分析师：抛物线式比特币上涨的时代可能已经结束，市场正在成熟

4月1日，Coindesk分析师Omkar Godbole表示，自今年2月初以来，比特币一直在约$70,000附近徘徊，显著低于预计在2023年至2025年间出现的牛市高峰$126,000。$70,000这一关口是2019至2022年市场周期中的历史高点，表明当前熊市已回撤至前一轮周期的高位，这种现象相对罕见。在2014年和2018年的熊市中，比特币从未回落至前一轮周期的高点；唯一的例外发生在2022年，当时价格跌破了2017年的高点$20,000。分析师将其归因于加密诈骗和大规模去杠杆。当前回撤的独特之处在于，它发生在缺乏极端催化因素的环境中，仅仅是熊市周期自然下行的一部分。每一轮新的牛市不再呈现抛物线式的激增，使得要将价格大幅推升至此前高点之上变得越来越困难，因为旧高点不再是不可触及的。 这是一种典型的“收益递减法则”的体现：随着比特币价格上涨，推动价格进一步上升所需的资本规模变得更大，而通过少量资金净流入来触发显著上涨的时代基本已经成为历史，进而导致价格走势更稳定、也更可预测。比特币机构化程度的提升以及衍生品市场的扩张，也进一步促成了极端波动的稳定化，使交易者获得更有结构的工具来应对波动、把握时机以及判断市场方向，而不仅仅是押注价格上涨。这与2020年之前形成鲜明对比：当时交易几乎被限制在现货市场，且活跃参与者往往是坚定的比特币多头信仰者，只要价格出现轻微回调就会争相买入。由于“锚定偏差”，旧高点往往会形成强支撑——错过最初突破的投资者在价格回到熟悉区间时倾向于买入，从而为下一轮市场周期提供动能，这也解释了为何近期下行趋势在约$70,000附近暂时停滞。如果比特币能够从当前水平出现强劲反弹，这可能意味着熊市正在接近尾声；但如果收益递减法则继续发挥作用，那么下一轮上涨趋势可能会更为温和，呈现类似传统金融市场的有序运行，而不是过去投机时代那种疯狂的激涨。