**我们想让你知道的是：** 上週，儘管特朗普表示谈判已取得进展，但霍尔木兹海峡实际通行仍近乎中断，美以联军军事行动未见降温，推升 WTI 原油一度突破 100 美元，美股则在利率与通胀预期升温下持续承压，S&P 500 创下 2025 年 8 月以来新低。整体来看，市场已从单纯地缘衝突，转向重新定价「能源衝击 → 通胀 → 利率」的连锁反应，市场短线波动明显放大。本文除了更新美以伊战争的动向，我也深度分析美债利率与美中会谈为何将成为中东局势观察重点。> **本文重点: ** > > > 2. 霍尔木兹海峡持续受限使原油供应受阻，油价站上百元关卡，带动通胀与利率预期同步升温，市场波动再度扩大。 > > > 4. 后续影响将从通胀、利率、估值与基本面四大面向观察，判断市场是否由资金面修正转向基本面转弱。 > > > 6. 两大信号已出现，这将是决定中东局势是否不再出现进一步恶化的关键！两大讯号分别为：美债利率突破「特朗普致命底线」、美中会谈将在 5 月举行。 > > * * *> 有鉴于美伊战争持续延烧，我们将把相关分析内容统整在此分类：部落格－美伊战争！* * ** * *### 一、中东衝突延宕进入第五周，盘点地缘、能源、中美最新发展以下为中东衝突进入第五周后，国际情势的最新变化整理：#### 美以伊地缘局势反覆，呈现「以战逼谈」双轨策略特朗普于 3 月 23 日宣称与伊朗进行了「非常良好且富有成效」的对话，指示国防部推迟军事打击 5 天，随后在 3 月 26 日，特朗普再度宣布将行动再推迟 10 天（至 4 月 6 日）。与此同时，美国也正透过巴基斯坦作为中间人，向伊朗传达「 15 点停战条件」的和平协议框架，显示特朗普正试图安抚市场情绪。**然而，美以联军在实际的军事行动却并未降温**。包括美军部署「的黎波里号」（USS Tripoli）与「拳师号」（USS Boxer）抵达中东，计画准备派出地面精锐部队，夺取哈尔克岛或关键基础设施。以色列国防军火力在过去一周也并未软化，持续打击军事基地、导弹工厂、重水反应炉，并于 30 日宣称开始打击「整个德黑兰」的军事设施。此外，**伊朗内部也出现分歧态度**。先前虽传出伊朗提出六大停战条件，包含停战保证、关闭美军在中东基地、战争赔偿、结束区域战线、重塑海峡法律制度、以及起诉 / 引渡反伊朗媒体势力，但是公开发言大多否认正在进行任何对话或谈判。革命卫队（IRGC）则是保持鹰派，每日持续透过 30 多艘无人机袭击海湾邻国，包括科威特国际机场、阿曼萨拉拉港、巴林铝业、以色列海法炼油厂遇袭。#### 霍尔木兹海峡监控：航运低迷依旧受制于伊朗，紧盯沙国红海绕道出口量**上週，波斯湾的船隻通行量保持在正常水准的不到 5% **。周末期间虽有少量沙国原油驶往巴基斯坦，週六也有七艘船驶离波斯湾（两艘 LPG 、四艘散装），Tankertrackers.com 估计 3 月前 23 天的平均原油日流量约为 160 万桶，相较战前每日约 2000 万桶（1500 万桶原油 + 500 万桶成品油）运量仍低。当前伊朗对于 霍尔木兹海峡 仍具有... 已经是订阅会员了吗? 若您已经是订阅会员请点此登入 成为 订阅会员 享 M 平方完整服务  **无限次宏观图表浏览** 一手掌握全球投资 商品的关键指数  **独家焦点报告** 每月约 6 ~ 8 篇独家 重大事件 / 数据分析快报  **研究工具箱** 自製关键图表 回测绩效  **最专业的宏观社群** 用户秘密指标 观点分享 立即订阅 #### 点击问题，让 MM AI 为你解答 * 霍尔木兹海峡的通行受阻对原油供应有何影响？ 💡霍尔木兹海峡的通行受阻导致原油供应受限，波斯湾船隻通行量仅维持在正常水准的不到 5%，使得油价站上百元关卡，进而带动通胀与利率预期同步升温，市场波动再度扩大。 * 油价上涨将如何影响通胀与利率预期？ 💡油价上涨会推升通胀与利率预期，使美债平衡通胀率触及 2022 年后新高，且期货隐含政策利率显示年内美联储降息空间受挤压，甚至下半年开始定价升息预期。 * 市场短线波动扩大是否意味着资金面修正转向基本面转弱？ 💡市场短线波动扩大，需从通胀、利率、估值与基本面四大面向观察。若油价维持在 100 美元以上超过一季，高机率会从供给衝击转变为需求衝击，可能使市场从资金面修正转向基本面转弱。 * 伊朗内部对于停战谈判是否存在分歧？ 💡伊朗内部对于停战谈判存在分歧，儘管先前传出停战条件，但公开发言大多否认对话，而革命卫队则保持鹰派，持续对海湾邻国发动无人机袭击。 * 沙特阿拉伯的红海石油出口量能否缓解供应紧张？ 💡沙特阿拉伯的红海延布港原油出口量已达平均每日 440 万桶，力拼达到 500 万桶，有望缓解部分供应紧张。但仍需留意叶门胡塞武装参战可能对红海商船造成威胁。 * 美债收益率为何成为特朗普制定中东政策的关键指标？ 💡美债收益率成为特朗普制定中东政策的关键指标，主因是美国债务占 GDP 水准高，财政对利率变化容忍度小。当 10 年期国债收益率触及 4.4% ~ 4.6% 的警戒区间，特朗普态度会明显放软，以控制利率在安全位阶。 * 美国与中国的会谈将如何影响中东局势的发展？ 💡美国总统特朗普将于 5 月中旬访中，这不仅为中东衝突设定了潜在的时间边界，因为若衝突迟未降温，美国可能面临升息压力。特朗普有动机在访中前稳定中东局势，尤其确保霍尔木兹海峡恢復通行。 * 如何衡量中东衝突对通胀、利率及经济基本面的影响？ 💡中东衝突对通胀、利率及经济基本面的影响可透过 3 月 CPI 数据、市场对通胀预期定锚、需求破坏是否发生、S&P 500 市盈率与 EPS、MM 经济预期指数、衰退机率及各产业 EPS 同比上升比例来衡量。 * 3 月 CPI 数据公布后市场反应将如何判断预期是否已充分反映？ 💡若 3 月 CPI 公布后市场跌幅有限，代表先前的通胀预期已在价格中消化，市场对于阶段性风险的反应趋于完整。反之，若市场出现明显扩大下跌，则意味着预期仍未完全反映。 收藏 【行情快报】科技新冷战：美中 AI 竞争力深度诊断报告 (2026-03-24) 【行情快报】美联储按兵不动，Ｍ平方给出油价、通胀、利率路径！ (2026-03-19) **【重磅登场倒数】** 全球经济展望 x 趋势特辑，动盪之际全面掌握配置关键！ **立即加入** **【MM Podcast】** After Meeting EP. 192｜短线修估值还是一路走到戴维斯双杀？ **立即收听>>**  **【全新上线】** MM AI 限时开放体验！客服、宏观提问一手包办 **立即加入** **【订阅解锁】** 加入会员方案即可观看研究院专案报告！ **立即订阅**
【行情快报】中东战火下资产重定价，股债已达关键水位！
我们想让你知道的是：
上週，儘管特朗普表示谈判已取得进展，但霍尔木兹海峡实际通行仍近乎中断，美以联军军事行动未见降温，推升 WTI 原油一度突破 100 美元，美股则在利率与通胀预期升温下持续承压，S&P 500 创下 2025 年 8 月以来新低。整体来看，市场已从单纯地缘衝突，转向重新定价「能源衝击 → 通胀 → 利率」的连锁反应，市场短线波动明显放大。本文除了更新美以伊战争的动向，我也深度分析美债利率与美中会谈为何将成为中东局势观察重点。
一、中东衝突延宕进入第五周，盘点地缘、能源、中美最新发展
以下为中东衝突进入第五周后，国际情势的最新变化整理：
美以伊地缘局势反覆，呈现「以战逼谈」双轨策略
特朗普于 3 月 23 日宣称与伊朗进行了「非常良好且富有成效」的对话，指示国防部推迟军事打击 5 天，随后在 3 月 26 日，特朗普再度宣布将行动再推迟 10 天（至 4 月 6 日）。与此同时，美国也正透过巴基斯坦作为中间人，向伊朗传达「 15 点停战条件」的和平协议框架，显示特朗普正试图安抚市场情绪。
然而，美以联军在实际的军事行动却并未降温。包括美军部署「的黎波里号」（USS Tripoli）与「拳师号」（USS Boxer）抵达中东，计画准备派出地面精锐部队，夺取哈尔克岛或关键基础设施。以色列国防军火力在过去一周也并未软化，持续打击军事基地、导弹工厂、重水反应炉，并于 30 日宣称开始打击「整个德黑兰」的军事设施。
此外，伊朗内部也出现分歧态度。先前虽传出伊朗提出六大停战条件，包含停战保证、关闭美军在中东基地、战争赔偿、结束区域战线、重塑海峡法律制度、以及起诉 / 引渡反伊朗媒体势力，但是公开发言大多否认正在进行任何对话或谈判。革命卫队（IRGC）则是保持鹰派，每日持续透过 30 多艘无人机袭击海湾邻国，包括科威特国际机场、阿曼萨拉拉港、巴林铝业、以色列海法炼油厂遇袭。
霍尔木兹海峡监控：航运低迷依旧受制于伊朗，紧盯沙国红海绕道出口量
**上週，波斯湾的船隻通行量保持在正常水准的不到 5% **。周末期间虽有少量沙国原油驶往巴基斯坦，週六也有七艘船驶离波斯湾（两艘 LPG 、四艘散装），Tankertrackers.com 估计 3 月前 23 天的平均原油日流量约为 160 万桶，相较战前每日约 2000 万桶（1500 万桶原油 + 500 万桶成品油）运量仍低。
当前伊朗对于 霍尔木兹海峡 仍具有…
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