华尔街对耐克失去耐心，扭亏为盈进展缓慢，中国市场疲软加剧

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美国纽约纽约证券交易所（NYSE）内，周三（12月31日，2025年）耐克（Nike）标识位于地面上。

Michael Nagle | Bloomberg | Getty Images

当耐克于周二晚公布其2025财年第三季度财报时，投资者期待看到其复苏进展按计划推进的证据。

然而他们得到的只有一个结论：这家零售商的扭转远未结束，周三午盘交易中股价大跌超过14%。

在与分析师的电话会议上，首席财务官（CFO）Matt Friend 警告称，随着预计中国市场的下滑将抵消北美日益增强的势头，公司预计截至本日历年年底前的销售额增速将下滑至低个位数百分比。

公司预计本季度销售额将下滑2%至4%，不及分析师预期的1.9%增长；同时预计中国销售额将暴跌20%——即便考虑到汇率带来的两点收益。公司在中国地区清理产品组合并推动全价销售的努力预计仍将继续——并将继续拖累收入增长——直至2027财年（预计在明年春季结束）。

公司预计将从2027财年第一季度开始消化其受到更高关税冲击的那段时期，该季度预计在今年夏天发生，这可能使其更容易进行同比利润对比。高管预计，毛利率可能会在零售商2027财年第二季度期末开始扩大——如果真会发生的话。

耐克的毛利率已连续七个季度同比下滑，而且现在要提升该指标可能会更困难，因为由于中东战争，产品投入成本可能会上升。

“我们周围的环境变得日益动态，我们可能会因中东局势引发的扰动、油价上涨以及其他可能影响投入成本或消费者行为的因素而遭遇意想不到的波动，”Friend 表示。“我们专注于自己能控制的事情，这些假设反映了截至今天的宏观环境。”

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耐克CFO：从现在到2026年底，预计销售下滑低个位数

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落后的扭转进展、持续不佳的消息，以及耐克需要修复以稳定整个业务所涉及的诸多业务环节，都让投资者对其失去信心。少数利好——例如中国销售好于预期、批发收入增长、北美继续增长——仍不足以提振股价。

周三上午，华尔街三家最大的银行——高盛（Goldman Sachs）、摩根大通（JP Morgan）和美国银行（Bank of America）——全部下调了该股票评级，理由是拖延的扭转进展、不断加剧的逆风以及耐心正在耗尽。

“我们原以为，改进的业绩、产品创新，以及对‘立即获胜（Win Now）’举措的消化将带来1Q27恢复增长；但相反，管理层已开始提供指引，称销售在3Q27之前仍将保持为负，”美国银行分析师 Lorraine Hutchinson 在周三发给客户的报告中说。“在跑步（running）和北美（NA）方面的强劲表现是我们保持耐心的原因，但随着销售拐点还有九个月才到来，我们认为多重估值扩张的空间很小，因此下调评级。”

在周二与分析师的电话会议中，Friend 和CEO Elliott Hill 仍不断预测将实现持续增长的回归，但这次同样没有明确时间表。

“我们越来越有信心，在不久的将来，北美将实现回到均衡增长的轨道，无论是通过 NIKE Direct 还是批发渠道，”Friend 说道。

在他的发言中，Hill 再次表示，复苏所需的时间比他预期的更长。

“这是一项复杂的工作，其中一些部分花费的时间比我希望的更久，但方向是明确的，”Hill 说。“紧迫感是真实存在的，而基础正在变得更强。”

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