中国铁建2025年营收利润双双创新低，房地产开发业务亏损扩大，债务风险凸显

3月30日晚间，中国铁建（601186）公布2025年年报，财报显示，2025年中国铁建实现营业收入10,297.84亿元，为近三年来首次跌破1.1万亿元大关。利润端的下滑更为显著，归属于上市公司股东的净利润183.63亿元，同比下降17.34%。扣除非经常性损益后的净利润更是同比下滑24.98%，为159.98亿元，显示出主营业务盈利能力的疲软。综合来看，该公司2025年营收、利润均创近年新低。

从季度数据来看，公司第四季度虽然营收达到全年最高的3,013.81亿元，但归属于上市公司股东的净利润仅为35.51亿元，为全年最低，呈现出“增收不增利”的窘境。

房地产业务“拖后腿”，财务费用激增

对于业绩下滑，中国铁建在年报中并未回避内部业务板块的结构性问题。

1.房地产开发业务“由盈转亏”，成最大拖累

在各业务板块中，房地产开发业务的表现最为惨烈。报告期内，该板块实现营业收入665.64亿元，同比减少7.41%；但利润总额却由上一年的盈利12.64亿元骤降至亏损34.13亿元，同比降幅高达370.11%。

公司解释称，房地产开发业务亏损主要是“所属单位交房减少、房地产业务毛利下降以及计提减值增加所致”。作为国务院国资委明确以房地产开发为主业的16家央企之一，中国铁建的房地产业务在行业下行周期中未能独善其身，高额的资产减值计提直接侵蚀了公司整体利润。

2.规划设计咨询业务毛利大幅下滑

作为技术密集型业务，规划设计咨询业务本应是高毛利板块，但2025年该板块毛利率从41.96%大幅下降至37.55%，减少4.41个百分点。尽管营业收入下滑6.15%，但利润总额却锐减25.64%，显示出行业竞争加剧及数字化转型带来的成本压力。

3.财务费用激增，侵蚀利润空间

2025年，公司财务费用高达109.72亿元，同比大幅增长38.07%。公司解释称，财务费用增长主要是“利息费用同比增长所致”。在整体营收下滑的背景下，融资成本的上升进一步压缩了公司的利润空间。

杠杆率攀升，应收账款激增，现金流承压

除了盈利能力下滑，中国铁建2025年的财务状况亦显示出多重风险信号：

1.资产负债率攀升，杠杆水平提高

截至2025年末，公司资产负债率升至79.51%，较年初的77.31%增加2.2个百分点。同时，公司披露的杠杆比率（净负债与资本加净负债之比）由71%升至75%，显示出公司财务杠杆水平有所提高，偿债压力增大。

2.应收账款与合同资产激增，回款压力加大

2025年末，公司应收账款余额高达2,410.24亿元，较年初增加17.71%；合同资产余额3,743.52亿元，较年初大幅增加22.84%。应收账款和合同资产的快速扩张，反映出工程款项回收周期的延长，对公司的营运资金形成较大占用，信用减值损失的风险也随之上升。

3.经营现金流虽回正，但投资与筹资活动净流出扩大

尽管2025年经营活动产生的现金流量净额由负转正，达到29.57亿元，但投资活动产生的现金流量净额为-569.61亿元，净流出同比增加89.21亿元，主要系投资支付的现金增加所致。筹资活动产生的现金流量净额为598.30亿元，但同比减少36.86%，主要系偿还债务支付的现金同比增加。这种“经营回血、投资出血、筹资输血”的格局，反映出公司当前正处于资金需求的高峰期。

4.资产受限规模庞大，偿债保障能力受关注

截至2025年末，公司所有权或使用权受到限制的资产总额高达2,496.44亿元，较年初增加14.33%。其中，无形资产受限金额高达1,350.69亿元，主要为质押或抵押用于获取借款的特许经营权。庞大的受限资产规模在一定程度上削弱了公司资产的流动性和偿债的灵活性。

【来源：大众网】