问AI · 平安如何通过四大重构预判优化投资策略？
2025年，中国平安交出了一份“稳健增长”的业绩：归母营运利润1344.15亿元，同比增长10.3%；扣非净利润1437.73亿元，同比增长22.5%。股东权益首次突破万亿大关，达到10004.19亿元。在3月27日的业绩发布会上，平安集团CFO付欣用“全面向好、高值增长”评价全年成绩单。
亮眼的业绩背后，投资端的出色表现功不可没。截至2025年末，平安保险资金投资组合规模达6.49万亿元，较年初增长13.2%。综合投资收益率达到6.3%，创近五年新高，也显著高于近十年4.9%的平均水平。
业绩发布会后，腾讯财经与平安集团副首席投资官路昊阳独家交流。在路昊阳看来，未来3-5年国内宏观经济的底层逻辑将经历四大重构：增长导向重构、产业动能重构、全球开放格局重构、资本市场逻辑重构。基于这一判断，平安以“固收筑牢底、权益提收益”的战略天平应对，在坚守固收基本盘的同时，一端配置高股息稳健资产，一端布局新质生产力成长方向。而深耕十年的红利策略，也正在向“成长型高分红”进化出新的形态。
立足当下国内外经济格局，路昊阳指出，未来3-5年，国内宏观经济的底层逻辑将迎来深度重构，他将这种重构归纳为四个维度：
一是增长导向重构，更强调高质量发展，经济增长目标随发展阶段适度下调；
二是产业动能重构，产业结构加速优化，新动能成长势能释放，逐步对旧动能形成替代；
三是全球开放格局重构，逆全球化趋势加剧，中国主动拓展开放，拓展多元贸易合作版图；
四是资本市场逻辑重构，国家强化市场稳定运行机制，积极引导长期资金入市，夯实市场长期发展根基，实现资本市场与实体经济良性互动。
这“四大重构”，也是平安超6万亿保险资金进行长期投资、价值投资的核心研判依据。
2025年年报显示，平安保险资金投资组合中，固定收益类金融资产占比73%，公司主动增配长久期利率债、优质信用债，匹配负债属性，缓解再投资压力。与此同时，平安在权益端布局新质生产力方向的成长型股票，包括科技、高端制造、资源类等，这正是对“产业动能重构”的主动回应。
截至2025年末，平安股票资产账面价值已达9580.89亿元，较2024年末增长119.05%，占投资资产总额比例提升至14.8%。
面对低利率环境和复杂的地缘政治局势，保险资金如何在“固收基本盘”与“向波动要收益”之间寻求平衡？
路昊阳表示，基于对于未来3-5年国内宏观经济的判断，平安坚持“固收筑牢底、权益提收益”的配置策略。
一方面坚守固收基本盘，将其作为配置压舱石，增配长久期利率债、优质信用债，匹配负债属性、缓解再投资压力；另一方面，在守住固收地盘的基础上，在风险可控下稳步增配权益资产，采用哑铃结构，一端是高股息、低估值的稳健型股票，另一端是新质生产力方向的成长型股票。“通过市场、行业和风格的分散化投资，提升权益组合的收益风险比。”他说道。
在路昊阳看来，固收是压舱石，确保负债端的刚性支出，权益是增长极，在波动中捕捉结构性机会。两者并非此消彼长，而是相辅相成，共同构成了平安穿越周期、实现高质增长的战略天平。
这一策略的执行效果，直接体现在平安的投资业绩上。2025年，平安保险资金综合投资收益率达6.3%，近10年平均综合投资收益率稳定在4.9%。截至2025年末，平安保险资金权益类资产占比已提升至19.8%，较上年有所增加。
从持仓结构看，平安的哑铃策略落地清晰。一端是稳健型高股息资产：截至2025年末，平安57%的股票分类为FVTOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益），贡献税前浮盈超900亿元，不计入利润，直接增厚净资产。另一端是成长型配置：平安总经理谢永林在业绩发布会上透露，公司的投资已经覆盖GPU、机器人、新一代半导体、脑机接口等前沿领域。
值得注意的是，路昊阳特别强调“在风险可控下稳步增配”，这体现了保险资金作为“耐心资本”的稳健底色。
近年来，红利资产凭借稳健的分红收益，成为市场避险、穿越周期的优质选择，但随着交易拥挤度持续上升、标的估值抬升，部分高股息标的因股价上涨导致股息率收缩。市场对红利策略的可持续性产生疑虑。
谈及这一问题，路昊阳坦言：“首先是庆幸我们配置得比较早。”
他介绍，平安作为机构投资者，过去十年一直将红利资产作为穿越周期的压舱石，强调的是“早配置”和“选择最好的高分红标的”。过去十年，“压舱石的红利部分投资回报非常不错。”这也是平安投资端稳健收益的重要来源。这笔隐形的家底，正是平安穿越周期的底气所在。
具体持仓也印证了平安红利策略的深度布局。据公开报道，截至2025年三季度末，平安人寿对农业银行A股的持仓比例达49.13亿股，持股占流通股比例1.40%，对应市值约373.42亿元，是其A股第一大重仓标的。对邮储银行A股的持仓为23.82亿股，对应市值约127.93亿元，位列第二重仓股。在公用事业板块，平安人寿持有国投电力1.25亿股，对应市值约16.78亿元。
除了A股，2025年平安人寿持续增持银行股H股，在港股市场构建了一个高股息金融资产池。其中对农业银行H股的持股比例已达20.10%，对招商银行的持股比例升至20.07%，对邮储银行的持股比例为16.01%，对工商银行亦有增持记录。
针对当前红利资产的市场变化，路昊阳表示，即便短期交易热度升高，红利资产依旧具备长期配置价值，平安一方面坚守存量优质标的，另一方面，积极优化红利策略，加大布局兼具成长性的高分红标的。
他透露，平安过去投资了大量传统高分红标的，包括银行、保险等，这些投资已经获得了很好的回报。更重要的是，由于配置时间早、成本低，以财务上的成本计价来看，这些标的的股息率依然非常可观。“肯定比现在买划算很多。”
除了传统高分红，平安也在向成长性高分红拓展。路昊阳表示，“我们也会找一些成长性高分红，这些公司在未来很长一段时间，我们能够预计它的利润在持续增长，它本身又能保持比较稳定的分红比例。”这类标的的特点在于，随着公司利润的持续增长，只要分红比例保持稳定，绝对分红金额和投资者持有成本计算的股息率也会逐年提升。
“就像我们在十年前配银行一样，那个时候银行PB非常低，我们现在也在找这样一些高分红。”路昊阳表示，平安的红利投资，始终是布局长期价值，而非追逐短期热度。这也意味着平安在红利投资上的长期主义，不是追逐当下的高股息率，而是布局未来具有股息增长潜力的优质资产。
作为长期回报股东的典范，平安已连续14年保持分红增长，2025年公司拟派发全年股息每股2.70元，同比增长5.9%，现金分红总额达488.91亿元。这在保险行业乃至整个金融行业都属罕见，稳定增长的分红政策，既是对股东的持续回报，也体现了公司对自身盈利能力和现金流的充分信心。
展望未来，路昊阳表示，平安将继续坚守长期主义、深耕价值投资，紧跟宏观经济四大重构趋势，持续优化“固收筑底、权益提效”的配置框架，精进红利投资策略，紧抓新质生产力机遇，以长期视角进行资产配置，以稳健策略穿越市场周期。
平安联席首席执行官郭晓涛在业绩会上也对这一理念做了更完整的阐述：“中国平安是长期资本、耐心资本，所以在我们投资的过程中，短期波动对平安来说不重要，更重要的是如何穿越周期，为我们的客户、为股东提供长期、稳健、可持续的回报。”
33.88万 热度
6.57万 热度
34.26万 热度
81.09万 热度
42.83万 热度
平安路昊阳：6.3%的综合投资收益率，万亿险资如何做到高值增长？
问AI · 平安如何通过四大重构预判优化投资策略？
2025年，中国平安交出了一份“稳健增长”的业绩：归母营运利润1344.15亿元，同比增长10.3%；扣非净利润1437.73亿元，同比增长22.5%。股东权益首次突破万亿大关，达到10004.19亿元。在3月27日的业绩发布会上，平安集团CFO付欣用“全面向好、高值增长”评价全年成绩单。
亮眼的业绩背后，投资端的出色表现功不可没。截至2025年末，平安保险资金投资组合规模达6.49万亿元，较年初增长13.2%。综合投资收益率达到6.3%，创近五年新高，也显著高于近十年4.9%的平均水平。
业绩发布会后，腾讯财经与平安集团副首席投资官路昊阳独家交流。在路昊阳看来，未来3-5年国内宏观经济的底层逻辑将经历四大重构：增长导向重构、产业动能重构、全球开放格局重构、资本市场逻辑重构。基于这一判断，平安以“固收筑牢底、权益提收益”的战略天平应对，在坚守固收基本盘的同时，一端配置高股息稳健资产，一端布局新质生产力成长方向。而深耕十年的红利策略，也正在向“成长型高分红”进化出新的形态。
宏观研判：未来3-5年，国内宏观经济将迎来四大重构
立足当下国内外经济格局，路昊阳指出，未来3-5年，国内宏观经济的底层逻辑将迎来深度重构，他将这种重构归纳为四个维度：
一是增长导向重构，更强调高质量发展，经济增长目标随发展阶段适度下调；
二是产业动能重构，产业结构加速优化，新动能成长势能释放，逐步对旧动能形成替代；
三是全球开放格局重构，逆全球化趋势加剧，中国主动拓展开放，拓展多元贸易合作版图；
四是资本市场逻辑重构，国家强化市场稳定运行机制，积极引导长期资金入市，夯实市场长期发展根基，实现资本市场与实体经济良性互动。
这“四大重构”，也是平安超6万亿保险资金进行长期投资、价值投资的核心研判依据。
2025年年报显示，平安保险资金投资组合中，固定收益类金融资产占比73%，公司主动增配长久期利率债、优质信用债，匹配负债属性，缓解再投资压力。与此同时，平安在权益端布局新质生产力方向的成长型股票，包括科技、高端制造、资源类等，这正是对“产业动能重构”的主动回应。
截至2025年末，平安股票资产账面价值已达9580.89亿元，较2024年末增长119.05%，占投资资产总额比例提升至14.8%。
配置策略：“固收筑牢底、权益提收益”，权益类资产占比已提升至19.8%
面对低利率环境和复杂的地缘政治局势，保险资金如何在“固收基本盘”与“向波动要收益”之间寻求平衡？
路昊阳表示，基于对于未来3-5年国内宏观经济的判断，平安坚持“固收筑牢底、权益提收益”的配置策略。
一方面坚守固收基本盘，将其作为配置压舱石，增配长久期利率债、优质信用债，匹配负债属性、缓解再投资压力；另一方面，在守住固收地盘的基础上，在风险可控下稳步增配权益资产，采用哑铃结构，一端是高股息、低估值的稳健型股票，另一端是新质生产力方向的成长型股票。“通过市场、行业和风格的分散化投资，提升权益组合的收益风险比。”他说道。
在路昊阳看来，固收是压舱石，确保负债端的刚性支出，权益是增长极，在波动中捕捉结构性机会。两者并非此消彼长，而是相辅相成，共同构成了平安穿越周期、实现高质增长的战略天平。
这一策略的执行效果，直接体现在平安的投资业绩上。2025年，平安保险资金综合投资收益率达6.3%，近10年平均综合投资收益率稳定在4.9%。截至2025年末，平安保险资金权益类资产占比已提升至19.8%，较上年有所增加。
从持仓结构看，平安的哑铃策略落地清晰。一端是稳健型高股息资产：截至2025年末，平安57%的股票分类为FVTOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益），贡献税前浮盈超900亿元，不计入利润，直接增厚净资产。另一端是成长型配置：平安总经理谢永林在业绩发布会上透露，公司的投资已经覆盖GPU、机器人、新一代半导体、脑机接口等前沿领域。
值得注意的是，路昊阳特别强调“在风险可控下稳步增配”，这体现了保险资金作为“耐心资本”的稳健底色。
红利策略：早配置、选优质，布局成长性的高分红标的
近年来，红利资产凭借稳健的分红收益，成为市场避险、穿越周期的优质选择，但随着交易拥挤度持续上升、标的估值抬升，部分高股息标的因股价上涨导致股息率收缩。市场对红利策略的可持续性产生疑虑。
谈及这一问题，路昊阳坦言：“首先是庆幸我们配置得比较早。”
他介绍，平安作为机构投资者，过去十年一直将红利资产作为穿越周期的压舱石，强调的是“早配置”和“选择最好的高分红标的”。过去十年，“压舱石的红利部分投资回报非常不错。”这也是平安投资端稳健收益的重要来源。这笔隐形的家底，正是平安穿越周期的底气所在。
具体持仓也印证了平安红利策略的深度布局。据公开报道，截至2025年三季度末，平安人寿对农业银行A股的持仓比例达49.13亿股，持股占流通股比例1.40%，对应市值约373.42亿元，是其A股第一大重仓标的。对邮储银行A股的持仓为23.82亿股，对应市值约127.93亿元，位列第二重仓股。在公用事业板块，平安人寿持有国投电力1.25亿股，对应市值约16.78亿元。
除了A股，2025年平安人寿持续增持银行股H股，在港股市场构建了一个高股息金融资产池。其中对农业银行H股的持股比例已达20.10%，对招商银行的持股比例升至20.07%，对邮储银行的持股比例为16.01%，对工商银行亦有增持记录。
针对当前红利资产的市场变化，路昊阳表示，即便短期交易热度升高，红利资产依旧具备长期配置价值，平安一方面坚守存量优质标的，另一方面，积极优化红利策略，加大布局兼具成长性的高分红标的。
他透露，平安过去投资了大量传统高分红标的，包括银行、保险等，这些投资已经获得了很好的回报。更重要的是，由于配置时间早、成本低，以财务上的成本计价来看，这些标的的股息率依然非常可观。“肯定比现在买划算很多。”
除了传统高分红，平安也在向成长性高分红拓展。路昊阳表示，“我们也会找一些成长性高分红，这些公司在未来很长一段时间，我们能够预计它的利润在持续增长，它本身又能保持比较稳定的分红比例。”这类标的的特点在于，随着公司利润的持续增长，只要分红比例保持稳定，绝对分红金额和投资者持有成本计算的股息率也会逐年提升。
“就像我们在十年前配银行一样，那个时候银行PB非常低，我们现在也在找这样一些高分红。”路昊阳表示，平安的红利投资，始终是布局长期价值，而非追逐短期热度。这也意味着平安在红利投资上的长期主义，不是追逐当下的高股息率，而是布局未来具有股息增长潜力的优质资产。
长期回报：现金分红总额488.91亿元，连续14年分红增长
作为长期回报股东的典范，平安已连续14年保持分红增长，2025年公司拟派发全年股息每股2.70元，同比增长5.9%，现金分红总额达488.91亿元。这在保险行业乃至整个金融行业都属罕见，稳定增长的分红政策，既是对股东的持续回报，也体现了公司对自身盈利能力和现金流的充分信心。
展望未来，路昊阳表示，平安将继续坚守长期主义、深耕价值投资，紧跟宏观经济四大重构趋势，持续优化“固收筑底、权益提效”的配置框架，精进红利投资策略，紧抓新质生产力机遇，以长期视角进行资产配置，以稳健策略穿越市场周期。
平安联席首席执行官郭晓涛在业绩会上也对这一理念做了更完整的阐述：“中国平安是长期资本、耐心资本，所以在我们投资的过程中，短期波动对平安来说不重要，更重要的是如何穿越周期，为我们的客户、为股东提供长期、稳健、可持续的回报。”