鹰眼预警：大地熊最近三年净资产收益率平均低于7%

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月27日，大地熊发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为16.45亿元，同比增长24.73%；归母净利润为5740.44万元，同比增长80.1%；扣非归母净利润为2625.45万元，同比增长273.71%；基本每股收益0.5元/股。

公司自2020年7月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.73亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对大地熊2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为16.45亿元，同比增长24.73%；净利润为5669.73万元，同比增长105.71%；经营活动净现金流为8271.62万元，同比下降29.43%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动24.73%，销售费用同比变动-8.08%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	14.3亿	13.19亿	16.45亿
销售费用（元）	3543万	3289.42万	3023.76万
营业收入增速	-32.52%	-7.79%	24.73%
销售费用增速	-24.8%	-7.16%	-8.08%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长24.73%，经营活动净现金流同比下降29.43%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	14.3亿	13.19亿	16.45亿
经营活动净现金流（元）	1.84亿	1.17亿	8271.62万
营业收入增速	-32.52%	-7.79%	24.73%
经营活动净现金流增速	241.67%	-36.27%	-29.43%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为1.8亿元、1.2亿元、0.8亿元，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	1.84亿	1.17亿	8271.62万

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为16.79%，同比增长6.32%；净利率为3.45%，同比增长64.92%；净资产收益率（加权）为5.36%，同比增长79.87%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为11.8%、15.8%、16.79%持续增长，存货周转率分别为2.67次、2.66次、2.58次持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	11.8%	15.8%	16.79%
存货周转率（次）	2.67	2.66	2.58

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为5.36%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 净资产收益率 | -3.8% | 2.98% | 5.36% | | 净资产收益率增速 | -127.8% | 178.42% | 79.87% |

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.02%，三个报告期内平均值低于7%。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 投入资本回报率 | -2.04% | 2.69% | 4.02% |

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.2亿元，同比增长35.59%。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 资产减值损失（元） | -6501.82万 | -3874.32万 | -2495.48万 |

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为57.92%，同比增长1.43%；流动比率为1.32，速动比率为0.79；总债务为9.02亿元，其中短期债务为7.05亿元，短期债务占总债务比为78.18%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为51.28%，57.11%，57.92%，变动趋势增长。

项目	20231231	20241231	20251231
资产负债率	51.28%	57.11%	57.92%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至3.44。

项目	20231231	20241231	20251231
短期债务（元）	6亿	6.24亿	6.84亿
长期债务（元）	1.5亿	2.39亿	1.99亿
短期债务/长期债务	4.01	2.61	3.44

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为3.7亿元，短期债务为6.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.54，广义货币资金低于短期债务。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币资金（元）	3.42亿	3.92亿	3.73亿
短期债务（元）	6亿	6.24亿	6.84亿
广义货币资金/短期债务	0.57	0.63	0.54

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为3.7亿元，短期债务为6.8亿元，经营活动净现金流为0.8亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）	5.26亿	5.09亿	4.56亿
短期债务+财务费用（元）	6.15亿	6.32亿	7.04亿

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.37、0.33、0.31，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
现金比率	0.37	0.33	0.31

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.2、0.12、0.08，持续下降。

| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 | | 经营活动净现金流（元） | 1.16亿 | -805.53万 | 8413.19万 | | 流动负债（元） | 8.54亿 | 9.67亿 | 11.36亿 | | 经营活动净现金流/流动负债 | 0.14 | -0.01 | 0.07 |

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.46、0.45、0.42，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币资金（元）	3.42亿	3.92亿	3.73亿
总债务（元）	7.5亿	8.62亿	8.83亿
广义货币资金/总债务	0.46	0.45	0.42

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为57.13%，利息支出占净利润之比为37.36%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目	20231231	20241231	20251231
总债务/负债总额	63.4%	59.55%	57.13%
利息支出/净利润	-46.3%	66.99%	37.36%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.2亿元，较期初变动率为110%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	1000万
本期应付票据（元）	2100万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为3.5亿元，公司营运资金需求为6.8亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-3.3亿元。

| 项目 | 20251231 | | 现金支付能力（元） | -3.29亿 | | 营运资金需求（元） | 6.84亿 | | 营运资本（元） | 3.55亿 |

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.69，同比增长13.92%；存货周转率为2.58，同比下降3.23%；总资产周转率为0.63，同比增长16.05%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为2.67，2.66，2.58，存货周转能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
存货周转率（次）	2.67	2.66	2.58
存货周转率增速	-16.94%	-0.34%	-3.23%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为15.48%、18.8%、21.93%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
存货（元）	3.57亿	4.77亿	5.85亿
资产总额（元）	23.07亿	25.36亿	26.69亿
存货/资产总额	15.48%	18.8%	21.93%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为260.6万元，较期初增长447%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	47.63万
本期长期待摊费用（元）	260.55万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长373.97%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	506.79万
本期其他非流动资产（元）	2402.04万

从三费维度看，需要重点关注：

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.2亿元，同比增长130.41%。

项目	20231231	20241231	20251231
财务费用（元）	1512.04万	840.7万	1937.09万
财务费用增速	-13.38%	-44.4%	130.41%

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责任编辑：小浪快报