我注意到最近几天在链上数据中发现了一些有趣的东西。比特币的 MVRV Z-Score 目前为 -2.28，已经比2018年和2022年的前期底部更为极端。这不是一个普通的信号。

问题在于，这个指标衡量的是市值与实现价值之间的差异。当它变得如此负面时，表明价格与链上的实际价值偏离。分析师们认为，机构资本通过ETF的大规模涌入改变了局势，增加了基础成本，使得 MVRV Z-Score 对价格变动变得更敏感。

有趣的是，单独的 MVRV Z-Score 并不能讲述全部故事。衡量市场情绪的 NUPL 指标目前为 0.197，仍处于相对乐观的区域。在真正的抛售时刻，比如 (2018年12月、2020年3月、2022年11月)，这个指标会跌入负值区域。现在还没有到那一步。

因此，即使 MVRV Z-Score 的数据看起来极端，整体市场情绪仍然表明我们还没有进入真正的恐慌区。大多数持有者在账面上仍然盈利。只有当 MVRV Z-Score 升回到 -1.5 以上，而比特币价格保持在大约 66.6K 时，才能发出一个真正的技术退出信号。敬请关注。