猪价跌破5元创历史新低，猪粮比3.86:1深度亏损！产能调控约束升级

问AI · 猪价暴跌为何二次育肥不再托底？

猪价继续走低。

根据猪好多网数据，3月30日，全国外三元生猪出栏均价已跌至9.36元/公斤，西北地区已全线跌破9元/公斤，全国仅广东维持在10元/公斤以上。

饲料端，玉米价格报2422元/吨，豆粕报3258元/吨，双双上涨，进一步压缩养殖利润。猪粮比价降至3.86:1，处于深度亏损区间。

业内认为，此次猪价磨底，市场逻辑或已发生深刻变化。过去猪价跌至低谷时，二次育肥群体批量入场形成“托底”，但今年即便猪价跌破多数从业者心理预期，二次育肥入场意愿仍明显偏弱。卓创资讯数据显示，3月以来样本企业销往二次育肥渠道的生猪数量较去年同期下降28.48%。没有二次育肥托底的市场更加真实，也更加残酷——行业产能去化只能依靠现金流失血被动完成。

农业农村部相关人士认为，猪价持续下跌的核心原因是供给充裕叠加消费淡季，业内普遍预计低位震荡大概率持续至二季度末，下半年有望逐步好转，但即便反弹，幅度也有限。

然而，悲观之中也有亮色。首先，国家已启动冻猪肉收储，并指导各地同步加大收储力度，形成调控合力。

其次，随着年报披露，头部猪企展现出更具韧性的经营能力。

牧原股份年报显示，2025年实现营收1441.45亿元，净利润达158.12亿元，值得一提的是，截至2025年末，牧原股份的资产负债率降至54.15%，较年初下降4.53%。

温氏股份2025年实现营收1038.84亿元，净利润52.35亿元，截至2025年末，温氏股份的负债率约50%，且温氏股份表示，2026年计划将资产负债率进一步降至48%左右。

此外，二级市场层面，已出现资金逆势流入养殖主题ETF的现象。截至3月27日，**畜牧养殖ETF招商（516670）**近10日净流入超9000万元。

当前来看。猪价反转尚无明确时间表，能繁母猪产能去化进度偏慢，短期情绪仍偏弱。对于配置型投资者，当前的低估值或许正是分批布局的时机；对于交易型投资者，或仍需等待右侧信号。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。