税将继续推高月度通胀，并将月度核心CPI通胀预测维持在约0.3%。除关税效应外，我们预计潜在趋势通胀会进一步下滑，反映住房租金和劳动力市场的贡献正在缩小。”美国银行（Bank of America）的经济学家预计“8月份通胀仍将黏性十足”。他们预测CPI在7月份总体将上涨0.3%，“原因是能源价格走高、由关税驱动的商品通胀保持稳健，以及非住房服务价格坚挺。”美国银行经济学家写道，总体来看，关税的影响应该“继续涓滴传导到消费者”。“关税应当会推动家庭用品、服装和娱乐商品的持续涨价。我们预计在未来几个季度，关税仍将是商品价格通胀的来源。”Ameriprise的Price认为，关税对CPI的价格冲击相对“持续时间较短”： “我期待通胀将在11月至12月这一时间框架达到峰值，因为关税的影响会在那时逐渐发挥到位。”Price认为，CPI通胀的最高水平应当出现在3.2%到3.4%之间。Edelman Financial Engines首席投资策略师Katie Klingensmith表示，关税影响不仅仅体现在官方数据中。她指出，密歇根大学在8月份的调查显示，家庭预计未来一年通胀将上升4.8%，而市场预测仅为2.6%。她说：“关税往往以一次性的方式在成本被转嫁时推高CPI，但真正的风险是心理层面的。”Klingensmith补充说，由于关税政策的实施被拉长，其结果形成了“成本更高与供应中断的缓慢燃烧过程，而不是单次冲击”，让家庭感到价格仍在不断悄悄上涨。Interactive Brokers的资深经济学家José Torres预测，CPI的月度增幅将低于一致预期，为0.1%，同比上涨2.8%。“上个月那些非常‘火热’的方面会降温，具体来说就是二手车和新车，”他说。与此同时，Torres认为，能源与交通是8月报告中相对更“火热”的板块。Torres表示，近期通胀走高的趋势是由服务业推动的，而不是商品价格——商品价格直接受到关税影响。“我们看到，通胀性压力实际上是由服务业带来的，这并不是任何人预期的，”Torres说。“我预计这种情况会继续，而这本质上取决于消费者从上半年不确定中重新恢复。”美联储何时降息？----------------------------Edelman的Klingensmith表示，若本周的CPI数据表现强于预期，将证实偏离美联储2.0%目标的趋势。“这意味着过去一年主导的去通胀趋势正在失去动能，价格增速可能开始回升，”她说。这可能会让美联储面临更复杂的局面：根据Klingensmith，这将使其很难“只关注就业情况的走弱”，并可能导致实际收入停滞不前。“如果本周CPI如预期高于3%，将重新确认通胀已进一步远离美联储的2%目标，”她说。不过，鉴于近期就业数据走弱，CME FedWatch工具显示，期货市场对9月份美联储进行一次25个基点降息的概率定价为88%，并对10月份进一步一次25个基点降息的概率定价为72%。Klingensmith表示，9月份这次降息似乎已经“在路上了”。她指出：“到目前为止，美联储已经表明其关注的是就业市场的风险，而9月25个基点的降息几乎已被写进预期之中。真正的问题在于：之后会跟随多少次降息，以及节奏如何。”Ameriprise的Price预计9月份将降息25个基点，但他不认为“我们可能在10月份看到一次，因为通胀仍在加速。我认为这对他们来说会是个很困难的决定。”“但在2026年，我认为他们可以追赶，并且当2026年上半年通胀回落时就可以降息，”Price补充道。“我认为届时他们降息的空间依然很充足。”
8月CPI报告预测显示通胀粘性强烈及关税压力
预计2025年8月消费者价格指数（CPI）报告将显示通胀依然顽固偏高，经济学家预测关税成本将继续在整个经济中传导。
根据FactSet最新的市场一致预期，经济学家预计CPI在8月份按月上涨0.3%，同比上涨2.9%。剔除波动较大的食品和燃料价格的核心CPI也预计在8月份按月上涨0.3%，同比上涨3.1%。
美国Natixis首席经济学家Christopher Hodge写道：“核心CPI在过去两次发布中呈现连续的环比上升趋势，我们预计8月份的数据这一趋势将继续。企业的库存积累帮助保护消费者免受过度的价格压力影响，过去数月的整体通胀数据相当温和。这些库存已经减少，来自关税的收入较上一财年上涨了150%以上，而且企业无法无限期承受关税成本。”
“关税的分阶段实施应当能防止出现单月价格急剧跳升，取而代之的是，我们可以预期这是又一份显示通胀上行、但并不令人警惕的价格上涨的通胀读数，”他补充道。
8月CPI报告要点
推动8月CPI上涨的因素
Ameriprise首席经济学家Russell Price预计按月上涨0.4%，高于一致预期。“我们认为关税成本将会传导出来，此外食品价格还会进一步上涨，”他说。
Price补充称，牛肉等常见食品价格已经“涨到离谱”，这将推动核心数字之外的headline数字走高，尽管住房成本带来了一些抵消。
高盛的经济学家预计8月份核心CPI将上涨0.36%，略高于一致预期的0.30%，从而将同比增速推至3.13%。高盛预计整体CPI将攀升0.37%，推动因素是更高的食品价格——他们预测食品价格上涨0.35%——以及预计将上升的能源价格——预计增加0.60%。根据高盛，高于预期的核心通胀还受到新车和二手车价格以及机票价格的提振。
谈到总统Donald Trump对进口征收的关税影响，高盛经济学家写道：“我们已在模型中将来自关税的上行压力计入，重点是那些特别容易受到影响的类别，例如通信、家居用品和娱乐。”
“在未来几个月，我们预计关税将继续推高月度通胀，并将月度核心CPI通胀预测维持在约0.3%。除关税效应外，我们预计潜在趋势通胀会进一步下滑，反映住房租金和劳动力市场的贡献正在缩小。”
美国银行（Bank of America）的经济学家预计“8月份通胀仍将黏性十足”。他们预测CPI在7月份总体将上涨0.3%，“原因是能源价格走高、由关税驱动的商品通胀保持稳健，以及非住房服务价格坚挺。”
美国银行经济学家写道，总体来看，关税的影响应该“继续涓滴传导到消费者”。“关税应当会推动家庭用品、服装和娱乐商品的持续涨价。我们预计在未来几个季度，关税仍将是商品价格通胀的来源。”
Ameriprise的Price认为，关税对CPI的价格冲击相对“持续时间较短”： “我期待通胀将在11月至12月这一时间框架达到峰值，因为关税的影响会在那时逐渐发挥到位。”
Price认为，CPI通胀的最高水平应当出现在3.2%到3.4%之间。
Edelman Financial Engines首席投资策略师Katie Klingensmith表示，关税影响不仅仅体现在官方数据中。她指出，密歇根大学在8月份的调查显示，家庭预计未来一年通胀将上升4.8%，而市场预测仅为2.6%。
她说：“关税往往以一次性的方式在成本被转嫁时推高CPI，但真正的风险是心理层面的。”
Klingensmith补充说，由于关税政策的实施被拉长，其结果形成了“成本更高与供应中断的缓慢燃烧过程，而不是单次冲击”，让家庭感到价格仍在不断悄悄上涨。
Interactive Brokers的资深经济学家José Torres预测，CPI的月度增幅将低于一致预期，为0.1%，同比上涨2.8%。
“上个月那些非常‘火热’的方面会降温，具体来说就是二手车和新车，”他说。
与此同时，Torres认为，能源与交通是8月报告中相对更“火热”的板块。
Torres表示，近期通胀走高的趋势是由服务业推动的，而不是商品价格——商品价格直接受到关税影响。
“我们看到，通胀性压力实际上是由服务业带来的，这并不是任何人预期的，”Torres说。“我预计这种情况会继续，而这本质上取决于消费者从上半年不确定中重新恢复。”
美联储何时降息？
Edelman的Klingensmith表示，若本周的CPI数据表现强于预期，将证实偏离美联储2.0%目标的趋势。
“这意味着过去一年主导的去通胀趋势正在失去动能，价格增速可能开始回升，”她说。
这可能会让美联储面临更复杂的局面：根据Klingensmith，这将使其很难“只关注就业情况的走弱”，并可能导致实际收入停滞不前。
“如果本周CPI如预期高于3%，将重新确认通胀已进一步远离美联储的2%目标，”她说。
不过，鉴于近期就业数据走弱，CME FedWatch工具显示，期货市场对9月份美联储进行一次25个基点降息的概率定价为88%，并对10月份进一步一次25个基点降息的概率定价为72%。
Klingensmith表示，9月份这次降息似乎已经“在路上了”。
她指出：“到目前为止，美联储已经表明其关注的是就业市场的风险，而9月25个基点的降息几乎已被写进预期之中。真正的问题在于：之后会跟随多少次降息，以及节奏如何。”
Ameriprise的Price预计9月份将降息25个基点，但他不认为“我们可能在10月份看到一次，因为通胀仍在加速。我认为这对他们来说会是个很困难的决定。”
“但在2026年，我认为他们可以追赶，并且当2026年上半年通胀回落时就可以降息，”Price补充道。“我认为届时他们降息的空间依然很充足。”