鹰眼预警：聚灿光电投入资本回报率低于7%

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月20日，聚灿光电发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为31.27亿元，同比增长13.33%；归母净利润为2.05亿元，同比增长4.82%；扣非归母净利润为1.99亿元，同比增长7.1%；基本每股收益0.28元/股。

公司自2017年9月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为2.84亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对聚灿光电2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为31.27亿元，同比增长13.33%；净利润为2.05亿元，同比增长4.82%；经营活动净现金流为5.28亿元，同比增长0.58%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为291.41%，61.44%，4.82%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
归母净利润（元）	1.21亿	1.96亿	2.05亿
归母净利润增速	291.41%	61.44%	4.82%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为166.32%，52.78%，7.1%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
扣非归母利润（元）	1.22亿	1.86亿	1.99亿
扣非归母利润增速	166.32%	52.78%	7.1%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动13.33%，销售费用同比变动-2.29%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	24.81亿	27.6亿	31.27亿
销售费用（元）	1501.94万	2113.79万	2065.5万
营业收入增速	22.3%	11.23%	13.33%
销售费用增速	-4.92%	40.74%	-2.29%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长161.26%，营业成本同比增长12.68%，存货增速高于营业成本增速。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 存货较期初增速 | -24.33% | 8.24% | 161.26% | | 营业成本增速 | 20.51% | 7.19% | 12.68% |

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长161.26%，营业收入同比增长13.33%，存货增速高于营业收入增速。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 存货较期初增速 | -24.33% | 8.24% | 161.26% | | 营业收入增速 | 22.3% | 11.23% | 13.33% |

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为14.19%，同比增长3.64%；净利率为6.56%，同比下降7.51%；净资产收益率（加权）为7.43%，同比增长2.06%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.7%增长至14.19%，销售净利率由去年同期7.09%下降至6.56%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	10.44%	13.7%	14.19%
销售净利率	4.88%	7.09%	6.56%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为6.25%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
投入资本回报率	3.26%	5.59%	6.25%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为68.36%，客户过于集中。

项目	20231231	20241231	20251231
前五大客户销售占比	64.38%	65.6%	68.36%

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为88.12%，警惕供应商过度依赖风险。

项目	20231231	20241231	20251231
前五大供应商采购占比	84.46%	89.51%	88.12%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为43.83%，同比增长6%；流动比率为1.36，速动比率为1.08；总债务为15.84亿元，其中短期债务为15.84亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为39.17%，41.35%，43.83%，变动趋势增长。

项目	20231231	20241231	20251231
资产负债率	39.17%	41.35%	43.83%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.76，1.42，1.36，短期偿债能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
流动比率（倍）	1.76	1.42	1.36

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.91、0.89、0.76，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
现金比率	0.91	0.89	0.76

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.06%、0.29%、0.29%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款（元）	210.1万	785.41万	877.93万
流动资产（元）	32.74亿	27.22亿	30.27亿
预付账款/流动资产	0.06%	0.29%	0.29%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为816.7万元，较期初变动率为77.55%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	459.98万
本期其他应收款（元）	816.68万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.09%、0.17%、0.27%，持续上涨。

项目	20231231	20241231	20251231
其他应收款（元）	292.54万	459.98万	816.68万
流动资产（元）	32.74亿	27.22亿	30.27亿
其他应收款/流动资产	0.09%	0.17%	0.27%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1亿元，较期初变动率为2986.8%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	333.33万
本期其他应付款（元）	1.03亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为6.35，同比增长6.25%；存货周转率为6.2，同比下降40%；总资产周转率为0.64，同比增长9.22%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为6.2，同比大幅下降40%。

项目	20231231	20241231	20251231
存货周转率（次）	8.65	10.34	6.2
存货周转率增速	18.41%	19.5%	-40%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为9.67%、10.04%、10.21%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
应收账款（元）	4.58亿	4.65亿	5.2亿
资产总额（元）	47.4亿	46.32亿	50.93亿
应收账款/资产总额	9.67%	10.04%	10.21%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为4.67%、5.17%、12.29%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
存货（元）	2.21亿	2.4亿	6.26亿
资产总额（元）	47.4亿	46.32亿	50.93亿
存货/资产总额	4.67%	5.17%	12.29%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2.2亿元，较期初增长40.79%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	1.57亿
本期在建工程（元）	2.2亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长29.83%。

项目	20231231	20241231	20251231
管理费用（元）	4809.91万	4322.83万	5612.5万
管理费用增速	1.72%	-10.13%	29.83%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长29.83%，营业收入同比增长13.33%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入增速	22.3%	11.23%	13.33%
管理费用增速	1.72%	-10.13%	29.83%

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责任编辑：小浪快报