AI数据中心内存吃紧：美光在其惊人涨势后是否值得买入？

美光科技的股份（MU +4.98%）在过去一年中飙升，原因是数据中心缺乏高性能内存。由于需求仍远高于供给，这家公司在未来数年内可能会有强劲的财务表现。

投资者在今天买入美光之前需要回答的关键问题是：这轮周期是否与以往不同。由人工智能（AI）驱动的需求能否终结该行业在内存定价上的“繁荣—萧条”周期，还是价格最终仍会像过往周期那样再次下跌？其中一种情景可能在未来几年带来可观的涨幅，而另一种情景则可能导致股价再次回撤。

美光最新的财报报告提供了一些线索，或许能帮助投资者判断：在当前价格下这只股票是否值得买入。

图片来源：美光科技。

AI驱动增长

在最近一个季度，美光的营收同比增长了两倍多，接近240亿美元。更高的内存价格正在推高利润率，使每股收益从去年同期的$1.41上升到$12.07。

包括图形处理器（GPUs）在内的AI计算系统，需要先进的内存来处理海量数据——而目前，整个行业无法生产出足够的供给。管理层在财报电话会议上指出，他们目前只能满足客户需求的大约一半到三分之二。

对投资者而言，值得好消息的是，这种紧张的供给似乎短期内不会缓解。管理层预计，这种短缺将持续到2026年年底，并延续到明年，这应当有助于支撑更高的盈利水平。

重要的是，需求不仅来自数据中心以外的市场。随着像智能手机这样的消费设备采用端侧AI处理，内存需求还将进一步增长。美光高管特别点出了类人形机器人所带来的机会，他们认为这类产品所需的内存和存储能力将与自动驾驶汽车类似。

展开

NASDAQ: MU

美光科技

今日涨跌

（4.98%）$16.04

当前价格

$337.84

关键数据点

市值

$363B

今日区间

$311.49 - $337.84

52周区间

$61.54 - $471.34

成交量

73M

均量

39M

毛利率

58.54%

股息收益率

0.19%

权衡风险

AI是强劲的需求驱动因素，但它仍未消除该行业的周期性风险。美光及其竞争对手将通过增加产能来追逐需求，这最终可能导致供过于求，并压低内存价格。

考虑到市场目前的紧张程度，这额外供给在未来一两年内应当有助于美光。分析师预计美光的盈利将提高至2026财年（截至8月）每股$58，以及2027财年每股$98，随后在2028财年降至每股$77——这表明随着供给赶上，定价可能会再次变得周期性。

由于长期盈利存在不确定性，因此即便公司在接下来一年左右还有上行空间，我也不想把它当作一只永远持有的股票。美光过去一年平均的远期市盈率倍数为8.3倍，而如今该股以6.2倍对应今年的预估盈利、以3.6倍对应明年的预估盈利进行交易。

这些较低的盈利估值倍数意味着，投资者并不认为AI需求会成为内存定价的永久稳定器。受益于当下的短缺，股价仍可能上涨，但如果行业过度建设制造产能，股价也可能出现急剧下跌。购买美光股票的投资者应相应调整仓位规模，以应对波动风险。