2026年黄金和白银矿业股的前景如何？

许多投资者对波斯湾战争开始后黄金和白银的大幅抛售感到震惊。它们常被视为避险资产，在压力时期能够提供保障。

但由于股票、工业金属和债券都因这场冲突而遭到抛售，黄金和白银都出现了急剧下跌。话虽如此，这两种贵金属的长期前景仍然偏积极。

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回到黄金和白银的问题，它们会直接影响诸如SSR Mining（SSRM +12.13%）和Hecla Mining（HL +7.96%）这样的领先矿业公司；这里的论点是，投资者应当倾向于在持续回调时买入。而这两种金属的前景是先走低、再走高。

图片来源：Getty Images。

短期走弱

根据JPMorgan的说法，2025年末投资者将其2.8%的资产配置在黄金上，这听起来或许不算多，但大约是十年前水平的两倍。此外，来自白银协会（Silver Institute）和世界黄金协会（World Gold Council）的数据显示，与2024年相比，2025年黄金的投资需求增加了近990吨，白银增加了1350万盎司；而来自所有其他需求来源的黄金则减少了620吨、白银减少了2940万盎司。

这些下滑的需求来源包括珠宝和银器。所有这一切都清楚地表明：由于价格偏高，需求在边际上被破坏了。与此同时，2025年增长起来的黄金和白银投资仓位可能正在现在逐步回吐。

为什么黄金和白银可能会上涨

如果短期前景存在疑虑，那么两者——至少在需求端——的长期驱动因素仍然是正面的。例如，白银的工业需求约占总需求的59%，并且在2025年相较2024年保持稳定。由于明年预计新一代数据中心将增加白银的使用，白银具备上行潜力。

数据来源：World Silver Institute。图表作者：作者。

自2008-2010年的金融危机以来，全球官方储备中黄金占比呈现出明显的上升趋势。根据国际货币基金组织（International Monetary Fund）的数据，它已从2008年的6%上升到到2024年底的将近13%。

这一趋势很可能是由日益加剧的担忧推动的：在持有美国国债时所固有的对手方风险，原因在于美国债务不断上升，以及担心外国国家所持有的债务可能会因政治行动而被冻结。

数据来源：World Gold Council。图表作者：作者。

虽然来自央行的边际需求在2025年确实有所下降，但这可能符合银行因价格上涨而达到其目标黄金持有量的情况。因此，任何黄金价格的重大下跌都可能促使央行增加买入——至少在美国债务水平和地缘政治紧张局势的担忧短期内不会消退的背景下尤其如此。

总而言之，尽管由于投资者卖出，短期走弱的理由很充分，但黄金和白银在长期的看涨逻辑依然不错，而任何较大的回调都可能是极佳的买入机会。