在全球为遏制 COVID-19 的传播而进入封锁状态之后，一个本就增长迅猛的数字世界得到了“加速器”，如今比以往任何时候都更重要。结果是，3 月出现了极短暂的崩溃之后，科技股又一路冲高，并且在很大程度上促成了今年夏天股市重新刷新历史高点。经历了这样一轮飞速反弹之后，回调在所难免，许多高位走高的名字在 9 月初也正是如此。有三只目前值得关注的标的是 **Lemonade **（LMND +6.33%）、**Repay Holdings**（RPAY 15.87%）和 **Cloudflare **（NET +6.20%）。图片来源：Getty Images.1. Lemonade：未来的保险公司？----------------------------------------------尽管我的股票买入策略远非万无一失，但 Lemonade 正是我倾向于在至少等到已公布至少一个或两个季度的经营结果之后才回避去参与 IPO 的原因所在。由于以 29 美元定价并在新融资中筹得超过 3 亿美元现金，交易首日的技术赋能型保险公司股价翻倍，并且在 2020 年 7 月初公开交易亮相后的数周内进一步涨幅超过三倍。自那以后，这只股票受到了“教育”，截至 9 月 11 日，股价“仅”约为每股 51 美元。 从高点回落，以及公司作为上市公众公司首次发布季度报告，让我开始心动，想要小仓位试探。处在一个由按价格竞争、并通过大量电视广告大打“客户节省”牌照主导的碎片化行业中，Lemonade 正在用科技与之竞争。AI（也就是数字自动化）渗透在这项业务的方方面面，从面向客户的保险报价界面，到承保，再到理赔金的支付。Lemonade 目前在全行业中还是个小玩家——它尚未在全部 50 个州开展业务，并且它只提供租房者、房主和宠物保险，但它正在快速增长。 2020 年第二季度，客户数量同比增长 84%，接近 815,000 人；毛赚取保险保费增长 121% 至 3530 万美元；调整后毛利润增长 204% 至 700 万美元。调整后 EBITDA（未计利息、税项、折旧与摊销的收益）亏损为 1820 万美元，同比缩窄 480 万美元。Lemonade 在一段时间内仍将以亏损运营，这会劝退不少投资者。但它正迅速变得更高效：随着新增客户，它也在推进其他类型保险的计划。到 6 月底，公司账面现金、等价物及投资为 1.84 亿美元（剔除保险子公司为满足理赔等需求而持有的近 1.12 亿美元受限现金），且没有债务。这还不包括通过 IPO 刚刚融资到的超过 3 亿美元。 考虑到它目前规模仍然偏小，Lemonade 当前 28 亿美元的市值属于一个偏高的估值，隐含了快速增长还会持续一段时间的假设。但鉴于它在它目前所提供的小型保险细分领域中颠覆现状的速度之快，长期潜力确实存在。如果我买入，我会从一个非常小的仓位开始，合计少于我总投资组合市值的 1%。 2. Repay Holdings：数字支付革命远未结束-------------------------------------------------------------------尽管用卡支付——无论是线下还是线上——已经成为常态，但在债务服务以及企业对企业（B2B）的支付领域，实时数字支付仍算是相对少见的存在。根据数字支付软件公司 Repay 的说法，少于一半的这些行业会使用或接受现代的、实时的电子支付技术来发起支付或收取款项。 这就是 Repay 看好长期增长潜力的原因。通过收购以及持续不断的新软件集成与合作伙伴资源，公司在快速扩张：它帮助银行、信用合作社以及企业更新面向新数字时代的支付与应收账款运营。2020 年第二季度总营收增长 68% 至 3650 万美元，调整后 EBITDA 增长 55% 至 1620 万美元。截至 9 月初触及历史高点之后回撤约 10%，目前股价的交易倍数为以 2020 年全年预期营收计算的 13 倍，以及以预期调整后 EBITDA 计算的 31 倍。 当然，这是一张溢价“价签”，但 Repay 进入的是一个体量非常巨大的“沙盒”（债务服务与企业对企业交易的总年度支付规模达数万亿美元），并且提供的服务在社交距离这一时期突然变得极其重要。如今，许多组织被迫投入新的数字支付能力，疫情尘埃落定之后，它们不太可能就此简单回到旧习惯。实时数字支付——并非现金、支票以及其他传统的非实时电子支付形式（例如 ACH）——才是未来。 值得一提的是：在上个季度出售了额外股票并为股票认股权证套现之后，Repay 资产负债表上的流动性依然充足，可以继续保持增长。到 6 月底，现金及等价物合计 1.66 亿美元（年初仅为 2460 万美元），债务为 2.60 亿美元。但考虑到其服务需求旺盛、盈利能力上升，我看好 Repay 的长期机会。 3. Cloudflare：21 世纪的网络基础设施----------------------------------------------------------Cloudflare 是另一家同样高飞的“小型”软件公司，值得长期投资者认真考虑。即便在其第二季度财报发布后从峰值价格回落超过 20%，这家基于软件的互联网基础设施公司今年迄今仍已翻倍，并且目前按 2020 年预期营收的 25 倍定价，估值不菲。 但之所以溢价是有充分理由的。Cloudflare 提供网页内容分发、安全与开发者服务，并且在增长路径上与同业有所不同。它会为新服务提供给个人开发者与小型企业，让其免费或以低价使用，随后再开始向更大范围的潜在客户营销这些服务。迄今为止，这项策略效果良好。截至 2020 年上半年，营收同比增长 48% 至 1.91 亿美元，延续了其在 2019 年实现的 49% 增幅。 与其他高增长的云端软件业务类似，Cloudflare 目前仍在亏损中运营。今年截至目前，调整后的净亏损累计为 2190 万美元。然而，盈利潜力确实存在：公司提供服务的毛利率超过 76%。而且在逐步逼近盈亏平衡的过程中，公司资金充裕，足以维持其迅猛的增长节奏。到 6 月底，现金、等价物及投资合计 10.7 亿美元，债务仅为 3.66 亿美元。考虑到它面临一些口袋更深的竞争对手，比如 **Amazon** 的 AWS 云平台，该平台也提供自身的内容分发与网页开发者服务。但随着许多规模大小不一的组织都在寻找方式来更新其在经济封锁后的运营，Cloudflare 更现代的产品布局在势头上占据优势。 毋庸置疑，Cloudflare 是一只价格昂贵的股票，其定价反映了对全年及更久之后的乐观前景。不过，当它不断攫取网络基础设施市场份额时，这只云股至少值得继续盯着看。如果我继续买入，我将采取与 Lemonade 和 Repay 类似的方式：让各自的持仓都保持在非常小的规模。
市场“崩盘”后值得考虑的3只高增长股票
在全球为遏制 COVID-19 的传播而进入封锁状态之后，一个本就增长迅猛的数字世界得到了“加速器”，如今比以往任何时候都更重要。结果是，3 月出现了极短暂的崩溃之后，科技股又一路冲高，并且在很大程度上促成了今年夏天股市重新刷新历史高点。
经历了这样一轮飞速反弹之后，回调在所难免，许多高位走高的名字在 9 月初也正是如此。有三只目前值得关注的标的是 **Lemonade **（LMND +6.33%）、Repay Holdings（RPAY 15.87%）和 **Cloudflare **（NET +6.20%）。
图片来源：Getty Images.
尽管我的股票买入策略远非万无一失，但 Lemonade 正是我倾向于在至少等到已公布至少一个或两个季度的经营结果之后才回避去参与 IPO 的原因所在。由于以 29 美元定价并在新融资中筹得超过 3 亿美元现金，交易首日的技术赋能型保险公司股价翻倍，并且在 2020 年 7 月初公开交易亮相后的数周内进一步涨幅超过三倍。自那以后，这只股票受到了“教育”，截至 9 月 11 日，股价“仅”约为每股 51 美元。
从高点回落，以及公司作为上市公众公司首次发布季度报告，让我开始心动，想要小仓位试探。处在一个由按价格竞争、并通过大量电视广告大打“客户节省”牌照主导的碎片化行业中，Lemonade 正在用科技与之竞争。AI（也就是数字自动化）渗透在这项业务的方方面面，从面向客户的保险报价界面，到承保，再到理赔金的支付。Lemonade 目前在全行业中还是个小玩家——它尚未在全部 50 个州开展业务，并且它只提供租房者、房主和宠物保险，但它正在快速增长。
2020 年第二季度，客户数量同比增长 84%，接近 815,000 人；毛赚取保险保费增长 121% 至 3530 万美元；调整后毛利润增长 204% 至 700 万美元。调整后 EBITDA（未计利息、税项、折旧与摊销的收益）亏损为 1820 万美元，同比缩窄 480 万美元。Lemonade 在一段时间内仍将以亏损运营，这会劝退不少投资者。但它正迅速变得更高效：随着新增客户，它也在推进其他类型保险的计划。到 6 月底，公司账面现金、等价物及投资为 1.84 亿美元（剔除保险子公司为满足理赔等需求而持有的近 1.12 亿美元受限现金），且没有债务。这还不包括通过 IPO 刚刚融资到的超过 3 亿美元。
考虑到它目前规模仍然偏小，Lemonade 当前 28 亿美元的市值属于一个偏高的估值，隐含了快速增长还会持续一段时间的假设。但鉴于它在它目前所提供的小型保险细分领域中颠覆现状的速度之快，长期潜力确实存在。如果我买入，我会从一个非常小的仓位开始，合计少于我总投资组合市值的 1%。
尽管用卡支付——无论是线下还是线上——已经成为常态，但在债务服务以及企业对企业（B2B）的支付领域，实时数字支付仍算是相对少见的存在。根据数字支付软件公司 Repay 的说法，少于一半的这些行业会使用或接受现代的、实时的电子支付技术来发起支付或收取款项。
这就是 Repay 看好长期增长潜力的原因。通过收购以及持续不断的新软件集成与合作伙伴资源，公司在快速扩张：它帮助银行、信用合作社以及企业更新面向新数字时代的支付与应收账款运营。2020 年第二季度总营收增长 68% 至 3650 万美元，调整后 EBITDA 增长 55% 至 1620 万美元。截至 9 月初触及历史高点之后回撤约 10%，目前股价的交易倍数为以 2020 年全年预期营收计算的 13 倍，以及以预期调整后 EBITDA 计算的 31 倍。
当然，这是一张溢价“价签”，但 Repay 进入的是一个体量非常巨大的“沙盒”（债务服务与企业对企业交易的总年度支付规模达数万亿美元），并且提供的服务在社交距离这一时期突然变得极其重要。如今，许多组织被迫投入新的数字支付能力，疫情尘埃落定之后，它们不太可能就此简单回到旧习惯。实时数字支付——并非现金、支票以及其他传统的非实时电子支付形式（例如 ACH）——才是未来。
值得一提的是：在上个季度出售了额外股票并为股票认股权证套现之后，Repay 资产负债表上的流动性依然充足，可以继续保持增长。到 6 月底，现金及等价物合计 1.66 亿美元（年初仅为 2460 万美元），债务为 2.60 亿美元。但考虑到其服务需求旺盛、盈利能力上升，我看好 Repay 的长期机会。
Cloudflare 是另一家同样高飞的“小型”软件公司，值得长期投资者认真考虑。即便在其第二季度财报发布后从峰值价格回落超过 20%，这家基于软件的互联网基础设施公司今年迄今仍已翻倍，并且目前按 2020 年预期营收的 25 倍定价，估值不菲。
但之所以溢价是有充分理由的。Cloudflare 提供网页内容分发、安全与开发者服务，并且在增长路径上与同业有所不同。它会为新服务提供给个人开发者与小型企业，让其免费或以低价使用，随后再开始向更大范围的潜在客户营销这些服务。迄今为止，这项策略效果良好。截至 2020 年上半年，营收同比增长 48% 至 1.91 亿美元，延续了其在 2019 年实现的 49% 增幅。
与其他高增长的云端软件业务类似，Cloudflare 目前仍在亏损中运营。今年截至目前，调整后的净亏损累计为 2190 万美元。然而，盈利潜力确实存在：公司提供服务的毛利率超过 76%。而且在逐步逼近盈亏平衡的过程中，公司资金充裕，足以维持其迅猛的增长节奏。到 6 月底，现金、等价物及投资合计 10.7 亿美元，债务仅为 3.66 亿美元。考虑到它面临一些口袋更深的竞争对手，比如 Amazon 的 AWS 云平台，该平台也提供自身的内容分发与网页开发者服务。但随着许多规模大小不一的组织都在寻找方式来更新其在经济封锁后的运营，Cloudflare 更现代的产品布局在势头上占据优势。
毋庸置疑，Cloudflare 是一只价格昂贵的股票，其定价反映了对全年及更久之后的乐观前景。不过，当它不断攫取网络基础设施市场份额时，这只云股至少值得继续盯着看。如果我继续买入，我将采取与 Lemonade 和 Repay 类似的方式：让各自的持仓都保持在非常小的规模。