民生银行2025年增收不增利，而立之年仍承转型之压 ｜ 年报季

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作者｜龚兴朝

编辑｜吴文韬

2026年，恰逢民生银行成立三十周年，这家中国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行，在行业深度变革的周期中，交出了一份喜忧参半的年度答卷。

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转型中的盈利困境

《全球财说》梳理民生银行2025年年报核心数据发现，公司全年实现营业收入1428.65亿元，同比增长4.82%，在2025年股份制商业银行净利润整体同比下滑的行业环境下，营收端的正向增长，展现出其经营基本盘的修复韧性。

与之形成鲜明反差的是，全年归母净利润305.63亿元，同比下降5.37%，基本每股收益0.63元，同比微降1.56%，增收不增利的特征突出，也折射出其转型过程中难以回避的盈利困境。

从季度经营节奏来看，民生银行净利润呈现逐季改善的态势，第四季度单季实现净利润20.21亿元，同比增长11.66%，单季业绩回暖释放出盈利触底修复的积极信号，但拐点是否真正到来，仍需后续经营数据的持续验证。

盈利端承压的核心拖累，来自信用减值损失的大幅攀升，2025年公司全年累计计提信用减值损失539.5亿元，同比大幅增长18.64%，大规模的拨备计提直接吞噬了营收增长带来的利润空间，成为制约当期业绩释放的核心因素。

资产质量维度，截至2025年末，民生银行不良贷款余额661.54亿元，较上年末增加5.44亿元，不良贷款率微升至1.49%，高于2025年末股份制商业银行1.21%的行业平均水平；拨备覆盖率仅微增0.1个百分点至142.04%，远低于股份制商业银行207.2%的行业均值，风险抵补的缓冲垫相对薄弱，风险出清节奏整体偏慢。

盈利能力指标上，2025年公司平均净资产收益率（ROE）仅4.93%，远低于已披露年报的上市银行10.27%的平均水平，在上市股份制银行中处于偏低区间，股东资本回报能力仍有较大提升空间。

值得关注的是，在行业净息差持续承压的大背景下，民生银行净息差逆势企稳至1.4%，同比提升1BP，成为年报中的核心亮点，这一成绩主要得益于负债端的精细化管控成效，全年存款付息率大幅压降40BP至1.74%，同业资金成本显著下降，同时资产端持续优化结构，一般性贷款占比提升至55%，资产运营效率得到明显优化。

资本与分红方面，截至2025年末，公司资本充足率13.06%，核心一级资本充足率9.38%，各项安全性指标稳步提升，为转型攻坚筑牢了资本安全垫。

从业绩增长的底层逻辑和公司经营现状来看，民生银行当前正处于从规模扩张向质效提升转型的关键攻坚期，面对行业息差收窄的共性压力，公司锚定零售业务与AI科技两大核心抓手，全力打造差异化竞争优势，两大板块的落地成效，直接决定了转型的进度与质量。

零售业务作为民生银行长期布局的战略核心，2025年在客户拓展、场景布局、产品打磨上均取得了实质性进展，全年新获客数量同比增长19.16%，新客AUM余额大幅增长30%，代发价值客户数同比增长10.05%，实现了获客规模与质量的双重提升，财富管理业务通过深化客户分层分类经营，持续优化高净值客户服务体系，成为零售业务增长的核心引擎。

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穿越周期的压舱石

产品与场景布局上，民生银行精准绑定高端消费场景，与山姆会员店的战略合作持续深化，联名信用卡累计发卡超130万张，其中近60%为双卡互持客户，通过场景化产品精准触达中高收入客群，实现了场景获客的高转化率与客户粘性的同步提升。

线下渠道端，公司持续推进轻型化网点转型，社区支行金融资产余额突破5000亿元，打通了金融服务的“最后一公里”，下沉市场的获客质量与服务能力显著提升。

按照规划，2026年公司还将依托零售“大脑”数智化平台，进一步深化客户全生命周期服务，优化消贷资产结构，推动零售业务真正成为穿越经营周期的压舱石。

科技赋能层面，民生银行的AI应用已实现从“工具赋能”向“模式重塑”的跨越式升级，2025年新增261个AI细分应用场景，AI服务日均调用量超500万次，生成式AI调用量同比激增16倍，实现了前中后台全业务链条的深度覆盖。

具体到业务落地，风控端智能审查内容采纳率超84%，法律合同审查耗时从小时级压缩至分钟级，贷后报告生成效率提升20%，既通过技术手段大幅降低了人力成本，也优化了风险识别的精准度与时效性，为业务稳健运行筑牢了技术防线。

研发端AI代码生成率达20.68%，直接推动研发效率提升10%，2026年即将投产的智能体自主编程模式，预计将研发效率再提升30%，大幅缩短产品创新与上线周期，能够更快响应市场变化与客户需求。

整体来看，数智化转型的全面落地，已成为民生银行降本增效、优化风控、提升客户体验的核心驱动力，也是其在行业同质化竞争中突围的关键筹码。

当前，中国银行业正全面告别过去依靠规模扩张的粗放发展模式，进入从“规模驱动”向“价值驱动”转型的深度变革期。

利率市场化改革持续深化，净息差呈现“L型”企稳态势，传统存贷利差的盈利模式难以为继，财富管理、科技金融、跨境金融、绿色金融等轻资本的非息收入，已成为行业公认的第二增长曲线，各家银行纷纷在差异化赛道上加速布局，行业存量竞争的格局愈发清晰。

在这样的行业大背景下，民生银行凭借三十年的发展积淀，已经形成了难以复制的差异化核心竞争力，其长期投资价值正在逐步凸显。

作为国内首家民营背景的全国性股份制商业银行，民生银行自诞生起便带着服务民营经济、深耕实体经济的鲜明基因，三十年深耕民营经济、中小微企业积累的客群基础与服务经验，能够精准对接民营经济的融资需求与综合金融服务需求，充分把握政策红利带来的市场机会。

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打造差异化壁垒

业务布局上，民生银行资产托管规模突破13万亿元，稳居行业第一梯队，托管业务作为轻资本、稳收益的中间业务，能够为公司带来持续稳定的非息收入，降低对传统息差业务的依赖。

代客外汇、信用债销售等金融市场业务大幅增长，业务结构持续优化；ESG评级维持MSCI“AAA”全球最高等级，获得了国际资本市场的高度认可，为其绿色金融、跨境融资等业务发展打开了广阔空间，也契合了全球资本市场的长期投资趋势。

同时，在银行业数字化转型的浪潮中，民生银行在AI技术应用上的先发优势，使其能够在行业转型中抢占先机，通过技术赋能重构业务模式、降低运营成本、提升风控能力，在同质化竞争中打造差异化的竞争壁垒。

随着国内宏观经济持续复苏，实体经济融资需求逐步回暖，居民财富管理需求持续增长，民营经济发展环境持续优化，银行业的经营环境正在逐步边际改善，民生银行凭借在民营经济服务、财富管理、金融科技等领域的提前布局，有望充分把握行业复苏带来的市场机会，实现经营业绩的持续修复。

不容忽视的是，民生银行的转型之路仍面临多重风险与挑战，价值重估的基础仍需进一步夯实。

当前公司盈利拐点尚未明确，净利润持续走低，叠加居高不下的信用成本，进一步压制了业绩修复弹性；资产端质量仍面临不小压力，不良贷款率小幅上行、拨备覆盖率处于行业偏低区间，整体风险抵御能力偏弱，在宏观经济复苏节奏仍有不确定性的背景下，部分行业信用风险仍有持续释放的可能，或将进一步加大资产质量管控压力。

同时，银行业同质化竞争愈发激烈，净息差仍深陷历史低位，存款市场竞争白热化，国有大行持续下沉客户市场，或将持续推高公司负债成本，侵蚀盈利空间；此外，公司核心一级资本充足率在股份制银行中处于靠后水平，资本补充需求迫切，直接制约了后续业务扩张与转型推进的空间。

二级市场层面，截至3月31日收盘，民生银行股价报3.79元，市净率（PB）为0.29倍，而市净率长期处于1倍以下，说明股价低于每股净资产，也反映出市场对其资产质量、盈利修复能力及资本补充前景的担忧。

而偏低估值的背后，尽显市场对其短期业绩修复节奏、资产质量改善进度的谨慎态度，也反映出投资者对其转型成效的观望情绪。

在《全球财说》看来，民生银行的转型阵痛，折射出股份制商业银行在经济转型期面临的共性困境。短期来看，盈利修复与资产质量改善仍需时间，宏观经济复苏节奏、行业息差走势、信用风险出清进度，都将给其经营带来不确定性。

长期来看，在零售业务深耕与AI科技赋能的双轮驱动下，若能持续实现负债成本压降、非息收入高增及风险有效出清，真正兑现行长王晓永在年报中提出的“质的精心打磨带动量的水到渠成”的转型承诺，当前低估值下的价值重估机遇值得期待。

而这家走过三十年风雨的老牌股份行，能否在新一轮行业变革中破局重生，市场正拭目以待。

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