鲍威尔主席关于半年度货币政策报告国会的证词

鲍威尔主席于2025年6月25日向美国参议院银行、住房与城市事务委员会提交了相同的发言。

主席希尔、资深成员沃特斯以及委员会的其他各位成员，感谢你们给予我机会，向你们提交美国联邦储备委员会的半年一度_货币政策报告。_

美联储仍然坚定聚焦于实现我们“双重使命”中的两项目标——为美国人民实现最大就业和稳定物价。尽管不确定性较高，经济仍处在稳固的状态。失业率保持低位，劳动力市场处于或接近最大就业水平。通胀已经大幅回落，但在某种程度上仍长期（longer-run）目标的2%之上。我们会关注双重使命两方面面临的风险。

在转向货币政策之前，我将先回顾当前的经济形势。

**当前经济形势与展望 **

收到的数据表明经济仍然稳固。继去年增长2.5%之后，国内生产总值（GDP）在第一季度被报告为小幅下滑，反映了净出口的波动——这种波动由企业在可能实施关税之前提前增加进口所驱动。这种异常波动使GDP的衡量变得复杂。私人国内最终购买（PDFP）——不包括净出口、存货投资和政府支出——以稳健的2.5%增速增长。在PDFP内部，消费者支出增长放缓，而设备与无形资产投资则从第四季度的疲弱中反弹。尽管如此，家庭与企业的调查显示，近几个月消费者与企业的情绪下降，且对经济前景的不确定性上升，这在很大程度上反映了对贸易政策的担忧。目前尚不清楚这些发展将如何影响未来的支出与投资。

在劳动力市场方面，情况依然稳固。年内前五个月，新增的非农就业岗位平均每月为适度的124,000。失业率在5月为4.2%，仍然偏低，并在过去一年保持在一个狭窄的区间内。工资增长继续放缓，但仍高于通胀。总体来看，一系列广泛指标表明，劳动力市场状况整体处于平衡，并与最大就业相一致。劳动力市场并非重大通胀性压力的来源。近年来强劲的劳动力市场状况，有助于缩小不同人口群体之间长期存在的就业与收入差异。

通胀自2022年年中高点已显著缓解，但仍相对于我们2%的长期目标略高。基于**消费者价格指数（consumer price index）**及其他数据的估计显示，截至5月的12个月内，**总个人消费支出（total personal consumption expenditures, PCE）**价格上涨了2.3%；而不包括波动较大的食品和能源类别后，**核心PCE（core PCE）**价格上涨了2.6%。衡量通胀预期的近端指标在近几个月有所上升，反映在市场和调查两类指标中。来自对消费者、企业以及专业预测者的调查显示，关税是推动因素。至于超过未来一年左右的大多数衡量指标，长期预期仍与我们2%的通胀目标保持一致。

货币政策

我们的货币政策行动以“双重使命”为指引：促进美国人民的最大就业和稳定物价。鉴于劳动力市场处于或接近最大就业水平，而通胀仍处于某种程度的偏高，美联储联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee, FOMC）自年初以来一直将联邦基金利率（federal funds rate）目标区间维持在4-1/4到4-1/2个百分点。我们也继续减少所持有的国债（Treasury）和机构抵押贷款支持证券（agency mortgage-backed securities），并且自4月起进一步放慢该缩减的节奏，以便促进向充裕的准备金余额实现平稳过渡。我们将继续根据收到的数据、不断演变的展望以及风险的平衡，来确定适当的货币政策立场。

政策变动仍在演进，其对经济的影响存在不确定性。关税的影响将取决于多种因素，其中包括其最终水平。对该水平的预期，因而也就决定了相关的经济影响预期，在4月达到峰值，此后已下降。即便如此，今年上调关税很可能会推高价格并对经济活动形成拖累。

对通胀的影响可能是短暂的——反映价格水平的一次性调整。也有可能通胀的影响反而会更持久。避免出现更持久的结果，取决于关税效应的大小、其完全传导至价格所需的时间，最终还取决于将**长期通胀预期（longer-term inflation expectations）**保持在稳固锚定之上。

FOMC的义务在于：将长期通胀预期保持在稳固锚定之上，并防止价格水平的一次性上升转变为持续的通胀问题。在履行这一义务的过程中，我们将权衡最大就业与物价稳定这两项使命，同时牢记：如果没有物价稳定，我们无法实现惠及所有美国人的、在较长时期内维持强劲劳动力市场状况。

就目前而言，在考虑对我们的政策立场做出任何调整之前，我们有较好的条件先等待更多关于经济可能走向的信息。

最后，我们理解我们的行动会影响全国各地的社区、家庭和企业。我们所做的一切，都是为了服务我们的公共使命。我们在**美联储（Federal Reserve）**将尽我们所能，实现我们的最大就业与物价稳定目标。

谢谢。我很乐意回答你们的问题。