美国股市没什么可担心的。就整体而言，自伊朗战争爆发以来，美股仅下跌了4%，而且它们在2025年引领回报的全球其他市场之上表现更好。此前，大多数观察者都认为战争到现在应该会逐渐收尾，但它拖得越久，对全球经济和金融市场的可能影响就越大。
需要关注的一个领域是半导体股票的供应链。上周传来消息：伊朗发动的一次袭击导致卡塔尔使全球液化天然气（LNG）产量中17%离线。这对半导体芯片行业构成威胁，而该行业是人工智能基础设施建设的重要组成部分。报道关键亚洲半导体股票的Phelix Lee在3月10日写道：“如果持续存在的能源价格上涨，可能会成为芯片制造商的短期风险。对AI数据中心而言更高的能源成本可能会减缓AI基础设施的建设，而台湾和韩国的晶圆厂则将面临来自更高LNG价格带来的日益增长的成本压力。”
影响不止在能源投入。供应链的其他部分也存在风险，最突出的是氦气。“氦气是LNG加工的副产品，因此如果对LNG基础设施造成大规模破坏，即便战争最终结束，也可能会导致持续的短缺，因为需要额外的时间将运营重新带回线上，”Lee写道。长期的氦气短缺最终可能导致芯片晶圆出现高水平的缺陷，从而压低盈利能力。
负责报道美国半导体股票的资深股票分析师Brian Colello补充称，英伟达（Nvidia）CEO黄仁勋（Jensen Huang）淡化了来自氦气短缺的短期风险。 “［黄仁勋］认为台积电大约有四到六个月的库存，”他说。
来自我们伦敦分社的资深记者Karen Gilchrist，将更深入地探讨半导体股票面临的风险。
在战争期间，随着美国的天然气价格上涨，PIMCO经济学家Tiffany Wilding表示，投资者应当做好准备看到：这种涨幅会直接、迅速地传导到通胀数据中。按照Wilding的测算，全美消费者在战争开始之前相比，每加仑天然气要多支付约30%。天然气价格在消费者价格指数（CPI）中约占3%的权重。这相当于通胀月度环比上涨0.9个百分点。（2月份，CPI上涨了0.3%。）
“因为我们已经在整个3月看到这种升级，你会看到它在3月和4月轻微扩散，”Wilding说。“归根结底是：如果［较高的油价］得以维持，那么由于天然气价格的直接影响，整体通胀的同比（headline）读数将会增加将近一个百分点。这相当惊人。”
当然，美联储官员和许多投资者更关注剔除食品和能源成本后的通胀，而不是整体通胀，因为这些商品的价格可能出现较大波动。但核心通胀数据的其他方面也会出现间接影响，比如机票价格。机票在CPI中的权重相对较小，而且由于喷气燃料价格没有直接的传导机制，但它们仍会对通胀形成上行压力。
战争开始时，正值股市固守着一段久等的轮动：从过去三年里大体引领牛市的超级大盘科技股中撤出。大公司（尤其是微软MSFT）在10月开始就看着股价走弱。LPL Financial首席技术策略师Adam Turnquist指出，这种轮动使得市场的回报开始从高度集中、曾主导投资组合的格局中扩散开来。
“今年我们进入伊朗战争之前，我们就已经出现了从科技股的大型轮动。关键在于，资本从未离开市场；它只是轮动到了其他领域，比如材料板块，甚至一些［消费］必需品，”Turnquist说。结果是，正回报不再只集中在少数几只大股票上，而是出现了更大的分化。
讽刺之处在于，尽管许多市场评论者把Big Tech的集中度视为一种风险，但这轮动却在拖累市场对广泛基准的表现。 “我们把它包装成‘标普500有权重问题’，”Turnquist说。因为标普500指数中前五大最大股票合计约占指数的25%，“要用六个行业板块去抵消那五只股票，而这对市场上行来说是个问题。”
随着战争的发生，这种分化有些减弱，Turnquist指出，投资者又开始回流到一些科技股，希望借此在经济不确定性面前寻求安全。但他说，只要冲突结束时没有出现重大的冲击，这一趋势就会重新开始。“［分化］会是今年的主题，”他说。
即便不只是战争本身，Turnquist也预计在货币和政府政策抛出的各种“曲线球”背景下，股市仍将保持波动，同时还要面对即将到来的中期国会选举。“这会带来更多的起伏与分化，”他说。
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市场快讯：伊朗战争会阻碍人工智能基础设施的繁荣吗？
美国股市没什么可担心的。就整体而言，自伊朗战争爆发以来，美股仅下跌了4%，而且它们在2025年引领回报的全球其他市场之上表现更好。此前，大多数观察者都认为战争到现在应该会逐渐收尾，但它拖得越久，对全球经济和金融市场的可能影响就越大。
伊朗战争对半导体股票的风险
需要关注的一个领域是半导体股票的供应链。上周传来消息：伊朗发动的一次袭击导致卡塔尔使全球液化天然气（LNG）产量中17%离线。这对半导体芯片行业构成威胁，而该行业是人工智能基础设施建设的重要组成部分。报道关键亚洲半导体股票的Phelix Lee在3月10日写道：“如果持续存在的能源价格上涨，可能会成为芯片制造商的短期风险。对AI数据中心而言更高的能源成本可能会减缓AI基础设施的建设，而台湾和韩国的晶圆厂则将面临来自更高LNG价格带来的日益增长的成本压力。”
影响不止在能源投入。供应链的其他部分也存在风险，最突出的是氦气。“氦气是LNG加工的副产品，因此如果对LNG基础设施造成大规模破坏，即便战争最终结束，也可能会导致持续的短缺，因为需要额外的时间将运营重新带回线上，”Lee写道。长期的氦气短缺最终可能导致芯片晶圆出现高水平的缺陷，从而压低盈利能力。
负责报道美国半导体股票的资深股票分析师Brian Colello补充称，英伟达（Nvidia）CEO黄仁勋（Jensen Huang）淡化了来自氦气短缺的短期风险。 “［黄仁勋］认为台积电大约有四到六个月的库存，”他说。
来自我们伦敦分社的资深记者Karen Gilchrist，将更深入地探讨半导体股票面临的风险。
天然气价格暴涨会把通胀推高多少？
在战争期间，随着美国的天然气价格上涨，PIMCO经济学家Tiffany Wilding表示，投资者应当做好准备看到：这种涨幅会直接、迅速地传导到通胀数据中。按照Wilding的测算，全美消费者在战争开始之前相比，每加仑天然气要多支付约30%。天然气价格在消费者价格指数（CPI）中约占3%的权重。这相当于通胀月度环比上涨0.9个百分点。（2月份，CPI上涨了0.3%。）
“因为我们已经在整个3月看到这种升级，你会看到它在3月和4月轻微扩散，”Wilding说。“归根结底是：如果［较高的油价］得以维持，那么由于天然气价格的直接影响，整体通胀的同比（headline）读数将会增加将近一个百分点。这相当惊人。”
当然，美联储官员和许多投资者更关注剔除食品和能源成本后的通胀，而不是整体通胀，因为这些商品的价格可能出现较大波动。但核心通胀数据的其他方面也会出现间接影响，比如机票价格。机票在CPI中的权重相对较小，而且由于喷气燃料价格没有直接的传导机制，但它们仍会对通胀形成上行压力。
股价分化与股市的“权重问题”
战争开始时，正值股市固守着一段久等的轮动：从过去三年里大体引领牛市的超级大盘科技股中撤出。大公司（尤其是微软MSFT）在10月开始就看着股价走弱。LPL Financial首席技术策略师Adam Turnquist指出，这种轮动使得市场的回报开始从高度集中、曾主导投资组合的格局中扩散开来。
“今年我们进入伊朗战争之前，我们就已经出现了从科技股的大型轮动。关键在于，资本从未离开市场；它只是轮动到了其他领域，比如材料板块，甚至一些［消费］必需品，”Turnquist说。结果是，正回报不再只集中在少数几只大股票上，而是出现了更大的分化。
讽刺之处在于，尽管许多市场评论者把Big Tech的集中度视为一种风险，但这轮动却在拖累市场对广泛基准的表现。 “我们把它包装成‘标普500有权重问题’，”Turnquist说。因为标普500指数中前五大最大股票合计约占指数的25%，“要用六个行业板块去抵消那五只股票，而这对市场上行来说是个问题。”
随着战争的发生，这种分化有些减弱，Turnquist指出，投资者又开始回流到一些科技股，希望借此在经济不确定性面前寻求安全。但他说，只要冲突结束时没有出现重大的冲击，这一趋势就会重新开始。“［分化］会是今年的主题，”他说。
即便不只是战争本身，Turnquist也预计在货币和政府政策抛出的各种“曲线球”背景下，股市仍将保持波动，同时还要面对即将到来的中期国会选举。“这会带来更多的起伏与分化，”他说。