Klarna在美国的首次公开募股考验金融科技的信心

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由摩根大通、Coinbase、Blackrock、Klarna 等高管阅读

通往市场之路漫长

Klarna，这家瑞典金融科技公司以普及“先买后付（buy now, pay later）”服务而闻名，已正式敲定其在美国备受期待的首次公开募股（IPO）首次亮相的条款。该公司周二表示，目标估值最高可达 140 亿美元，这把欧洲最具代表性的初创公司之一置于一个可能成为投资者情绪风向标的关键时刻的中心位置，所聚焦的是高增长的 金融与技术公司。

本次发行规模约为 3430 万股，单股定价区间为 35 至 37 美元，融资额最高可能达到 12.7 亿美元。Klarna 本身以及其部分主要投资者将出售股份。预计交易将在纽约证券交易所进行，股票代码为“KLAR”。

对 Klarna而言，这笔交易不仅仅是获得融资的机会。它是公司近十年间围绕一个问题的猜测与等待的终点：公司能否将其在私募市场积累的势头转化为公众层面的可信度。

IPO 市场出现复苏的迹象

Klarna 的动作发生在资本市场在经过数年的犹豫之后，开始出现初步重新开放迹象之际。此前推迟上市的多家知名科技公司如今正在回归。其中包括美国的数字银行（neobank）Chime，以及领先的稳定币发行方 Circle。两者都吸引了稳固的投资者兴趣，表明在经历通胀担忧、利率走高以及全球贸易争端之后，投资者对科技与 金融科技 名称的胃口可能正在回升。

相较今年早些时候，当前环境更为稳固。今年年初，Klarna 曾在受到华盛顿发布关税公告引发的波动影响后暂停计划。如今的复苏尚未达到 2021 年那种行业估值飙升带来的“泡沫感”，但银行家们认为，该公司决定继续推进是一项对信心的重要测试。

一家重新定义支付方式的公司

Klarna 于 2005 年在斯德哥尔摩成立。在电子商务早期阶段，公司提出了一个简单想法：让消费者延后支付线上购买款项。这一概念成为先买后付（BNPL）行业的支柱，它使购物者能够把购买拆分成更小的、通常是免息的分期付款。

公司实现了快速增长，与 Zara、H&M、Coach 和 Sephora 等全球零售商建立了合作伙伴关系。如今，其平台服务约 1.11 亿名活跃用户，并与 26 个国家近 79 万家商户合作。

除支付业务外，Klarna 还增加了银行业务功能、借记卡以及面向消费者的应用程序。分析师表示，这种扩张反映出公司正转向成为更全面的金融服务平台，而不再局限于小众支付提供商的定位。

投资者支持与估值波动

Klarna 的股东基础包括全球金融领域一些最为人熟知的名字。红杉资本（Sequoia Capital）是其最早且最稳定的支持者之一；而由丹麦亿万富翁 Anders Holch Povlsen 控制的投资机构 Heartland A/S 也是另一家重要持股方。

投资者的热情并不总是稳定。在 2020 年至 2021 年期间，Klarna 的估值在三轮融资中从 55 亿美元飙升至 465 亿美元，使其作为欧洲爆发式“独角兽”之一登上头条。然而到 2022 年，更严峻的融资环境迫使该公司仅以 67 亿美元筹资，凸显了 fintech 行业长期以来所呈现的那种波动性。

如今 140 亿美元的目标位于上述极端之间，反映出投资者的谨慎态度，以及对 Klarna 全球影响力与不断成熟的商业模式的认可。

利润增长与风险

在财务方面，Klarna 已展现出进展。今年早些时候，该公司公布称，年度利润翻了一倍以上，得益于强劲的加密货币交易、更高的利息收入以及卡费增长。管理层也指出了还款行为的改善，称其 BNPL 业务组合中的逾期率下降。

不过，风险依然存在。BNPL 放贷依赖于消费者支出，而在通胀顽固的环境中，信贷表现可能会迅速恶化。部分分析师仍对短期分期借贷的长期盈利能力保持谨慎，尤其是考虑到许多提供方对客户更广泛的信用义务所能看到的情况有限。

监管机构同样在密切关注。欧洲和美国的相关机构已经表态，BNPL 产品可能面临更严格的监管，这为 Klarna 迈向公开市场 又增添了一层不确定性。

美国的战略重要性

Klarna 在纽约上市的决定凸显了美国市场的重要性。美国已成为其增长最快的地区，近期几个季度收入显著上升。竞争非常激烈——对手包括 Affirm、PayPal 的分期产品以及传统信用卡发卡机构——但 Klarna 的管理层认为，它的品牌认知度以及与商户的合作伙伴关系让其拥有坚实的立足点。

在纽约成功完成 IPO 可能有助于强化这一信息，同时也为公司提供资本与可见度，以便进一步扩展业务。

为何 IPO 的意义不仅在 Klarna 之外

市场观察者表示，Klarna 的上市意义不仅限于其自身前景。一旦反响顺利，将意味着投资者再次愿意支持雄心勃勃的金融科技公司，从而在经历多年延迟之后，潜在地为更多公开发行扫清道路。相反，结果平淡则可能强化谨慎情绪，并对更广泛的行业造成压力。

对于欧洲的初创生态系统而言，该交易也具有象征意义。Klarna 是该大陆为数不多、实现全球规模的金融科技公司之一。其在华尔街的首次亮相，将受到整个地区的企业家与投资者密切关注，视为欧洲本土公司在全球舞台上如何被定价的一个标志。

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结论

Klarna 计划在 140 亿美元估值下融资最高 12.7 亿美元，这对公司以及更广泛的金融科技行业而言，都是一个关键时刻。该发行既凸显了数字金融在成熟过程中所蕴含的机会，也暴露了其所面临的风险。

投资者将把增长与全球扩张的业绩记录，与信用风险、监管与竞争方面的不确定性进行权衡。就目前而言，Klarna 进军纽约证券交易所，为判断公共市场是否已准备好再次迎接金融科技公司提供了迄今为止最清晰的一次测试。