Jordi Visser 表示比特币是为这场新的美联储危机而打造的

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宏观投资者 Jordi Visser 认为，随着美联储面临由债务、油价、增长放缓和就业走弱所塑造的新的宏观陷阱，比特币最初的目的正重新回到聚光灯下。他在 3 月 30 日以“D.O.G.E. 2.0”为旗帜发布的一份报告中表示，这种组合可能使政策制定者无法施加那种传统通胀对抗所需的经济痛感。

他的框架将缩写重新诠释为四种压力：债务作为结构性制约，油价作为通胀冲击，增长作为更严苛条件的受害者，就业则是美联储授权中可能很快会被置于优先地位的一侧。更广泛的说法并不只是“通胀可能回归”，而是“通胀可能以一种货币政策难以轻易纠正的形式回归”。

为什么比特币可能成为最大的赢家

Visser 的论点从供给端压力开始。他指出，在与伊朗的战争之后，油价在穿越霍尔木兹海峡的供给流受到扰乱后开始上涨，而与 AI 需求相关的进口价格压力以及更高的内存芯片成本，已经在向全球供应链传导。“这正是让此刻变得危险的原因，”他写道。“通胀问题可能正在回归，但它正在因为美联储无法轻易解决的原因回归，同时，可负担性仍是一个重大的政治议题。加息不会重新打开霍尔木兹海峡。它们不会创造更多 DRAM。”

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从那里开始，他转向他认为当下与 1970 年代之间的关键差异。Visser 指出，当时联邦债务在 1970 年接近 GDP 的 35.5%，到 1979 年约为 31.6%。而他表示，如今相当的数字约为 122.5%。这会改变系统能够承受的痛感程度。按照他的说法，美国正面临第二波通胀浪潮的可能性，其债务负担大约是上一次重大、由油价驱动的通胀时期结束时的四倍。

他也通过资产估值表达了同样的观点。他认为，股市市值与 GDP 的比率如今已超过 200%，而在 1975 年约为 42%，1979 年约为 38%。就实际情况而言，这意味着一场坚定的通胀对抗不仅会打击更高负债的财政结构与更脆弱的国债市场，还会让整个经济变得更金融化。“这不仅仅是对 1970 年代的重演，”Visser 写道。“这是在一个杠杆程度更高的系统中重现的 1970 年代问题。”

在他提出的论点中，劳动力端同样同等重要。Visser 指出，一份 2026 年 2 月的就业报告显示：非农就业岗位减少 92,000，就业失业率为 4.4%，而 2025 年的薪资就业净变化几乎不大。他说，工资增长也已经从 2023 年的峰值显著放缓。这种背景之所以重要，是因为它使得新一轮通胀攻势在政治与经济层面上比在后疫情紧缩周期期间更难得到合理化。

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Visser 认为，美联储已经开始为这种差别做准备。他引用 3 月 18 日美联储主席 Jerome Powell 的新闻发布会：Powell 承认更高的能源价格可能在短期内推升通胀，同时重申中央银行经常会在通胀预期仍保持锚定时，试图“看穿”能源冲击。Visser 也指出，副主席 Philip Jefferson 曾警告称，如果能源价格持续更高，可能同时拖累通胀与支出，从而加剧美联储“双重目标”的两难困境。

比特币就出现在这里。Visser 将当前局面追溯回比特币在 2008-09 年金融危机期间的诞生，并认为 Satoshi Nakamoto 的设计是对一种货币体系的直接回应：当压力变得难以承受时，该体系依赖救助、干预以及扩张担保。

“比特币的诞生，是回应这样一种体系：在这种体系下，政府和中央银行总能创造更多货币、提供更多担保，并在结构变得过于脆弱以至于无法承受纪律约束时，把更多损失社会化，”他写道。“无论你把它视为抗议、时间戳，还是两者兼具，其信息都是不言自明的。”

他的结论是：验证这一论点不需要超通胀。只需要市场相信，每一轮通胀对抗都会更短，每一次宽松周期都会更早到来，而在一个充满债务负担的体系中，每一次衰退都会把政策制定者推回到宽容（容纳）的路径上。

截至发稿时，比特币交易价格为 66,466 美元。

比特币必须重新夺回 200 周 EMA，1 周图 | 来源：TradingView.com 上的 BTCUSDT

特色图片由 DALL.E 创建，图表来自 TradingView.com