甲骨文财报：稳健执行确保收入目标，缓解投资者担忧

甲骨文的关键晨星指标

• 公允价值估计

  : $220

• 晨星评级

  : ★★★★

• 晨星经济护城河评级

  : 狭窄

• 晨星不确定性评级

  : 很高

我们对甲骨文（Oracle）财报的看法

Oracle（ORCL）公布的第三季度业绩表现出色，超过预期：总营收增长 22% 至 170 亿美元，云营收增长 44% 至 90 亿美元。最重要的是，云基础设施营收增长 84% 至 50 亿美元，而这正是甲骨文本季度业绩超预期的主要贡献来源。

为何重要： 我们认可甲骨文扩大全球数据中心版图的节奏。用于 AI 训练与推理的需求仍在持续快于供给，这支撑了我们对甲骨文云基础设施（Oracle Cloud Infrastructure，OCI）加速增长前景的判断。OCI 营收预计在 2026 财年增长 77%，在 2027 财年增长 117%。

• 甲骨文在本季度交付的 400 兆瓦数据中心产能中，有 90% 在计划进度之上或按时完成。考虑到 OCI 建设规模之大，强劲的按时交付记录体现了稳健的执行力，有望维持客户信任并促成更快的收入变现。

结论： 我们将对狭窄护城河甲骨文（Oracle）的公允价值估计上调至 220 美元，此前为 215 美元；原因是对 AI 算力的近端需求高于预期。由于该股在盘后反弹 8% 后看起来被低估。

• 关于甲骨文融资以及市场需求的清晰度，可以缓解投资者对 OCI 未来增长的担忧。不过，我们仍重申对甲骨文的“很高”晨星不确定性评级，因为 AI 云的需求与竞争格局在较长期内可能快速变化。
• 我们的基础情景假设，AI 基础设施将继续维持高需求，使甲骨文能够在 2030 财年前实现其 2250 亿美元的营收目标。在这种情况下，甲骨文股票有一条清晰路径可在每季度按时交付产能的结果下与我们的Morningstar Fair Value Estimate趋同。

接下来： 除了重申其 2026 财年总营收指引 670 亿美元以及资本支出指引 500 亿美元之外，公司管理层还将其 2027 财年营收指引上调至 900 亿美元，比去年 10 月的投资者会议增加 50 亿美元。