2026啤酒行业展望：优良市场竞争格局之下，强“类债属性”的啤酒行业能否迎来经营拐点？

一、啤酒行业2025年经营透视：市场竞争温和，成本红利兑现

青岛啤酒于3月31日发布了2025年年报，至此国内啤酒三巨头均公布了2025年经营业绩。透过华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒三大行业龙头的2025年财务与经营数据，可以清晰地洞察到行业在复杂宏观环境下的经营韧性与演变趋势。

（注：华润啤酒表观归母净利润受白酒业务商誉减值影响，核心/经调整净利为剔除减值等特别事项后的真实经营利润）

1. 收入与销量：存量博弈下的微幅扩张

在现饮场景受损的背景下，龙头企业依然守住了销量的基本盘。华润啤酒2025年啤酒业务实现营业额364.90亿元，同比基本持平；实现销量1103万千升，同比微增1.4%。青岛啤酒全年实现营收324.73亿元，啤酒销量达到764.8万千升，同比增长1.5%。重庆啤酒全年实现营收147.22亿元，同比微增0.5%，啤酒销量同比增长0.7%。这表明在整体需求偏弱的环境中，龙头企业凭借强大的渠道掌控力和品牌壁垒，依然能够实现超越行业的稳健表现，市场份额进一步向头部集中。

2. 吨价与毛利率：表观承压与成本红利的对冲

2025年，受宏观消费力疲软及企业主动加大渠道促销力度影响，行业吨价普遍承压。华润啤酒吨价为3308元/千升，同比下滑1.4%；青岛啤酒吨价同比微降0.7%；重庆啤酒亦下滑0.15%。

然而，吨价的下滑并未破坏盈利模型，得益于大麦、包材等原材料采购成本的显著下降，企业毛利率逆势扩张。华润啤酒整体毛利率达43.07%，其中啤酒业务毛利率同比提升1.4个百分点至42.5%；青岛啤酒、重庆啤酒毛利率分别同比增长2.4、1.6个百分点。

毛销差方面，除了高端市场被国内品牌围剿的百威亚太，国内上市啤酒企业在过去三年呈持续改善之势，驱动盈利能力的回升。

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