新罕布什尔州的比特币支持市政债券迈出更近一步，获得穆迪评级

一只史无前例、以比特币作担保的市政债券正逐步接近发行，此前穆迪投资者服务（Moody’s Investors Service）给予了低于投资级别的评级，这标志着数字资产与传统公共融资之间的融合迈出了重要一步。

据彭博社报道，由新罕布什尔州商业融资局（New Hampshire Business Finance Authority, BFA）设计的拟议1亿美元发行，获得了Ba2评级——比投资级别低两个档次。

如果交易最终完成，该案将成为首只以比特币抵押品作担保的市政债券，为机构资本通过受监管的固定收益市场接触该资产类别开辟潜在新路径。

在所提议的结构下，债券的支付将由借款人CleanSpark提交的比特币抵押品所产生的收益来提供资金。投资者还将获得上行敞口：除其他支付外，还将与比特币价格升值挂钩。

与此同时，交易中也内置了下行保护。若比特币价格跌破预先设定的阈值，信托可被清算，以全额偿还债券持有人。

至关重要的是，这些债券不由纳税人提供任何支持。

穆迪在其报告中指出：“新罕布什尔州或其任何政治分支的任何公共资金不得用于支付经评级的债券项下的款项”，并强调发行人没有征税权来弥补任何缺口。

比特币交易背后的关键参与者

数字资产公司Wave Digital Assets将负责交易管理，而BitGo将作为比特币抵押品的托管方，将其以受监管的冷存储方式进行保管。

该结构此前已在2025年11月由BFA董事会初步批准，使新罕布什尔州有望成为在公共融资市场中整合比特币的潜在先行者。

在当时，州长Kelly Ayotte力挺该倡议，并将其描述为一种在不使纳税人承担风险的情况下吸引投资的方式。

“这是一种将更多投资机会带入我们州并使我们成为数字金融领域领导者的创新方式，”Ayotte表示。

波动性仍是关键风险

Ba2评级凸显了该产品核心张力：将最具波动性的资产类别之一与传统上最安全的类别之一相结合。

比特币较2025年10月接近126,000美元的峰值已下跌近50%，凸显了与抵押品价值波动相关的风险。在同一时期，高收益市政债券指数录得了温和的正回报，展现了两种资产类别之间的鲜明对比。

尽管如此，支持者认为，该结构的抵押化模型——以及清算保障——可能使比特币在保守的资本市场中变得可行。

该交易属于Wave及其合作伙伴为在数字资产与传统债务市场之间搭建桥梁而进行的更广泛努力，允许比特币作为机构级别的抵押品发挥作用。

如果成功，该发行可能为未来以加密货币支持的市政或公司债务产品建立模板，从而有效创造一种新的混合型资产类别。

“这不只是一次交易——这是一个新债务市场的开启，”当该结构首次被揭示时，Wave联合创始人Les Borsai表示。

目前，该债券尚无确认的定价日期。但有了评级之后，将比特币与市政金融进行融合的实验正进入更具体的阶段——这可能会检验传统投资者是否已准备好在获得收益和上行敞口的同时承担加密风险。