* * ***_面向会为自己思考的金融科技专业人士的智能层。_**主要来源情报。原创分析。从定义该行业的人士那里贡献的内容。**受到 JP Morgan、Coinbase、BlackRock、Klarna 等专业人士的信任。****加入 FinTech Weekly 清晰圆桌 →*** * *周三上午 10:00（美国东部时间），美国众议院金融服务委员会将在 Rayburn House Office Building 的 2128 室召开题为“_代币化与证券的未来：现代化我们的资本市场。_”的听证会。该标题非常准确。而且时机并非偶然。本次会议是迄今为止对代币化进行的最重要的国会审查。它发生在美国证券交易委员会（SEC）批准纳斯达克提案之后的四天——该提案允许代币化证券与传统股票在同一订单簿中交易。它发生在 SEC 与美国商品期货交易委员会（CFTC）发布具有里程碑意义的联合加密资产分类体系之后的八天。并且，它距参议院银行委员会预计**开始审议《CLARITY Act》**的时间不到四周——该立法将首次在联邦法律中为数字商品与数字证券划定法定边界。每一项事件本身都具有重要意义。合在一起，它们描述的是一个监管体系，其在数字资产政策方面的推进速度比美国历史上任何时候都更快。 **听证会到底在谈什么**-----------------------------------------周三的会议并不是在讨论比特币价格、稳定币收益或 DeFi 协议。它讨论的是更具结构性根本的一件事：**美国资本市场所适用的法律基础设施，是否能够容纳那些在公共区块链上以分钟级完成结算、跨司法辖区全天候交易、并同时以数字代币以及受监管的金融工具形式存在的资产。** 截至今天，简短答案是：不。现有的美国证券框架并非为此而建。**代币化**证券在实践中所做的事情与法律目前能够涵盖的内容之间的鸿沟，正是委员会证人被要求去回应的部分。两位已确认的证人代表了这一鸿沟的全部宽度。**Kenneth Bentsen Jr.**，SIFMA 的总裁兼首席执行官——SIFMA 即证券行业与金融市场协会，代表美国资本市场核心地带的经纪交易商、投资银行与资产管理机构——将从机构端进行作证。他的出场表明这并不是一场“原生加密”的对话。SIFMA 代表清算机构、托管机构、过户代理，以及交易场所——这些机构都需要把代币化证券纳入到为数十年前的另一种技术现实而建成的基础设施之中。**Summer Mersinger**，Blockchain Association 的首席执行官，将从行业端进行作证。Mersinger 在《CLARITY Act》谈判以及 Blockchain Association 围绕数字资产分类与 SEC 和 CFTC 的沟通中一直处于核心位置。预计她的证词将聚焦于：当前对代币化证券缺乏清晰的法律架构，如何限制可用于生产级基础设施的建设与部署速度。 **已经存在的市场**-------------------------------------国会并非在审查一个假设。代币化的现实世界资产市场已经在 2026 年 3 月 23 日达到 264.8 亿美元的分布式链上价值；仅过去 30 天就增长了 5.25%，根据 rwa.xyz 数据。所代表的资产价值——其中包括平台锁定的代币——为 3,873.5 亿美元。市场存在、正在增长，而管理该市场的法定框架却没有跟上。**BlackRock**、JPMorgan、Franklin Templeton 与 Circle 都已经部署了机构级的代币化产品。市场存在并且正在增长。管理该市场的法定框架却没有跟上。 这一鸿沟对**金融科技（fintech）**产生直接影响。结算风险、托管义务、报告要求以及投资者保护，都取决于一个明确的法律认定：什么是代币化证券，以及其管辖权归属于哪个监管机构。每一家把新的代币化产品加入市场，或把现有产品扩展到新市场的机构，都会在没有法定依据支持的情况下进行这种法律认定——只能在私下里完成。这不是一个在规模化层面可持续的运营模式。 **上周 SEC 与 CFTC 做了什么**------------------------------------------周三的听证会直接源自十年来美国在数字资产领域最重大的监管行动。正如 FinTech Weekly 所报道的那样，**SEC 与 CFTC 发布了一份联合的 68 页解释性文件**，并于 3 月 23 日正式进入联邦公报（Federal Register），时间为 3 月 17 日。该文件建立了一个五类别的代币分类体系——数字商品、数字收藏品、数字工具、稳定币与数字证券——并明确点名 16 种加密资产作为不受证券法约束的数字商品。 该解释具有即时的说服力，但不构成正式的规则制定。它不具备法律法规的强制约束力。SEC 主席 Paul Atkins 与 CFTC 主席 Michael Selig 都已公开表示：只有国会才能提供该种法定基础——并且他们随时准备在《CLARITY Act》送达总统案头之时立即落实。周三的听证会，是国会开始为这项任务做准备。 **《CLARITY Act》相关联**---------------------------------《CLARITY Act》在 2025 年 7 月 17 日以 294-134 的表决结果通过众议院。参议院农业委员会在 2026 年 1 月推进了其部分内容。参议院银行委员会的审议（markup）——下一项必经步骤——目前被锁定在 4 月下半月；此前一周已**确认达成稳定币收益（stablecoin yield）原则协议**，以及今天开始的**国会山审查会议（Capitol Hill review sessions）**，正如 FinTech Weekly 所报道。 该法案对代币化证券的处理方式，受到的公众关注程度低于稳定币收益争议，但其结构性意义相当。《CLARITY Act》将通过法定条款决定：某一特定的“tokenised”资产在 SEC 管辖下属于数字证券，还是在 CFTC 管辖下属于数字商品。这一单一认定会推动所有后续的法律问题：适用哪些注册要求、哪些交易所可以上市该资产、哪些投资者保护会附着、以及由哪一种执法机制来管辖任何违规。3 月 25 日的代币化听证会以及《CLARITY Act》的 4 月审议并非并行进行。它们是同一流程中的顺序步骤。周三的证词很可能会影响参议院银行委员会在紧接着的数周内如何最终确定法案中的证券条款。 **一个前所未有的季度**----------------------------------在同一个立法季度内，《SEC-CFTC》联合分类体系、纳斯达克对代币化证券的批准、一场专门的国会代币化听证会，以及即将到来的《CLARITY Act》审议，在美国数字资产监管史上都没有先例。这些进展多年来一直在多条路径上推进：来自执法行动的推进、被拒绝的规则制定请愿、以及一度停滞的立法。之所以现在同时到来，是因为阻挡它们的政治与监管条件——一种怀疑态度的 SEC、一个分裂的国会、以及敌意的政府姿态——已经不复存在。取而代之的是一个法律建构项目。SEC 与 CFTC 已经奠定了解释性基础。众议院正在举行听证会。参议院正在准备审议。问题在于，这个立法窗口是否能足够长，确保在中期选举周期将其终结之前完成该结构。参议员 Bernie Moreno 已明确给出了时间上限：如果《CLARITY Act》未能在 5 月前进入参议院全院表决（Senate floor），那么数字资产立法可能要再过多年才会继续推进。**正如 FinTech Weekly 已经根据官方 2026 年参议院日程所梳理**，4 月下旬的银行委员会审议会把法案剩下的五个立法步骤压缩到一个非常狭窄的窗口期——直到那个截止日期到来之前。 周三的听证会并不能回答国会是否会如期完成。它所做的是：在答案最关键的时刻，把代币化证券的法律架构写入记录——由机构端证人出庭作证。* * * _**编辑部提示**：我们致力于准确性。如果你发现错误、遗漏的细节，或拥有关于 3 月 25 日听证会或代币化监管的更多信息，请发送邮件给我们：**[email protected]**。我们将迅速审阅并更新。_
国会将在周三举行其最重要的代币化听证会。以下是实际关切的内容。
面向会为自己思考的金融科技专业人士的智能层。
主要来源情报。原创分析。从定义该行业的人士那里贡献的内容。
受到 JP Morgan、Coinbase、BlackRock、Klarna 等专业人士的信任。
加入 FinTech Weekly 清晰圆桌 →
周三上午 10:00（美国东部时间），美国众议院金融服务委员会将在 Rayburn House Office Building 的 2128 室召开题为“代币化与证券的未来：现代化我们的资本市场。”的听证会。
该标题非常准确。而且时机并非偶然。
本次会议是迄今为止对代币化进行的最重要的国会审查。它发生在美国证券交易委员会（SEC）批准纳斯达克提案之后的四天——该提案允许代币化证券与传统股票在同一订单簿中交易。
它发生在 SEC 与美国商品期货交易委员会（CFTC）发布具有里程碑意义的联合加密资产分类体系之后的八天。并且，它距参议院银行委员会预计**开始审议《CLARITY Act》**的时间不到四周——该立法将首次在联邦法律中为数字商品与数字证券划定法定边界。
每一项事件本身都具有重要意义。合在一起，它们描述的是一个监管体系，其在数字资产政策方面的推进速度比美国历史上任何时候都更快。
听证会到底在谈什么
周三的会议并不是在讨论比特币价格、稳定币收益或 DeFi 协议。它讨论的是更具结构性根本的一件事：美国资本市场所适用的法律基础设施，是否能够容纳那些在公共区块链上以分钟级完成结算、跨司法辖区全天候交易、并同时以数字代币以及受监管的金融工具形式存在的资产。
截至今天，简短答案是：不。
现有的美国证券框架并非为此而建。代币化证券在实践中所做的事情与法律目前能够涵盖的内容之间的鸿沟，正是委员会证人被要求去回应的部分。
两位已确认的证人代表了这一鸿沟的全部宽度。Kenneth Bentsen Jr.，SIFMA 的总裁兼首席执行官——SIFMA 即证券行业与金融市场协会，代表美国资本市场核心地带的经纪交易商、投资银行与资产管理机构——将从机构端进行作证。他的出场表明这并不是一场“原生加密”的对话。
SIFMA 代表清算机构、托管机构、过户代理，以及交易场所——这些机构都需要把代币化证券纳入到为数十年前的另一种技术现实而建成的基础设施之中。
Summer Mersinger，Blockchain Association 的首席执行官，将从行业端进行作证。Mersinger 在《CLARITY Act》谈判以及 Blockchain Association 围绕数字资产分类与 SEC 和 CFTC 的沟通中一直处于核心位置。
预计她的证词将聚焦于：当前对代币化证券缺乏清晰的法律架构，如何限制可用于生产级基础设施的建设与部署速度。
已经存在的市场
国会并非在审查一个假设。代币化的现实世界资产市场已经在 2026 年 3 月 23 日达到 264.8 亿美元的分布式链上价值；仅过去 30 天就增长了 5.25%，根据 rwa.xyz 数据。所代表的资产价值——其中包括平台锁定的代币——为 3,873.5 亿美元。市场存在、正在增长，而管理该市场的法定框架却没有跟上。
BlackRock、JPMorgan、Franklin Templeton 与 Circle 都已经部署了机构级的代币化产品。市场存在并且正在增长。管理该市场的法定框架却没有跟上。
这一鸿沟对**金融科技（fintech）**产生直接影响。结算风险、托管义务、报告要求以及投资者保护，都取决于一个明确的法律认定：什么是代币化证券，以及其管辖权归属于哪个监管机构。每一家把新的代币化产品加入市场，或把现有产品扩展到新市场的机构，都会在没有法定依据支持的情况下进行这种法律认定——只能在私下里完成。这不是一个在规模化层面可持续的运营模式。
上周 SEC 与 CFTC 做了什么
周三的听证会直接源自十年来美国在数字资产领域最重大的监管行动。正如 FinTech Weekly 所报道的那样，SEC 与 CFTC 发布了一份联合的 68 页解释性文件，并于 3 月 23 日正式进入联邦公报（Federal Register），时间为 3 月 17 日。该文件建立了一个五类别的代币分类体系——数字商品、数字收藏品、数字工具、稳定币与数字证券——并明确点名 16 种加密资产作为不受证券法约束的数字商品。
该解释具有即时的说服力，但不构成正式的规则制定。它不具备法律法规的强制约束力。SEC 主席 Paul Atkins 与 CFTC 主席 Michael Selig 都已公开表示：只有国会才能提供该种法定基础——并且他们随时准备在《CLARITY Act》送达总统案头之时立即落实。
周三的听证会，是国会开始为这项任务做准备。
《CLARITY Act》相关联
《CLARITY Act》在 2025 年 7 月 17 日以 294-134 的表决结果通过众议院。参议院农业委员会在 2026 年 1 月推进了其部分内容。参议院银行委员会的审议（markup）——下一项必经步骤——目前被锁定在 4 月下半月；此前一周已确认达成稳定币收益（stablecoin yield）原则协议，以及今天开始的国会山审查会议（Capitol Hill review sessions），正如 FinTech Weekly 所报道。
该法案对代币化证券的处理方式，受到的公众关注程度低于稳定币收益争议，但其结构性意义相当。《CLARITY Act》将通过法定条款决定：某一特定的“tokenised”资产在 SEC 管辖下属于数字证券，还是在 CFTC 管辖下属于数字商品。
这一单一认定会推动所有后续的法律问题：适用哪些注册要求、哪些交易所可以上市该资产、哪些投资者保护会附着、以及由哪一种执法机制来管辖任何违规。
3 月 25 日的代币化听证会以及《CLARITY Act》的 4 月审议并非并行进行。它们是同一流程中的顺序步骤。周三的证词很可能会影响参议院银行委员会在紧接着的数周内如何最终确定法案中的证券条款。
一个前所未有的季度
在同一个立法季度内，《SEC-CFTC》联合分类体系、纳斯达克对代币化证券的批准、一场专门的国会代币化听证会，以及即将到来的《CLARITY Act》审议，在美国数字资产监管史上都没有先例。
这些进展多年来一直在多条路径上推进：来自执法行动的推进、被拒绝的规则制定请愿、以及一度停滞的立法。之所以现在同时到来，是因为阻挡它们的政治与监管条件——一种怀疑态度的 SEC、一个分裂的国会、以及敌意的政府姿态——已经不复存在。
取而代之的是一个法律建构项目。SEC 与 CFTC 已经奠定了解释性基础。众议院正在举行听证会。参议院正在准备审议。问题在于，这个立法窗口是否能足够长，确保在中期选举周期将其终结之前完成该结构。
参议员 Bernie Moreno 已明确给出了时间上限：如果《CLARITY Act》未能在 5 月前进入参议院全院表决（Senate floor），那么数字资产立法可能要再过多年才会继续推进。
正如 FinTech Weekly 已经根据官方 2026 年参议院日程所梳理，4 月下旬的银行委员会审议会把法案剩下的五个立法步骤压缩到一个非常狭窄的窗口期——直到那个截止日期到来之前。
周三的听证会并不能回答国会是否会如期完成。它所做的是：在答案最关键的时刻，把代币化证券的法律架构写入记录——由机构端证人出庭作证。
编辑部提示：我们致力于准确性。如果你发现错误、遗漏的细节，或拥有关于 3 月 25 日听证会或代币化监管的更多信息，请发送邮件给我们：[email protected]。我们将迅速审阅并更新。