* * ***发现顶级金融科技新闻与活动！****订阅 FinTech Weekly 的通讯****供 JP Morgan、Coinbase、Blackrock、Klarna 等机构的高管阅读*** * *十多年来，**金融科技（fintech）**一直在兜售“速度”的理念——更快的支付、更快的接入、更快的增长。市场在一段时间内也配合着这种节奏。资本成本很低。公开上市来得容易。像 Chime、Klarna 和 Stripe 这样的**公司**，成了金融未来的代名词。**接着，修正到来。**从 2022 年到 2024 年，金融科技逐渐失宠。估值崩塌。IPO 消失。一个曾经定义乐观的行业，变成了克制的案例研究。Chime 也像其他所有公司一样被卷入其中。其 2021 年估值 250 亿美元——是在疫情推动的用户增长高峰期间抬高的——到了 2023 年看起来已变得遥远。公司不止一次推迟 IPO，包括今年春天在地缘政治冲击使美国市场受挫之后。**但在本月早些时候，Chime 终于上市了**。以每股 27 美元定价，本次挂牌筹集 8.64 亿美元，并发出信号：投资者对金融科技的胃口回归——并非那种“超高速增长”的版本，而是可持续的那种。事情如何展开，确实有些耐人寻味。Chime 并没有为了迎合新的市场环境而调整其模式。它仍专注于让其保持粘性的核心产品：以移动端为先的银行服务，配合早期的直接入账；没有每月费用；以及与客户收入流挂钩的借记卡。其收入模式——大体上基于 interchange（商户收取的交换费）——并不新颖，但很可靠。更重要的是，它实现了规模化。2024 年，公司报告营收 17 亿美元，亏损显著收窄。投资者作出回应，并不是因为模式花哨，而是因为它讲得通。**IPO 的成功从来都不保证**。市场变得更谨慎。投资者情绪倾向于盈利能力与可预测性——这两个方面是金融科技在近些年里一直难以做到的。在这种背景下，Chime 以低于其上一轮私募融资一半不到的估值选择上市，并不是妥协。那是一次重置选择。而这种选择，或许标志着金融科技进入新阶段。**从巅峰走向务实**---------------------------2020 年到 2022 年之间的那些年，被金融科技的狂热所塑造。先买后付（Buy-now-pay-later）的公司争相扩张规模。新型银行（Neobanks）在全球范围内上线。加密平台跨入主流。大家的假设是增长会继续复利式地加速。相反，利率上升了，风险承受度下降了，许多商业模式被证明相当脆弱。金融科技——曾经是增长引擎——变成了效率问题。**在这种环境下，Chime 暂停了**。其 IPO 计划最迟推迟到 2025 年 3 月之后——在一轮美国关税后触发了价值 6.6 万亿美元的股票市场抛售之后。公司等待观望。它调整了信息传递方式。它强调成本控制，缩小亏损，并围绕产品扩张做出战略选择——包括 Instant Loans（即时贷款）和 MyPay，这些更多依赖行为数据，而非传统的信用评分。这些并非“登月式”的大胆赌注。它们是经过衡量的步骤，旨在加深用户参与度，而不仅仅是扩大覆盖面。**支付优先，而非频繁转向**------------------------在许多金融科技公司转向放贷或产品打包以寻找新收入时，Chime 的战略保持清晰：围绕日常支付打造简单、实用的工具。公司从 interchange（交换费）获得的收入占比超过 70%——当客户使用其 Chime 卡时，商户支付的那些小额费用。**有人可能会说这是有限制。也有人可能会说这是专注。**通过避免激进放贷，并抵制数字金融领域如今常见的订阅模式，Chime 将自己定位为既熟悉又有防守壁垒的选择。例如，其预借现金服务 MyPay 收取的是适度的固定费用。Instant Loans（即时贷款）被设计为低、固定利率，并且不进行信用审查。目标并不是高毛利产品——而是留存。**这种做法让 Chime 更可预测，而这正是如今上市投资者所要求的**。**基准，而非风向标**---------------------------------Chime 的公开首秀正在被视为金融科技“可能回来了”的信号。这并不算错——但需要放在语境中看。本次 IPO 的定价并非为“完美”而定。其最终估值远低于其峰值。而尽管出现了首日上涨，Chime 目前仍未实现盈利。与交易争议相关的亏损以及风险成本从上一年度同期的营收占比 9% 激增至 21%。这引发了关于可扩展性与风险控制的真实问题——尤其是在宏观经济条件再次收紧的情况下。但关键不在于 Chime 是否“完美”。**关键在于它是否具备可行性。**公司的表现为其他公司提供了参照——可以说是一种基线：在金融科技领域如今实现上市所需要的东西——清晰的经济模型、克制的增长节奏，以及审慎的选择。这是后 ZIRP（零利率政策）时代。公开市场不再因为“愿景”而奖励没有证据的说法。**长远视角**-----------------或许，Chime IPO 最具启发性的部分并不是定价或交易量。更重要的是，这传递出一个信号：金融科技并不需要为了再次具有相关性而彻底推翻自己、重新发明。它只需要“真实”。一个能运转的模式。一个清晰的客户群。通向效率的路径。这些并不是突破性的新点子。但在过去五年的波动之后，它们反而感觉像是在进步。**Chime 并没有主导一场复兴。它只是在足够长的时间里活下来，得以参与其中。**而这也许正是为金融科技这一新篇章下定义的东西：不是亢奋，而是韧性与延续。
静默回归：Chime的首次公开募股告诉我们关于新金融科技常态的事——FTW星期日社论
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供 JP Morgan、Coinbase、Blackrock、Klarna 等机构的高管阅读
十多年来，金融科技（fintech）一直在兜售“速度”的理念——更快的支付、更快的接入、更快的增长。市场在一段时间内也配合着这种节奏。资本成本很低。公开上市来得容易。像 Chime、Klarna 和 Stripe 这样的公司，成了金融未来的代名词。
接着，修正到来。
从 2022 年到 2024 年，金融科技逐渐失宠。估值崩塌。IPO 消失。一个曾经定义乐观的行业，变成了克制的案例研究。Chime 也像其他所有公司一样被卷入其中。其 2021 年估值 250 亿美元——是在疫情推动的用户增长高峰期间抬高的——到了 2023 年看起来已变得遥远。公司不止一次推迟 IPO，包括今年春天在地缘政治冲击使美国市场受挫之后。
但在本月早些时候，Chime 终于上市了。以每股 27 美元定价，本次挂牌筹集 8.64 亿美元，并发出信号：投资者对金融科技的胃口回归——并非那种“超高速增长”的版本，而是可持续的那种。
事情如何展开，确实有些耐人寻味。
Chime 并没有为了迎合新的市场环境而调整其模式。它仍专注于让其保持粘性的核心产品：以移动端为先的银行服务，配合早期的直接入账；没有每月费用；以及与客户收入流挂钩的借记卡。其收入模式——大体上基于 interchange（商户收取的交换费）——并不新颖，但很可靠。更重要的是，它实现了规模化。2024 年，公司报告营收 17 亿美元，亏损显著收窄。投资者作出回应，并不是因为模式花哨，而是因为它讲得通。
IPO 的成功从来都不保证。市场变得更谨慎。投资者情绪倾向于盈利能力与可预测性——这两个方面是金融科技在近些年里一直难以做到的。在这种背景下，Chime 以低于其上一轮私募融资一半不到的估值选择上市，并不是妥协。那是一次重置选择。
而这种选择，或许标志着金融科技进入新阶段。
从巅峰走向务实
2020 年到 2022 年之间的那些年，被金融科技的狂热所塑造。先买后付（Buy-now-pay-later）的公司争相扩张规模。新型银行（Neobanks）在全球范围内上线。加密平台跨入主流。大家的假设是增长会继续复利式地加速。
相反，利率上升了，风险承受度下降了，许多商业模式被证明相当脆弱。金融科技——曾经是增长引擎——变成了效率问题。
在这种环境下，Chime 暂停了。其 IPO 计划最迟推迟到 2025 年 3 月之后——在一轮美国关税后触发了价值 6.6 万亿美元的股票市场抛售之后。公司等待观望。它调整了信息传递方式。它强调成本控制，缩小亏损，并围绕产品扩张做出战略选择——包括 Instant Loans（即时贷款）和 MyPay，这些更多依赖行为数据，而非传统的信用评分。
这些并非“登月式”的大胆赌注。它们是经过衡量的步骤，旨在加深用户参与度，而不仅仅是扩大覆盖面。
支付优先，而非频繁转向
在许多金融科技公司转向放贷或产品打包以寻找新收入时，Chime 的战略保持清晰：围绕日常支付打造简单、实用的工具。公司从 interchange（交换费）获得的收入占比超过 70%——当客户使用其 Chime 卡时，商户支付的那些小额费用。
有人可能会说这是有限制。也有人可能会说这是专注。
通过避免激进放贷，并抵制数字金融领域如今常见的订阅模式，Chime 将自己定位为既熟悉又有防守壁垒的选择。例如，其预借现金服务 MyPay 收取的是适度的固定费用。Instant Loans（即时贷款）被设计为低、固定利率，并且不进行信用审查。目标并不是高毛利产品——而是留存。
这种做法让 Chime 更可预测，而这正是如今上市投资者所要求的。
基准，而非风向标
Chime 的公开首秀正在被视为金融科技“可能回来了”的信号。这并不算错——但需要放在语境中看。
本次 IPO 的定价并非为“完美”而定。其最终估值远低于其峰值。而尽管出现了首日上涨，Chime 目前仍未实现盈利。与交易争议相关的亏损以及风险成本从上一年度同期的营收占比 9% 激增至 21%。这引发了关于可扩展性与风险控制的真实问题——尤其是在宏观经济条件再次收紧的情况下。
但关键不在于 Chime 是否“完美”。关键在于它是否具备可行性。
公司的表现为其他公司提供了参照——可以说是一种基线：在金融科技领域如今实现上市所需要的东西——清晰的经济模型、克制的增长节奏，以及审慎的选择。这是后 ZIRP（零利率政策）时代。公开市场不再因为“愿景”而奖励没有证据的说法。
长远视角
或许，Chime IPO 最具启发性的部分并不是定价或交易量。更重要的是，这传递出一个信号：金融科技并不需要为了再次具有相关性而彻底推翻自己、重新发明。它只需要“真实”。
一个能运转的模式。一个清晰的客户群。通向效率的路径。这些并不是突破性的新点子。但在过去五年的波动之后，它们反而感觉像是在进步。
Chime 并没有主导一场复兴。它只是在足够长的时间里活下来，得以参与其中。
而这也许正是为金融科技这一新篇章下定义的东西：不是亢奋，而是韧性与延续。