一份新报告 One Year On: Tariff Impacts on U.S. Imports and What They Mean for Treasury and Payments，分析了这些关税在短期和长期的影响。世界的适应速度比预期快得多，从而将经济冲击降到了最低。“如果你告诉我关税会产生哪些影响，以及这些变化会像它们那样快、像它们那样严厉，我觉得我不会相信你，”Javelin Strategy & Research 的商业与企业支付负责人分析师休·托马斯（Hugh Thomas）说道。
关税之年：回顾全球影响
过去一年最大的金融新闻之一，是由美国发起的关税战。尽管对全球供应链和经济体造成了冲击，许多国家仍出人意料地很好地挺了过来。
一份新报告 One Year On: Tariff Impacts on U.S. Imports and What They Mean for Treasury and Payments，分析了这些关税在短期和长期的影响。世界的适应速度比预期快得多，从而将经济冲击降到了最低。“如果你告诉我关税会产生哪些影响，以及这些变化会像它们那样快、像它们那样严厉，我觉得我不会相信你，”Javelin Strategy & Research 的商业与企业支付负责人分析师休·托马斯（Hugh Thomas）说道。
准备好迎接冲击
关税冲击并不像一次单一的政策变更——它会在各国和各类商品之间以经济收缩、资源转向、豁免，以及偶尔因沟通不畅引发的激增等混合形式层层扩散。预测这种反应从来都不直观。
一些分析师预计供应链要么会吸收这些关税，要么会找到应对方案。但这种情况基本没有发生。像电子产品、玩具和服装这类低利润率进口品保持了相对稳定，即便关税驱动的成本在上升。
“我对两点都感到惊讶：一是推出关税的速度，二是推出关税与进口用途下滑之间的紧密相关性，”托马斯说道。
最有可能从这种不稳定中受益的国家，是那些已为贸易中断做好准备的国家。例如，当中国进口的价格飙升时，越南迅速整合了玩具和服装的生产，抢占了新的市场份额。
“越南一直在为此做产能准备，”托马斯说。“当中国的关税上调时，越南已经准备好作为快速替代，或是美国以及亚洲其他供应链提供商的最后停靠站。这些量会留在那里。”
缺乏混乱
关键教训是：供应链会调整，而不是仅仅把成本“传导”出去。商品的可得性总体影响不大，这凸显了 2026 年的供应链敏捷性。
“如果这事发生在 15 年前，就会是一场混乱，”托马斯说。“圣诞期间，购物中心里不会有足够的玩具。世界在末端配送能力以及围绕商品来源（可追溯性）和替代品的分级数据方面已经改变了。
“这也说明一件事：即便可以建立反复无常的关税制度，我们也没有在电子产品商店看到排队现象，”他说。“我们的供应链一直非常精简，所以系统里没有太多冗余。尽管这些完全不是出于市场因素的调整变化，我们在一年之后仍然能看到同样的商品可供使用。”
一些变化将会长久存在
尽管如此，关税仍留下了持久的变化。许多参与者意识到，他们并没有想象中那么不可或缺，因为替代品几乎立刻就出现了。
展望未来，供应链可能会纳入“关税风险”这一项，尤其是在像汽车和航空航天这样长期且复杂的领域。各国政府也在重新评估监管风险，因为他们鼓励本土制造。
“你可以看到他们在努力促成贸易协议，”托马斯说。“但他们也会试图传递这些贸易协议的稳定性，以及这些协议在多大程度上可以被依赖——以确保不会出现关税壁垒或监管介入。”
来自瑞士黄金的教训
其他教训则出现在意想不到的角落。2025 年 7 月，美国在单月内购买了 60 亿美元的瑞士黄金——相比之下，前一年同期是不到 20 亿美元。
这源于一句随口的话，以及在关税方面沟通得很不充分的意图。它最终成为当年最大的一笔贸易波动之一。
“这非常说明问题：需要一个高效的市场，并且要有效地传达你的意图，因为那基本就是‘电话传话’出了问题，”托马斯说。“如果你说的是在一年内把贵金属购买量翻到三倍，这也导致了相当大的供应链低效。有些人或许因此拿到的库存比他们原本更想要的要多。”
快与慢：思考的节奏
谈判中的时机同样很重要。如今已脱离欧盟的英国，在医药合同方面吃了亏，因为它在落后于欧盟的贸易协议：这些协议反而让爱尔兰、西班牙和法国受益。
“当你在想影响会流向哪里时，你要想：如果下一个和我竞争供应链的人能更快把交易谈成怎么办？”托马斯说。“很可能有很多负责英国医药企业的支付和交易银行业务的人，正在考虑手头库存的巨大堆积，以及随之而来的现金缺口——因为他们在谈判医药关税方面比欧盟更慢。”
另一方面，有些国家在慢慢推进贸易谈判，因为他们知道关税很可能会被管控、被收回。加拿大和墨西哥采取了审慎做法，因为他们知道 USMCA（《美墨加协定》）自由贸易协定又回到了谈判桌上。
最终压力测试
即使关税效应在回落，商业支付领域的参与者仍看到了提供解决方案的机会。企业将在“补偿/对冲（comping）”的那一年里理清此前的调整，但他们现在明白：在中断面前，总有一条路可以走过去。
也许过去一年最清晰的收获，是全球贸易的韧性。
“如果你想对全球供应链做一次压力测试，”托马斯说，“我不知道还有什么比这场——除了一场世界大战之外——更好的测试方案。”
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