半导体股票在第一季度期间一直是科技板块中的一个强势板块，其中 VanEck 半导体 ETF（SMH）在年初至今的表现上大约比标准普尔 500 指数（SPX）高出 7 个百分点。然而，我们的研究表明，半导体股票在短期内甚至可能在长期内，存在面临下行“领跌”的脆弱性。按 Tom DeMark 的 TD Combo model（TD Combo 模型）来看，SMH 的长期上升趋势显示出长期上行乏力的迹象，从而支持为期九个月的修正阶段。该模型过去两次“卖出”信号，都是对周期性调整在 2021 年下半年和 2024 年年中时点的及时指示。3 月的长期上行动能转弱，这从月度 MACD 柱状图的走低可以看出。这是自 2025 年 4 月低点（April 2025 low）以来的首次回落，并表明 SMH 的周期性上升行情正在失去动能。SMH 与 SPX 的比值显示中期动能出现了显著流失，暗示未来数周半导体股票将不再受青睐。该比值上的周度 MACD 在去年第一季度以来首次出现回落；而这种走势此前出现在半导体股票以及更广泛市场进行大幅修正之前。台积电（Taiwan Semiconductor Manufacturing）是全球风向标，也是 SMH 中第二大持仓，占 ETF 的近 12%。该股票刚刚跌破日度云模型（daily cloud model），并呈现出偏空的中期转向。短期下行风险由接近 $293 的 38.2% 斐波那契回撤位（Fibonacci retracement）提供支撑，并叠加不断上升的 200 日均线（200-day MA）。第二级支撑位在 $232 下方。与 SMH 类似，台积电也表明我们的长期指标出现恶化，作为全年其他时期的阻力因素。台积电相对于 SPX 的前景与 SMH 的相对走势设置相似，意味着该股将在股票进行修正阶段期间，成为下行“领跌”的来源。半导体股票往往在上涨趋势和下跌趋势中都能走在前面，因此我们将 SMH 及其成分股相对强势的丧失视为主要指数的看空发展。鉴于像台积电这样的前期领涨者所出现的看空技术催化因素，以及整个行业范围内长期上行乏力的迹象，投资者应保持警惕。——Katie Stockton 与 Will Tamplin 免费获取 Fairlead Strategies 研究： 。免责声明：无。CNBC Pro 的所有嘉宾贡献者所表达的观点仅为其个人观点，并不反映 CNBC，或其母公司或关联方的观点；这些观点也可能此前已由他们通过电视、广播、互联网或其他媒介传播。仅出于信息目的提供本内容，不构成任何金融、投资、税务或法律建议，亦不构成购买任何证券或其他金融资产的建议。本内容为一般性质，不反映任何个人的独特情况。上述内容可能不适用于你的特定情况。在做出任何金融决策之前，你应当强烈考虑向你自己的金融或投资顾问寻求建议。点击此处查看完整免责声明。Fairlead Strategies 免责声明：本通讯已由 Fairlead Strategies LLC（“Fairlead Strategies”）仅为信息目的编制。本材料用于说明和讨论目的，不旨在、也不应被理解为金融、法律、税务或投资建议。你应就此类事项咨询适当的顾问。本材料通过所注明日期呈现信息，反映作者当前的预期，并可能由作者进行修订，尽管作者对此不承担义务。该材料可能包含对广泛基准指数、市场状况、不同类型证券以及加密货币的评论，使用技术分析学科来评估基于市场定价的供需。文中表达的观点仅为作者观点。本材料不应被理解为对任何投资的购买或出售所提出的推荐、建议或要约/邀约。本信息不旨在为你就任何特定证券或其发行人作出投资决策提供依据。本文件仅供 CNBC Pro 订阅者使用，不得向公众分发。已由第三方提供和/或基于第三方来源的信息，尽管被认为可靠，但并未就该等信息的准确性、完整性或及时性作出任何保证。该信息可能在不另行通知的情况下发生变更。Fairlead Strategies 不承担任何义务，以基于后续信息与事件维护或更新本材料，或向你提供任何其他或补充信息，或对本材料中包含的信息进行任何更新或更正。Fairlead Strategies 及其管理人员、员工、关联方和合作伙伴对于因你依赖本材料而产生的任何损失、成本或索赔，不以任何方式承担责任。本文中任何内容既不是、也不得被依赖为对未来表现的承诺或陈述。过往业绩不代表未来结果。本文中表达的意见可能与 Fairlead Strategies 或其关联方所表达的意见，或其所采取的行动不同或相反。此外，本文中表达的任何意见与假设均以本通讯发布之日为准，并可能在不通知的情况下发生变更和/或撤回。Fairlead Strategies 或其关联方可能持有所提及的金融工具的头寸，可能已在不再可得的价格水平获得此类头寸，并可能拥有与或对你利益不利，或与本文建议不一致的利益。任何投资均在与非关联投资者相同的条款下进行，不构成控股权益。Fairlead Strategies、其管理人员、员工、关联方或合作伙伴不对任何因使用本文所载信息而可能产生的损失承担任何责任。本文提及的任何金融工具均具有投机性质，可能涉及本金和利息的风险。本文展示的任何价格或水平均为历史数据或纯属指示性信息。本材料未考虑任何特定投资者的特定投资目标或财务状况、目标或需求，也不旨在针对特定客户推荐任何特定证券、投资产品或其他金融产品或策略。本文讨论的证券、投资产品、其他金融产品或策略可能不适用于所有投资者。获取本信息的接收方必须就本文提及的任何证券、投资产品或其他金融产品自行作出独立判断。若在任何司法辖区内提供或使用本材料将与当地法律、法规或规定相抵触，则不得向任何人提供本材料。本材料未经 Fairlead Strategies 的书面同意，不得复制或再分发。
图表显示半导体股票容易出现大幅回调，凯蒂·斯托克顿如此表示
半导体股票在第一季度期间一直是科技板块中的一个强势板块，其中 VanEck 半导体 ETF（SMH）在年初至今的表现上大约比标准普尔 500 指数（SPX）高出 7 个百分点。然而，我们的研究表明，半导体股票在短期内甚至可能在长期内，存在面临下行“领跌”的脆弱性。按 Tom DeMark 的 TD Combo model（TD Combo 模型）来看，SMH 的长期上升趋势显示出长期上行乏力的迹象，从而支持为期九个月的修正阶段。该模型过去两次“卖出”信号，都是对周期性调整在 2021 年下半年和 2024 年年中时点的及时指示。3 月的长期上行动能转弱，这从月度 MACD 柱状图的走低可以看出。这是自 2025 年 4 月低点（April 2025 low）以来的首次回落，并表明 SMH 的周期性上升行情正在失去动能。SMH 与 SPX 的比值显示中期动能出现了显著流失，暗示未来数周半导体股票将不再受青睐。该比值上的周度 MACD 在去年第一季度以来首次出现回落；而这种走势此前出现在半导体股票以及更广泛市场进行大幅修正之前。台积电（Taiwan Semiconductor Manufacturing）是全球风向标，也是 SMH 中第二大持仓，占 ETF 的近 12%。该股票刚刚跌破日度云模型（daily cloud model），并呈现出偏空的中期转向。短期下行风险由接近 $293 的 38.2% 斐波那契回撤位（Fibonacci retracement）提供支撑，并叠加不断上升的 200 日均线（200-day MA）。第二级支撑位在 $232 下方。与 SMH 类似，台积电也表明我们的长期指标出现恶化，作为全年其他时期的阻力因素。台积电相对于 SPX 的前景与 SMH 的相对走势设置相似，意味着该股将在股票进行修正阶段期间，成为下行“领跌”的来源。半导体股票往往在上涨趋势和下跌趋势中都能走在前面，因此我们将 SMH 及其成分股相对强势的丧失视为主要指数的看空发展。鉴于像台积电这样的前期领涨者所出现的看空技术催化因素，以及整个行业范围内长期上行乏力的迹象，投资者应保持警惕。——Katie Stockton 与 Will Tamplin 免费获取 Fairlead Strategies 研究： 。免责声明：无。CNBC Pro 的所有嘉宾贡献者所表达的观点仅为其个人观点，并不反映 CNBC，或其母公司或关联方的观点；这些观点也可能此前已由他们通过电视、广播、互联网或其他媒介传播。仅出于信息目的提供本内容，不构成任何金融、投资、税务或法律建议，亦不构成购买任何证券或其他金融资产的建议。本内容为一般性质，不反映任何个人的独特情况。上述内容可能不适用于你的特定情况。在做出任何金融决策之前，你应当强烈考虑向你自己的金融或投资顾问寻求建议。点击此处查看完整免责声明。Fairlead Strategies 免责声明：本通讯已由 Fairlead Strategies LLC（“Fairlead Strategies”）仅为信息目的编制。本材料用于说明和讨论目的，不旨在、也不应被理解为金融、法律、税务或投资建议。你应就此类事项咨询适当的顾问。本材料通过所注明日期呈现信息，反映作者当前的预期，并可能由作者进行修订，尽管作者对此不承担义务。该材料可能包含对广泛基准指数、市场状况、不同类型证券以及加密货币的评论，使用技术分析学科来评估基于市场定价的供需。文中表达的观点仅为作者观点。本材料不应被理解为对任何投资的购买或出售所提出的推荐、建议或要约/邀约。本信息不旨在为你就任何特定证券或其发行人作出投资决策提供依据。本文件仅供 CNBC Pro 订阅者使用，不得向公众分发。已由第三方提供和/或基于第三方来源的信息，尽管被认为可靠，但并未就该等信息的准确性、完整性或及时性作出任何保证。该信息可能在不另行通知的情况下发生变更。Fairlead Strategies 不承担任何义务，以基于后续信息与事件维护或更新本材料，或向你提供任何其他或补充信息，或对本材料中包含的信息进行任何更新或更正。Fairlead Strategies 及其管理人员、员工、关联方和合作伙伴对于因你依赖本材料而产生的任何损失、成本或索赔，不以任何方式承担责任。本文中任何内容既不是、也不得被依赖为对未来表现的承诺或陈述。过往业绩不代表未来结果。本文中表达的意见可能与 Fairlead Strategies 或其关联方所表达的意见，或其所采取的行动不同或相反。此外，本文中表达的任何意见与假设均以本通讯发布之日为准，并可能在不通知的情况下发生变更和/或撤回。Fairlead Strategies 或其关联方可能持有所提及的金融工具的头寸，可能已在不再可得的价格水平获得此类头寸，并可能拥有与或对你利益不利，或与本文建议不一致的利益。任何投资均在与非关联投资者相同的条款下进行，不构成控股权益。Fairlead Strategies、其管理人员、员工、关联方或合作伙伴不对任何因使用本文所载信息而可能产生的损失承担任何责任。本文提及的任何金融工具均具有投机性质，可能涉及本金和利息的风险。本文展示的任何价格或水平均为历史数据或纯属指示性信息。本材料未考虑任何特定投资者的特定投资目标或财务状况、目标或需求，也不旨在针对特定客户推荐任何特定证券、投资产品或其他金融产品或策略。本文讨论的证券、投资产品、其他金融产品或策略可能不适用于所有投资者。获取本信息的接收方必须就本文提及的任何证券、投资产品或其他金融产品自行作出独立判断。若在任何司法辖区内提供或使用本材料将与当地法律、法规或规定相抵触，则不得向任何人提供本材料。本材料未经 Fairlead Strategies 的书面同意，不得复制或再分发。