预计2025年8月的消费者价格指数（CPI）报告将显示通胀仍然居高不下，经济学家预计关税成本将继续在整个经济中逐步传导。根据FactSet最新的市场一致预期，经济学家预计CPI将在8月份按月上涨0.3%，按年上涨2.9%。不计波动较大的食品和燃料价格的核心CPI也预计在8月份按月上涨0.3%，按年上涨3.1%。“核心CPI在过去两次读数中都呈现环比连续上升，我们预计8月的数据将延续这一趋势，”Natixis的美国首席经济学家Christopher Hodge写道。“企业的库存积累已帮助保护消费者，避免承受过度的价格压力，且过去几个月的整体通胀读数相当温和。这些库存已经减少，关税收入较去年财年增长超过150%，而企业无法无限期承担关税成本。”“关税的分批实施应能避免出现单月价格暴涨的情况，取而代之，我们预计这将是另一份显示价格涨幅更高但并不令人警觉的通胀读数，”他补充道。8月CPI报告要点----------------------------* CPI报告发布日期和时间：周四，9月11日，上午8:30（美国东部时间）。* 预计CPI在8月份将上涨0.3%，此前7月份上涨0.3%。* 预计核心CPI在8月份将上涨0.3%，此前7月份上涨0.3%。* 预计CPI同比在8月份将上涨2.9%，此前7月份上涨2.7%。* 预计核心CPI同比在8月份将上涨3.1%，此前7月份上涨3.1%。推动8月CPI上升的因素-----------------------------------Ameriprise的首席经济学家Russell Price预计按月将增长0.4%，高于市场一致预期。“我们认为关税成本会传导出来，同时食品价格还将进一步上涨，”他说。Price补充称，像牛肉价格这类常见食品的价格正在“飙到天价”，这将推动 headline 指标走高，尽管来自住房成本的某些抵消因素仍可能存在。高盛的经济学家预计8月核心CPI将上升0.36%，略高于一致预期的0.30%，从而将同比增速推高至3.13%。高盛预计整体CPI当月将上涨0.37%，原因在于食品价格上升（他们预测上涨0.35%）以及能源价格（预计将上涨0.60%）。根据高盛，高盛认为，新车与二手车价格以及机票价格的上涨抬升了核心通胀。关于总统Donald Trump对进口征收的关税的影响，高盛经济学家写道：“我们已在模型中纳入来自关税的上行压力，这些关税特别容易暴露在风险中，例如通信、家居陈设和娱乐。”“在未来几个月，我们预计关税将继续推高月度通胀，并预测月度核心CPI通胀约为0.3%。除关税效应外，我们预计潜在趋势通胀将进一步下滑，这反映了来自住房租赁和劳动力市场的贡献在缩小。”美国银行（Bank of America）的经济学家预计“8月份通胀将保持黏性”。他们预测，7月份CPI将整体上升0.3%，“原因是能源价格走高、受关税驱动的商品通胀保持稳定，以及非住房服务仍然强劲。”美国银行的经济学家写道，总体而言，关税的影响应当“继续向消费者逐步渗透”。“关税应将推动家庭用品、服装和娱乐商品的持续涨价。我们预计未来几个季度，关税仍将是商品价格通胀的来源。”Ameriprise的Price认为，关税对CPI的价格影响相对而言将是“短暂的：‘我预计通胀将在11月-12月期间见顶，这是受关税影响的结果。’”Price认为，CPI通胀可能在3.2%到3.4%之间达到最高点。Edelman Financial Engines的首席投资策略师Katie Klingensmith表示，关税影响不仅仅体现在官方数据中。她指出，密歇根大学在8月的调查显示，家庭预计未来一年通胀将上升4.8%，而市场预测仅为2.6%。“当成本被传导时，关税往往会以一次性的方式推高CPI，但真正的风险在于心理因素，”她说。Klingensmith补充称，关税政策的延续性制造了一种“缓慢燃烧式”的更高成本和供应中断，而不是单次冲击，使得家庭感到价格仍在不断“逐步爬升”。Interactive Brokers的资深经济学家José Torres预测，CPI按月增幅将低于一致预期，为0.1%，同比将上升2.8%。“上个月那些真正‘火热’的方面将会降温，也就是二手车和新车，”他说。与此同时，Torres认为8月报告中较为“偏热”的领域包括能源和交通运输。Torres表示，近期通胀走高的趋势由服务业推动，而不是由直接受关税影响的商品价格推动。“我们看到，通胀压力实际上是由服务业带来的，而这并不是任何人预期的，”Torres说。“我预计这种情况会继续，而这实际上取决于消费者在上半年早些时候面对不确定性后逐步反弹。”美联储何时降息？----------------------------Edelman的Klingensmith表示，若本周CPI数据表现强于预期，将证实偏离了美联储2.0%目标的趋势。“这意味着主导过去一年的去通胀趋势正在失去动能，物价增速可能会回升，”她说。这可能会让美联储的考量更加复杂：这将使其很难“只关注就业形势的缓和”，并可能导致实际收入停滞不前，Klingensmith表示。“如果本周CPI如预期超过3%，那就会再次确认通胀已进一步远离美联储的2%目标，”她说。然而，由于近期就业数据走弱，CME FedWatch工具显示，期货市场正在定价：9月份美联储降息25个基点的概率为88%，10月份进一步降息25个基点的概率为72%。Klingensmith表示，本月降息似乎已经在路上。“到目前为止，美联储已经表明其关注点在于对就业市场的风险，而9月25个基点的降息几乎可以说已经‘板上钉钉’，”她指出，并补充称，真正的问题在于后续还会有多少次降息、以及降息的节奏有多快。Ameriprise的Price预计9月将降息25个基点，但不“认为我们可能在10月也看到一次，因为通胀仍在继续加速。我觉得这会让他们做出一个更困难的决定。”“但到2026年，我认为他们可以追赶步伐，并且当2026年上半年通胀下行时就可以进行降息，”Price补充道。“我认为在那时他们有充分空间可以下调利率。”
8月CPI报告预测显示通胀粘性强烈及关税压力
预计2025年8月的消费者价格指数（CPI）报告将显示通胀仍然居高不下，经济学家预计关税成本将继续在整个经济中逐步传导。
根据FactSet最新的市场一致预期，经济学家预计CPI将在8月份按月上涨0.3%，按年上涨2.9%。不计波动较大的食品和燃料价格的核心CPI也预计在8月份按月上涨0.3%，按年上涨3.1%。
“核心CPI在过去两次读数中都呈现环比连续上升，我们预计8月的数据将延续这一趋势，”Natixis的美国首席经济学家Christopher Hodge写道。“企业的库存积累已帮助保护消费者，避免承受过度的价格压力，且过去几个月的整体通胀读数相当温和。这些库存已经减少，关税收入较去年财年增长超过150%，而企业无法无限期承担关税成本。”
“关税的分批实施应能避免出现单月价格暴涨的情况，取而代之，我们预计这将是另一份显示价格涨幅更高但并不令人警觉的通胀读数，”他补充道。
8月CPI报告要点
推动8月CPI上升的因素
Ameriprise的首席经济学家Russell Price预计按月将增长0.4%，高于市场一致预期。“我们认为关税成本会传导出来，同时食品价格还将进一步上涨，”他说。
Price补充称，像牛肉价格这类常见食品的价格正在“飙到天价”，这将推动 headline 指标走高，尽管来自住房成本的某些抵消因素仍可能存在。
高盛的经济学家预计8月核心CPI将上升0.36%，略高于一致预期的0.30%，从而将同比增速推高至3.13%。高盛预计整体CPI当月将上涨0.37%，原因在于食品价格上升（他们预测上涨0.35%）以及能源价格（预计将上涨0.60%）。根据高盛，高盛认为，新车与二手车价格以及机票价格的上涨抬升了核心通胀。
关于总统Donald Trump对进口征收的关税的影响，高盛经济学家写道：“我们已在模型中纳入来自关税的上行压力，这些关税特别容易暴露在风险中，例如通信、家居陈设和娱乐。”
“在未来几个月，我们预计关税将继续推高月度通胀，并预测月度核心CPI通胀约为0.3%。除关税效应外，我们预计潜在趋势通胀将进一步下滑，这反映了来自住房租赁和劳动力市场的贡献在缩小。”
美国银行（Bank of America）的经济学家预计“8月份通胀将保持黏性”。他们预测，7月份CPI将整体上升0.3%，“原因是能源价格走高、受关税驱动的商品通胀保持稳定，以及非住房服务仍然强劲。”
美国银行的经济学家写道，总体而言，关税的影响应当“继续向消费者逐步渗透”。“关税应将推动家庭用品、服装和娱乐商品的持续涨价。我们预计未来几个季度，关税仍将是商品价格通胀的来源。”
Ameriprise的Price认为，关税对CPI的价格影响相对而言将是“短暂的：‘我预计通胀将在11月-12月期间见顶，这是受关税影响的结果。’”
Price认为，CPI通胀可能在3.2%到3.4%之间达到最高点。
Edelman Financial Engines的首席投资策略师Katie Klingensmith表示，关税影响不仅仅体现在官方数据中。她指出，密歇根大学在8月的调查显示，家庭预计未来一年通胀将上升4.8%，而市场预测仅为2.6%。
“当成本被传导时，关税往往会以一次性的方式推高CPI，但真正的风险在于心理因素，”她说。
Klingensmith补充称，关税政策的延续性制造了一种“缓慢燃烧式”的更高成本和供应中断，而不是单次冲击，使得家庭感到价格仍在不断“逐步爬升”。
Interactive Brokers的资深经济学家José Torres预测，CPI按月增幅将低于一致预期，为0.1%，同比将上升2.8%。
“上个月那些真正‘火热’的方面将会降温，也就是二手车和新车，”他说。
与此同时，Torres认为8月报告中较为“偏热”的领域包括能源和交通运输。
Torres表示，近期通胀走高的趋势由服务业推动，而不是由直接受关税影响的商品价格推动。
“我们看到，通胀压力实际上是由服务业带来的，而这并不是任何人预期的，”Torres说。“我预计这种情况会继续，而这实际上取决于消费者在上半年早些时候面对不确定性后逐步反弹。”
美联储何时降息？
Edelman的Klingensmith表示，若本周CPI数据表现强于预期，将证实偏离了美联储2.0%目标的趋势。
“这意味着主导过去一年的去通胀趋势正在失去动能，物价增速可能会回升，”她说。
这可能会让美联储的考量更加复杂：这将使其很难“只关注就业形势的缓和”，并可能导致实际收入停滞不前，Klingensmith表示。
“如果本周CPI如预期超过3%，那就会再次确认通胀已进一步远离美联储的2%目标，”她说。
然而，由于近期就业数据走弱，CME FedWatch工具显示，期货市场正在定价：9月份美联储降息25个基点的概率为88%，10月份进一步降息25个基点的概率为72%。
Klingensmith表示，本月降息似乎已经在路上。
“到目前为止，美联储已经表明其关注点在于对就业市场的风险，而9月25个基点的降息几乎可以说已经‘板上钉钉’，”她指出，并补充称，真正的问题在于后续还会有多少次降息、以及降息的节奏有多快。
Ameriprise的Price预计9月将降息25个基点，但不“认为我们可能在10月也看到一次，因为通胀仍在继续加速。我觉得这会让他们做出一个更困难的决定。”
“但到2026年，我认为他们可以追赶步伐，并且当2026年上半年通胀下行时就可以进行降息，”Price补充道。“我认为在那时他们有充分空间可以下调利率。”