最近在日本债券市场发生了一些有趣的事情。那里的投资者在二月份大量撤出海外债券，创下一年多来的最大月度资金外流。数字非常引人注目——我们谈论的是3.07万亿日元的海外债券净售出，其中长期海外债券受到的冲击最大，达到了3.42万亿日元。这背后的驱动因素是什么？日本债券的收益率一直在上升，而美国国债收益率则在下降，因此国内债券突然变得比海外债券更具吸引力。

但事情变得更有趣的是——在抛售海外债券的同时，日本投资者实际上在购买海外股票。上个月他们购买了642.1亿日元的海外股票，这是连续第二个月实现净买入。巴克莱指出，许多股票购买与NISA账户有关，NISA是日本的免税投资计划，旨在促使人们将现金储蓄转入股市。央行还报告称，1月份日本投资者在购买美国国债和欧洲债券，因此资金流动目前看起来相当活跃。

看起来我们正在看到日本资本流动的真正转变——对海外固定收益的兴趣减弱，更加关注股票和国内日本债券的机会。收益率差异基本上在推动这种重新配置。