鹰眼预警：四会富仕应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，四会富仕发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为19.32亿元，同比增长36.69%；归母净利润为1.28亿元，同比下降8.67%；扣非归母净利润为1.13亿元，同比下降6.8%；基本每股收益0.88元/股。

公司自2020年6月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.4亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.4元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对四会富仕2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为19.32亿元，同比增长36.69%；净利润为1.28亿元，同比下降8.6%；经营活动净现金流为1.53亿元，同比下降37%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长36.69%，净利润同比下降8.6%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	13.15亿	14.13亿	19.32亿
净利润（元）	2.04亿	1.4亿	1.28亿
营业收入增速	7.85%	7.49%	36.69%
净利润增速	-9.41%	-31.36%	-8.6%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长47.53%，营业收入同比增长36.69%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入增速	7.85%	7.49%	36.69%
应收票据较期初增速	-7.86%	8.55%	47.53%

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长53.25%，营业收入同比增长36.69%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入增速	7.85%	7.49%	36.69%
应收账款较期初增速	12.13%	6.64%	53.25%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长81.48%，营业成本同比增长40.33%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20231231	20241231	20251231
存货较期初增速	4.45%	21.54%	81.48%
营业成本增速	10.44%	13.83%	40.33%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长81.48%，营业收入同比增长36.69%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
存货较期初增速	4.45%	21.54%	81.48%
营业收入增速	7.85%	7.49%	36.69%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长36.69%，经营活动净现金流同比下降37%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	13.15亿	14.13亿	19.32亿
经营活动净现金流（元）	2.36亿	2.44亿	1.53亿
营业收入增速	7.85%	7.49%	36.69%
经营活动净现金流增速	-25.76%	3.25%	-37%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为20.77%，同比下降8.99%；净利率为6.64%，同比下降33.13%；净资产收益率（加权）为7.29%，同比下降19.63%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为27.11%、22.82%、20.77%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	27.11%	22.82%	20.77%
销售毛利率增速	-5.93%	-15.84%	-8.99%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为15.54%，9.92%，6.64%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
销售净利率	15.54%	9.92%	6.64%
销售净利率增速	-16%	-36.14%	-33.13%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为15.16%，9.07%，7.29%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	15.16%	9.07%	7.29%
净资产收益率增速	-24.05%	-40.17%	-19.63%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为25.51%，同比下降34.16%；流动比率为2.46，速动比率为2.04；总债务为2435.01万元，其中短期债务为2435.01万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为4.8，3.45，2.46，短期偿债能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
流动比率（倍）	4.8	3.45	2.46

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为2.61、1.91、1.24，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
现金比率	2.61	1.91	1.24

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.71、0.54、0.22，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	8363.05万	1.11亿	4644.97万
流动负债（元）	2.82亿	4.07亿	4.78亿
经营活动净现金流/流动负债	0.3	0.27	0.1

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.25%、0.33%、0.38%，持续上涨。

项目	20231231	20241231	20251231
其他应收款（元）	405.39万	518.45万	644.29万
流动资产（元）	15.94亿	15.66亿	17.17亿
其他应收款/流动资产	0.25%	0.33%	0.38%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.2亿元，较期初变动率为49.54%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	1628.29万
本期应付票据（元）	2435.01万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为4.71，同比增长4.59%；存货周转率为6.69，同比下降9.13%；总资产周转率为0.68，同比增长21.39%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为5.6%、6.19%、9.77%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
存货（元）	1.34亿	1.63亿	2.95亿
资产总额（元）	23.87亿	26.27亿	30.19亿
存货/资产总额	5.6%	6.19%	9.77%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.8亿元，较期初增长257.82%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	4999.7万
本期在建工程（元）	1.79亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.1亿元，较期初增长206.89%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	465.99万
本期其他非流动资产（元）	1430.07万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为2.21%、2.54%、2.6%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
销售费用（元）	2909.59万	3584.48万	5021.08万
营业收入（元）	13.15亿	14.13亿	19.32亿
销售费用/营业收入	2.21%	2.54%	2.6%

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责任编辑：小浪快报