你可以通过避免股市的最糟糕日来击败股市，但你不会做到。

最近，一位市场策略师在社交平台 X 上发帖走红。下面是相关帖子的截图：

		兰斯·罗伯茨在 X 上的发帖

截至 2026 年 3 月 15 日的数据。

总结来说，据这位策略师的说法，你通过避开市场最大的损失所能获得的收益，要比你因为在那些天错过了市场最大涨幅而放弃的收益多得多。其暗示是：你应该尽量躲开最糟糕的日子，并且对参与最好的日子别那么在意。

所以，让我们来评估这一说法。

事实核查

首先，这个帖子在事实层面是否正确？是的。我重新运行了分析，并得到了与作者相同的数字。你通过避开标普 500 的 10 个最差日，获得的收益会比你因为错过它的 10 个最佳日而损失的更多。下面是这段时期的 10 个最差日与 10 个最佳日：

为什么你避开最差日会比你错过最佳日损失的还要多呢？尽管在这 10 个最差日中的平均跌幅略小于这 10 个最佳日中的平均涨幅，但一旦发生复利，损失带来的影响会更大。

举例来说，假设你持有一只股票：今天下跌 10%，明天下跌 4%，但在接下来的那天上涨 5%，再之后一天上涨 10%。你的平均亏损略小（7.0%），而你的平均收益却稍大一些（7.5%）。但你并没有回到起点。相反，你大约亏损了 0.2%。

这个帖子通过了事实核查。

细微差别核查

不过，罗伯茨的帖子在一些方面具有误导性。

例如，它表达的是累计基础上的表现。考虑到这是一个跨越 25 年以上的时间跨度，即便是非常微小的年度差异，也会在以这种方式呈现时，到最后看起来就会像鸿沟一样明显。

事实证明，错过最差日与错过最佳日之间的年度回报差异很窄。错过最佳 10 天的每年 2.40% 的惩罚，而错过最差的 10 天则每年 2.66% 的奖励，两者相差 26 个基点的年化差异。

		标普 500：不包含指数的最佳 10 天与最差 10 天的表现（1990 年 1 月 1 日 – 2026 年 3 月 13 日）

来源：Morningstar Direct，作者的计算。数据截至 2026 年 3 月 13 日。标普 500 的 PR 回报不反映股息再投资。下载 CSV。

你可以争辩说，即便差异很小，也会在长期拉长后以美元计累积成很可观的金额，因此社交媒体上的这条帖子是有道理的。但当你考虑到“避开最差日”的收益与“错过最佳日”的惩罚会随着时间变化时，这种论证就有点牵强。

为了说明这一点，我以两种方式计算了标普 500 从 1929 年 1 月 1 日到 2026 年 2 月 28 日的滚动 10 年回报：一种是指数回报不包含最佳 10 天，另一种是不包含最差 10 天。我还计算了“错过最佳日的惩罚”和“避开最差日的红利”之间的净差。

		标普 500：剔除最佳 10 天与最差 10 天后的滚动 10 年超额回报

来源：Morningstar Direct；作者的计算。数据截至 2026 年 2 月 28 日。标普 500 的 PR 不包含股息再投资；滚动 10 年期以 12 个月步长滚动；回报红利（惩罚）来自将“剔除 10 个最佳日的 ex 组合”回报与标普 500 回报之差计算得出。下载 CSV。

我发现，避开最差日所带来的奖励与错过最佳日所带来的惩罚相当（也就是“净值”那条线）。虽然确实存在更多时间段里前者超过后者，但这种回报在很大程度上取决于某些我们当中几乎没人能预测的东西——也就是股票市场的方向。当标普 500 的回报很低时，避开坏日子更重要；但在指数回报很高的时期，这种重要性就要低得多。

		标普 500：滚动 10 年指数回报 vs. 避开 10 个最差日的净奖励

来源：Morningstar Direct，作者的计算。数据截至 2026 年 2 月 28 日。标普 500 PR 指数；不包含股息再投资；错过最差日的奖励与错过最佳日的惩罚之差，源自“剔除 10 个最差日的指数 ex 的超额回报”减去“剔除 10 个最佳日的指数 ex 的负超额回报”。下载 CSV。

该帖的断言没有通过细微差别核查。

现实核查

到这里为止，我们还没谈到房间里那头“大象”：一个人能否避开市场的最差日。为了把这个挑战放到合适的位置，我们回到帖子以及它涵盖的时期：1990 年 1 月 1 日到 2026 年 3 月 13 日。下面是这段时间内标普的每日回报的时间推移图：

		标普 500 每日回报（1990 年 1 月 1 日–2026 年 3 月 13 日）

		标普 500 PR；排除再投资的股息

你注意到什么了吗？最佳日与最差日会聚集在一起。10 个最差日中的某一天与 10 个最佳日中的某一天之间的中位间隔是 7 天。

		标普 500：10 个最差日与 10 个最佳日之间的距离（1990 年 1 月 1 日–2026 年 3 月 16 日）

来源：Morningstar Direct，作者的计算。数据截至 2026 年 3 月 16 日。标普 500 PR；排除再投资的股息。下载 CSV。

这意味着什么呢？通常，想要躲开最差日往往会伴随错过某个最佳日的高风险，因为两者距离很近。此外，参与最佳日往往意味着要承受最差日。换句话说，最佳日和最差日在很大程度上是捆绑在一起的，一项“打包交易”。

这个帖子未能通过现实核查。

结论

和许多大胆的说法一样，这个说法中确实有一小部分内核是真实的：从算术上看，在所关注的这个跨越二十多年（plus）的时期里，投资者如果避开市场最差日，获得的收益会比他们因为错过最佳日而受到的伤害更多。

但差距很小，而且要让这种策略起作用，你本质上需要能够提前预测市场的方向——这并不简单。在糟糕的市场中，试图避开最差日的策略回报不错，但在股票获得更高回报的时期，就没那么理想。

抛开理论不谈，在实践中尝试避开市场的最差日几乎不可能做到，因为市场的最佳日和最差日往往会聚在一起。这阻挠了几代人——那些试图预测市场时机的新人、菜鸟和专业人士都一样——并且很可能也会让未来的成功变得更难。

这个帖子没有通过“闻一闻就知道”的检验。

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