鹰眼预警：华融化学应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月20日，华融化学发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为16.87亿元，同比增长39.8%；归母净利润为7178.95万元，同比下降28.57%；扣非归母净利润为4449.92万元，同比下降16.89%；基本每股收益0.15元/股。

公司自2022年3月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为2.59亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华融化学2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为16.87亿元，同比增长39.8%；净利润为7178.95万元，同比下降28.57%；经营活动净现金流为2309.05万元，同比增长216.14%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为13.53%，-27.53%，-28.57%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
归母净利润（元）	1.39亿	1亿	7178.95万
归母净利润增速	13.53%	-27.53%	-28.57%

• 营业收入持续增长、净利润持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为-6.67%、13.89%、39.8%持续增长，净利润同比变动分别为13.53%、-27.53%、-28.57%持续下降，营业收入与净利润变动趋势背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	10.59亿	12.06亿	16.87亿
净利润（元）	1.39亿	1亿	7178.95万
营业收入增速	-6.67%	13.89%	39.8%
净利润增速	13.53%	-27.53%	-28.57%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动39.8%，销售费用同比变动-3.46%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	10.59亿	12.06亿	16.87亿
销售费用（元）	1073.95万	1040.53万	1004.55万
营业收入增速	-6.67%	13.89%	39.8%
销售费用增速	41.91%	-3.11%	-3.46%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长124.07%，营业收入同比增长39.8%，应收账款增速高于营业收入增速。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 营业收入增速 | -6.67% | 13.89% | 39.8% | | 应收账款较期初增速 | 69.81% | 7.2% | 124.07% |

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.322低于1，盈利质量较弱。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 经营活动净现金流（元） | 3940.53万 | -1988.18万 | 2309.05万 | | 净利润（元） | 1.39亿 | 1亿 | 7178.95万 | | 经营活动净现金流/净利润 | 0.28 | -0.2 | 0.32 |

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为9.21%，同比下降41.82%；净利率为4.26%，同比下降48.9%；净资产收益率（加权）为4.17%，同比下降28.6%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为18.93%、15.83%、9.21%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	18.93%	15.83%	9.21%
销售毛利率增速	13.68%	-16.39%	-41.82%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为13.09%，8.33%，4.26%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
销售净利率	13.09%	8.33%	4.26%
销售净利率增速	21.64%	-36.37%	-48.9%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.17%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	8.19%	5.84%	4.17%
净资产收益率增速	-7.35%	-28.69%	-28.6%

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为8.19%，5.84%，4.17%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	8.19%	5.84%	4.17%
净资产收益率增速	-7.35%	-28.69%	-28.6%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.67%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
投入资本回报率	6.32%	4.89%	3.67%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为44.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20231231	20241231	20251231
非常规性收益（元）	9527.61万	4554.88万	3179.14万
净利润（元）	1.39亿	1亿	7178.95万
非常规性收益/净利润	94.8%	45.32%	44.3%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为29.59%，同比增长9.58%；流动比率为2.88，速动比率为2.76；总债务为4.76亿元，其中短期债务为4.76亿元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为2.6亿元，短期债务为2.9亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.734%，低于1.5%。

项目	20231231	20241231	20251231
货币资金（元）	4.34亿	3.11亿	2.6亿
短期债务（元）	6.02亿	4.1亿	2.92亿
利息收入/平均货币资金	1.95%	1.31%	0.73%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.7亿元，较期初变动率为86.37%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	9154.7万
本期预付账款（元）	1.71亿

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为1.86%、4.52%、8.18%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款（元）	4015.11万	9154.7万	1.71亿
流动资产（元）	21.6亿	20.27亿	20.85亿
预付账款/流动资产	1.86%	4.52%	8.18%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长86.37%，营业成本同比增长50.8%，预付账款增速高于营业成本增速。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 预付账款较期初增速 | -9.77% | 128.01% | 86.37% | | 营业成本增速 | -9.22% | 18.25% | 50.8% |

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、0.4亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别0.4亿元、-0.2亿元、0.2亿元。

项目	20231231	20241231	20251231
资本性支出（元）	4973.61万	3590.11万	3135.27万
经营活动净现金流（元）	3940.53万	-1988.18万	2309.05万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为13.37，同比下降16.61%；存货周转率为18.91，同比增长8.08%；总资产周转率为0.7，同比增长41.07%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为18.37，16.04，13.37，应收账款周转能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
应收账款周转率（次）	18.37	16.04	13.37
应收账款周转率增速	-41.82%	-12.66%	-16.62%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为2.91%、3.28%、7.11%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
应收账款（元）	7260.58万	7783.05万	1.74亿
资产总额（元）	24.96亿	23.71亿	24.53亿
应收账款/资产总额	2.91%	3.28%	7.11%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为1.76%、3.05%、3.66%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
存货（元）	4385.38万	7221.94万	8973.09万
资产总额（元）	24.96亿	23.71亿	24.53亿
存货/资产总额	1.76%	3.05%	3.66%

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责任编辑：小浪快报