以太坊显示早期积累信号——ETH的需求能否支撑突破？

以太坊 [ETH] 正处在一个安静但果断的阶段，此时价格与持币人行为开始趋于一致。截至撰写本文时，ETH 交易价格接近 $2,130，约比其 $2,349 实现价格低 11%，使得大多数持币人接近盈亏平衡位。

来源：Glassnode

这种差距的收窄会降低因损失而引发的抛售，因为更少的参与者面临在亏损时退出的压力。与此同时，NUPL 为 -0.04，表明是轻微未实现亏损，而非彻底的恐慌性认赔（全面割肉）。

抛售压力正在缓和，而市场进入一个在“增持”与“进一步下跌”之间做出选择的决策阶段。

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短期走势显示出低信心：日涨幅为 +0.55%，周跌幅为 -3.13%。这意味着以太坊正在企稳，在这一水平之上持有可能会吸引买家；但一旦失败，则可能重新引发下行压力。

以太坊 MVRV 信号指向修正的后期区域

当以太坊维持在接近盈亏平衡的水平时，估值指标开始解释为何抛售压力在减弱，以及接下来可能发生什么。

MVRV 比率在约 0.86 附近徘徊，这意味着平均持币人仍大约有 14% 的浮亏，从而让情绪保持谨慎，但也降低了恐慌性抛售。

来源：Glassnode

之所以会出现这种情况，是因为大部分亏损已经被实现，导致可在亏损中撤出的“弱手”更少。与此同时，MVRV Z-Score 仍略为负值，接近 -0.25 到 -0.30，这进一步强化了市场价格低于公允价值的事实。

来源：Glassnode

这种变化会改变市场行为：卖家失去迫切性，而买家开始有条不紊地布局。市场不再由被迫平仓驱动，而是由有选择的增持所驱动。

事实上，这意味着在没有新的冲击之前，下行空间是有限的；而缓慢的需求重建可以在任何持续性反弹之前，为底部提供支撑。

ETH 受托方资金流信号：早期增持

由于以太坊的被低估限制了进一步下行空间，订单流现在揭示了需求如何在表面之下逐步重建。

所有交易所中的 Taker 买入/卖出比率都呈上升趋势，最近一度逼近 1.13，这表明买家越来越多地在抬升报价。

来源：CryptoQuant

这种结构与 2025 年 4–5 月拉升之前所见的设置相呼应，暗示存在早期需求累积。随着这一进程展开，1.0 以上的反复尖峰确认了“受托方（taker）端”的持续进攻性，而不是被动式的仓位配置。

与此同时，价格仍接近 $2,100，说明需求正在出现，但尚未立即扩张。这一变化发生在 MVRV 维持在约 0.86 的背景下，从而使 ETH 处于被低估状态。

这种互动表明增持正在进行中：持续的买盘压力或许会逐步转化为更强的方向性行情。

最终总结

• 以太坊在接近实现价格及 MVRV（为 0.86）附近的“挤压”显示抛售压力降低，并且出现了处于早期阶段的增持条件。
• 当 Taker 买入比率上升并高于 1.0 时，显示需求在增长；但在更强信心出现之前，价格仍将维持区间运行。