刚刚开始深入了解大银行对黄金的看法，老实说，目前的共识越来越难以忽视。

事情是这样的：去年黄金表现非常出色。到2025年，涨幅达到68%——是自70年代末以来最强的一年。去年一月突破了$5,595，然后在四月初回落到现在的$4,400-$4,500区间。两年前觉得不可能突破的$4,000关口？在十月突破后就再也没有回头。

真正的故事不是黄金是否还会继续上涨，而是它能涨多高。摩根大通商品部预计到2026年底黄金价格将达到$6,300。富国银行将目标调高到$6,100-$6,300。高盛则更保守，目标在$4,900-$5,400，而美国银行认为到春季时$6,000是合理的。即使是较为谨慎的预测者，也都在呼吁$5,000以上的区域。

推动这一切的原因是什么？不是单一因素——而是各种因素同时叠加。央行连续三年以创纪录的速度购买黄金。2025年央行购买超过1000吨。摩根大通预计2026年还会再买入755吨。中国、波兰、印度、土耳其——它们都在系统性地抛售美元储备换取黄金。去美元化趋势在2022年之后加速，并没有逆转。几乎95%的受访央行表示，计划在2026年增加黄金持有量。

然后你还得考虑美联储今年可能会两次降息。降息会降低持有黄金的机会成本(黄金不支付利息)，因此相较于债券变得更具吸引力。实际收益率变为负值？黄金历史上表现良好。高盛实际上就是基于这一动态以及持续的去美元化来支撑其看涨观点。

地缘政治风险也已融入价格中。这不再是短暂的飙升——而是变成了半永久性的价格组成部分。避险需求具有结构性，而非周期性。

与此同时，黄金矿山的供应每年仅增长1-2%。机构需求、央行需求、去美元化需求和地缘政治需求都在争夺有限的供应。数学上，价格不可能走低。

从技术角度看，我们在那次一月的爆发性上涨后进入了盘整阶段。$4,200-$4,300是第一个真正的支撑位。突破这个水平，我们可能再次看到$4,000，但这需要多个负面因素同时发生。$5,000是下一个心理关口，如果突破，$5,500-$6,000就大有可为。

展望2030年的黄金预测，范围变得非常宽泛。有些预测者看到超过$10,000，其他人则更为保守。但几乎所有模型的趋势都是一致的——结构性上涨。代币化的RWA市场也在扩展，为黄金在链上的机构需求开辟了新的渠道。

空头观点存在——鹰派美联储转向、地缘政治解决、珠宝需求崩溃、ETF资金流出——但这需要多种因素同时出错。大多数分析师认为，在当前的结构性利好下，这种可能性不大。

关于到2027年的黄金预测，市场共识目标在$5,400到$8,000之间。高盛目标为$5,600，摩根大通为$5,400。结构性支撑太强，难以忽视。

底线：趋势是你的朋友。在持续的牛市中，回调到$4,200-$4,300看起来是买入良机。实际收益率在走低，央行不断买入，美元的全球角色持续削弱。除非所有因素同时逆转，否则最小阻力路径仍然是向上。这是机构的共识，老实说，结构性理由比几十年来任何时候都更难被反驳。