投资者总是被美联储的会议相关新闻所包围，相关新闻涉及其对利率的决策、通胀水平、供给冲击、产出缺口以及各种其他经济术语。但这些说法到底是什么意思——其中哪些又真正对投资者重要？
简而言之：是的，美联储确实会对经济、利率、通胀以及其他关键变量产生重大影响——而这些概念对投资者都很重要。
关于美联储，最重要的要理解的是：它试图达成什么目标、为实现这些目标它将采取哪些行动，以及这些行动对更广泛的经济和特定投资所带来的影响。
美联储是美国的中央银行。它有能力影响利率、通胀、通胀预期、经济增长等等，从而影响某些投资相对吸引力的高低。
在这里，我们将拆解关于美联储与美国货币政策的常见问题。
美联储的目标是提供金融稳定、确保单个银行的稳定，并总体上促进健康的经济。具体来说，它旨在帮助经济保持在其充分产能水平，并维持稳定的物价——它通过制定货币政策来实现这一点。
12月通胀降温，最新CPI报告显示
美联储为实现健康经济目标所采取的行动，是美国货币政策的基础。美联储有多种工具可用于推动货币政策。最为人所知的一项是设定利率，具体来说就是联邦基金利率。
关于联邦基金利率的明确定义是：银行会向其他金融机构收取的利率——用来交换其借出现金的行为。但反过来，这个利率也会影响银行向消费者收取信用卡和消费贷款等业务的利率。
更高的利率会抑制需求并遏制通胀；更低的利率会提升需求，并可能加剧通胀。换句话说：如果经济过热，美联储会通过提高利率来加以抑制；如果经济疲弱，美联储会提高利率以鼓励经济活动。
对贷款人借给借款人的本金金额所收取的百分比。
衡量一组固定的消费商品和服务在一段时间内平均价格变动的指数。
一段时间内商品与服务价格的上涨，从而降低货币的购买力。
美联储用于实施货币政策的其他工具还包括：
为什么美联储的独立性对市场、经济和你的钱包很重要？
美联储由州长理事会、12家联邦储备银行（分别设在美国各个城市）以及联邦公开市场委员会构成。
由于这个群体会制定美国货币政策的方向，因此FOMC也是大多数投资者最在意的机构。
FOMC每年至少召开8次会议，对诸如利率之类的货币政策决策进行投票。每次会议结束后，FOMC会发布会议声明、经济预测以及会议纪要。
州长理事会的成员由总统任命，但联邦储备银行的行长则由当地银行董事会任命。因此，尽管美联储可以说在某种程度上会受到政治影响，它同样也保持了很大程度的独立性——而这对其有效性至关重要。
特朗普的司法部打击鲍威尔引发美联储独立性威胁
从技术上讲，美联储并不会直接改变联邦基金利率：相反，它会影响联邦基金市场，以实现其期望的利率结果。
作为美国的中央银行，美联储有能力要么向银行体系注入现金（通过购买美国国债证券），要么将现金从体系中抽走（通过出售它们）。这一概念被称为“公开市场操作”。
当美联储出售某项证券时，它会“吸收”这笔资金——也就是，因为有人用现金从美联储那里买走了这项证券，这笔原本在经济中流通的现金现在已经转移到了美联储的资产负债表上，在那里躺着不动。反过来，当美联储买入某项证券时也是同样的道理。关键在于：美联储可以随意向美国货币供给中增加或减少资金。
通过改变美国的货币供给，美联储也会改变银行体系中的准备金供给。
这是什么意思？银行被要求在其体系中保留一定数量的超额准备金，而一个活跃的联邦基金市场取决于金融机构彼此借出资金，以增加这些准备金，或从任何超额准备金中赚取收益。
然而，今天大多数美国银行都有足够的超额准备金。因此，美联储会向银行支付这些准备金的利息——而这一利率会决定银行将以何种利率向其他机构出借其准备金。（毕竟，如果美联储提供的是更高的利率，他们为什么要费心去以更低的利率出借准备金呢？）尽管这不会直接推动消费者的利率，但它会深刻影响银行如何把这些利率转换为短期利率。
美联储以2%的通胀为目标，按时间的平均水平来衡量，并希望长期通胀预期能够维持在2%附近并保持“锚定”。这里“平均”这个词很关键。也就是说，如果通胀长期稳定地低于2%，美联储可能随后会容忍并甚至在一段时间内寻求高于2%的通胀。
从消费者角度看，如果完全没有通胀当然是最好的，但美联储不把目标通胀率设为0%主要有两个原因：
相反，经济学家也希望避免通胀过高，因为通胀水平越高，它往往越不稳定；而不稳定的通胀预期同样也会对经济造成破坏。
2026年利率会降得更多吗？这是我们最新的预测
美联储发出信号：暂停即将到来。 11m 29s 2025年12月11日
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“正确”的就业率是可以达到的最高就业水平。然而，这并不意味着零失业：总会有一定数量的人处于失业状态，因为他们要么是刚进入劳动力市场，要么是在求职或换工作之间（这被称为摩擦性失业），而并非因为经济本身导致。
尽管对“最大就业”的现实衡量标准可以存在解读空间，但它通常被用来表示最大潜在的国内生产总值。
美联储目前认为，在充分产能时更长期的失业率大约为4%，尽管对此仍有讨论空间。
12月美国就业报告：预计的放缓正在发生，工资单增加50,000个岗位
供给冲击是指一种出乎意料的事件，它会突然改变某种产品或商品的供给。正面的供给冲击会导致供给意外地充足；负面的供给冲击会导致供给意外短缺。
例如，我们经历过一次负面的供给冲击：当石油供给减少导致油价走高时；以及当疫情引发了微芯片短缺，从而使这些商品的通胀迅速飙升。反过来同样也可能成立：某种商品供给增加可能会带来更低的价格。
在供给冲击的情形下，美联储必须在稳定物价和缩小产出缺口之间做选择（也就是缩小经济当前GDP与潜在GDP之间的差距）。高利率可以稳定物价，但会让产出缺口变得更糟；低利率可以改善产出缺口，但会使通胀恶化。
如果人们认为经济运行在其潜在GDP之下，那么这通常是一个信号，说明经济可能需要一些货币支持。美联储可能会优先考虑下调利率来改善经济的产出（即便代价是通胀上升）。不过，这可能是一场危险的游戏，因为它可能导致通胀失控式螺旋上升；一旦美联储决定再次遏制通胀，就可能引发更严厉的修正。
预计2026年因关税成本冲击消费者而通胀上升
量化宽松是美联储推动货币政策的工具之一。它的目标是降低更长期、且风险更高的信贷形式（例如抵押贷款）上的利率。
如果联邦基金利率已经处于最低水平，而经济又需要更多的激励，美联储可能会使用量化宽松来刺激总需求。
这意味着购买更多期限更长的证券，例如政府债券或抵押贷款支持证券——这会增加美联储资产负债表的规模，并因此促使相关资产的利率走低。
可能会，但不一定。
量化宽松主要发生在“幕后”（在美联储与银行准备金之间），因此它不会直接影响消费者的支出。一旦美联储在量化宽松的过程中向经济注入现金，这些额外现金大多会停留在银行的资产负债表上，并不会被消费者主动花出去。
不过，你也可以提出一个论点：量化宽松可能会助长市场对经济效率过于乐观的认知——这可能会诱发糟糕的投资决策，并增加风险承担，从而进而导致通胀。
量化紧缩，正如其名，正是量化宽松的完全相反。
量化宽松是购买期限更长的证券以为经济提供额外刺激；而当美联储把这些相同的证券卖回市场时，就发生了量化紧缩。
这些举措会缩小美联储资产负债表的规模，并抵消之前那轮量化宽松带来的刺激效应。
把它想成是美联储用来管理经济的又一个工具，除了改变联邦基金利率之外。
债务货币化是指政府或中央银行永久性地承担债务，用以为政府融资。
那么美联储会做吗？有些是、有些不是。
美联储支付给准备金余额的利息，本质上与它从1年和2年期国债中获得的利息是相同的——因此在这些情况下，美联储并不是真正在承担任何债务，而只是把相似的利息支付转交给银行。所以，政府依然在向银行支付款项——它并没有把这些债务“免费”拿到。
在某些情形下，如果国债利率高于准备金余额的利息，那么就存在“货币化”的说法：美联储正在买入债务，并从这部分债务中赚取更多收益，然后把这些利润再返还给财政部。换句话说，政府会对这部分利息支付向自己进行回补。
“经济预测摘要”（更常被称为美联储点阵图）是一张按季度发布的图表，展示每位联邦储备成员的利率预期（包括美联储主席、副主席以及各区域联储主席）。
这对投资者很重要，因为它能更详细地揭示那些会影响利率制定决策的个人的预期——包括大多数成员认为利率应该走向哪里，以及对未来利率水平分歧究竟有多大、多广。
虽然这并不能直接预示利率未来的走势，但它能让投资者了解这些关键人物的倾向。
本文由 Emelia Fredlick 整理。
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什么是联邦储备系统及其运作方式？
投资者总是被美联储的会议相关新闻所包围，相关新闻涉及其对利率的决策、通胀水平、供给冲击、产出缺口以及各种其他经济术语。但这些说法到底是什么意思——其中哪些又真正对投资者重要？
简而言之：是的，美联储确实会对经济、利率、通胀以及其他关键变量产生重大影响——而这些概念对投资者都很重要。
关于美联储，最重要的要理解的是：它试图达成什么目标、为实现这些目标它将采取哪些行动，以及这些行动对更广泛的经济和特定投资所带来的影响。
在这里，我们将拆解关于美联储与美国货币政策的常见问题。
什么是美联储？
美联储是美国的中央银行。它有能力影响利率、通胀、通胀预期、经济增长等等，从而影响某些投资相对吸引力的高低。
美联储的目标是提供金融稳定、确保单个银行的稳定，并总体上促进健康的经济。具体来说，它旨在帮助经济保持在其充分产能水平，并维持稳定的物价——它通过制定货币政策来实现这一点。
12月通胀降温，最新CPI报告显示
什么是货币政策？美联储如何影响它？
美联储为实现健康经济目标所采取的行动，是美国货币政策的基础。美联储有多种工具可用于推动货币政策。最为人所知的一项是设定利率，具体来说就是联邦基金利率。
关于联邦基金利率的明确定义是：银行会向其他金融机构收取的利率——用来交换其借出现金的行为。但反过来，这个利率也会影响银行向消费者收取信用卡和消费贷款等业务的利率。
更高的利率会抑制需求并遏制通胀；更低的利率会提升需求，并可能加剧通胀。换句话说：如果经济过热，美联储会通过提高利率来加以抑制；如果经济疲弱，美联储会提高利率以鼓励经济活动。
简明定义
利率
对贷款人借给借款人的本金金额所收取的百分比。
消费者价格指数
衡量一组固定的消费商品和服务在一段时间内平均价格变动的指数。
通胀
一段时间内商品与服务价格的上涨，从而降低货币的购买力。
美联储用于实施货币政策的其他工具还包括：
为什么美联储的独立性对市场、经济和你的钱包很重要？
美联储的结构是什么？什么是联邦公开市场委员会？
美联储由州长理事会、12家联邦储备银行（分别设在美国各个城市）以及联邦公开市场委员会构成。
由于这个群体会制定美国货币政策的方向，因此FOMC也是大多数投资者最在意的机构。
FOMC每年至少召开8次会议，对诸如利率之类的货币政策决策进行投票。每次会议结束后，FOMC会发布会议声明、经济预测以及会议纪要。
州长理事会的成员由总统任命，但联邦储备银行的行长则由当地银行董事会任命。因此，尽管美联储可以说在某种程度上会受到政治影响，它同样也保持了很大程度的独立性——而这对其有效性至关重要。
特朗普的司法部打击鲍威尔引发美联储独立性威胁
美联储如何控制利率？
从技术上讲，美联储并不会直接改变联邦基金利率：相反，它会影响联邦基金市场，以实现其期望的利率结果。
作为美国的中央银行，美联储有能力要么向银行体系注入现金（通过购买美国国债证券），要么将现金从体系中抽走（通过出售它们）。这一概念被称为“公开市场操作”。
当美联储出售某项证券时，它会“吸收”这笔资金——也就是，因为有人用现金从美联储那里买走了这项证券，这笔原本在经济中流通的现金现在已经转移到了美联储的资产负债表上，在那里躺着不动。反过来，当美联储买入某项证券时也是同样的道理。关键在于：美联储可以随意向美国货币供给中增加或减少资金。
通过改变美国的货币供给，美联储也会改变银行体系中的准备金供给。
这是什么意思？银行被要求在其体系中保留一定数量的超额准备金，而一个活跃的联邦基金市场取决于金融机构彼此借出资金，以增加这些准备金，或从任何超额准备金中赚取收益。
然而，今天大多数美国银行都有足够的超额准备金。因此，美联储会向银行支付这些准备金的利息——而这一利率会决定银行将以何种利率向其他机构出借其准备金。（毕竟，如果美联储提供的是更高的利率，他们为什么要费心去以更低的利率出借准备金呢？）尽管这不会直接推动消费者的利率，但它会深刻影响银行如何把这些利率转换为短期利率。
什么是“良好”的通胀率？
美联储以2%的通胀为目标，按时间的平均水平来衡量，并希望长期通胀预期能够维持在2%附近并保持“锚定”。这里“平均”这个词很关键。也就是说，如果通胀长期稳定地低于2%，美联储可能随后会容忍并甚至在一段时间内寻求高于2%的通胀。
从消费者角度看，如果完全没有通胀当然是最好的，但美联储不把目标通胀率设为0%主要有两个原因：
相反，经济学家也希望避免通胀过高，因为通胀水平越高，它往往越不稳定；而不稳定的通胀预期同样也会对经济造成破坏。
观看
“正确”的就业率是多少？
“正确”的就业率是可以达到的最高就业水平。然而，这并不意味着零失业：总会有一定数量的人处于失业状态，因为他们要么是刚进入劳动力市场，要么是在求职或换工作之间（这被称为摩擦性失业），而并非因为经济本身导致。
尽管对“最大就业”的现实衡量标准可以存在解读空间，但它通常被用来表示最大潜在的国内生产总值。
美联储目前认为，在充分产能时更长期的失业率大约为4%，尽管对此仍有讨论空间。
12月美国就业报告：预计的放缓正在发生，工资单增加50,000个岗位
什么是供给冲击？美联储会如何应对？
供给冲击是指一种出乎意料的事件，它会突然改变某种产品或商品的供给。正面的供给冲击会导致供给意外地充足；负面的供给冲击会导致供给意外短缺。
例如，我们经历过一次负面的供给冲击：当石油供给减少导致油价走高时；以及当疫情引发了微芯片短缺，从而使这些商品的通胀迅速飙升。反过来同样也可能成立：某种商品供给增加可能会带来更低的价格。
在供给冲击的情形下，美联储必须在稳定物价和缩小产出缺口之间做选择（也就是缩小经济当前GDP与潜在GDP之间的差距）。高利率可以稳定物价，但会让产出缺口变得更糟；低利率可以改善产出缺口，但会使通胀恶化。
如果人们认为经济运行在其潜在GDP之下，那么这通常是一个信号，说明经济可能需要一些货币支持。美联储可能会优先考虑下调利率来改善经济的产出（即便代价是通胀上升）。不过，这可能是一场危险的游戏，因为它可能导致通胀失控式螺旋上升；一旦美联储决定再次遏制通胀，就可能引发更严厉的修正。
预计2026年因关税成本冲击消费者而通胀上升
什么是量化宽松？
量化宽松是美联储推动货币政策的工具之一。它的目标是降低更长期、且风险更高的信贷形式（例如抵押贷款）上的利率。
如果联邦基金利率已经处于最低水平，而经济又需要更多的激励，美联储可能会使用量化宽松来刺激总需求。
这意味着购买更多期限更长的证券，例如政府债券或抵押贷款支持证券——这会增加美联储资产负债表的规模，并因此促使相关资产的利率走低。
量化宽松会导致通胀吗？
可能会，但不一定。
量化宽松主要发生在“幕后”（在美联储与银行准备金之间），因此它不会直接影响消费者的支出。一旦美联储在量化宽松的过程中向经济注入现金，这些额外现金大多会停留在银行的资产负债表上，并不会被消费者主动花出去。
不过，你也可以提出一个论点：量化宽松可能会助长市场对经济效率过于乐观的认知——这可能会诱发糟糕的投资决策，并增加风险承担，从而进而导致通胀。
什么是量化紧缩？
量化紧缩，正如其名，正是量化宽松的完全相反。
量化宽松是购买期限更长的证券以为经济提供额外刺激；而当美联储把这些相同的证券卖回市场时，就发生了量化紧缩。
这些举措会缩小美联储资产负债表的规模，并抵消之前那轮量化宽松带来的刺激效应。
把它想成是美联储用来管理经济的又一个工具，除了改变联邦基金利率之外。
什么是债务货币化？美联储会进行这种操作吗？
债务货币化是指政府或中央银行永久性地承担债务，用以为政府融资。
那么美联储会做吗？有些是、有些不是。
美联储支付给准备金余额的利息，本质上与它从1年和2年期国债中获得的利息是相同的——因此在这些情况下，美联储并不是真正在承担任何债务，而只是把相似的利息支付转交给银行。所以，政府依然在向银行支付款项——它并没有把这些债务“免费”拿到。
在某些情形下，如果国债利率高于准备金余额的利息，那么就存在“货币化”的说法：美联储正在买入债务，并从这部分债务中赚取更多收益，然后把这些利润再返还给财政部。换句话说，政府会对这部分利息支付向自己进行回补。
什么是美联储点阵图？
“经济预测摘要”（更常被称为美联储点阵图）是一张按季度发布的图表，展示每位联邦储备成员的利率预期（包括美联储主席、副主席以及各区域联储主席）。
这对投资者很重要，因为它能更详细地揭示那些会影响利率制定决策的个人的预期——包括大多数成员认为利率应该走向哪里，以及对未来利率水平分歧究竟有多大、多广。
虽然这并不能直接预示利率未来的走势，但它能让投资者了解这些关键人物的倾向。
本文由 Emelia Fredlick 整理。