NVIDIA 公司（NVDA）2026 年第四季度财报电话会议要点：创纪录营收与战略创新……

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周四，2026 年 2 月 26 日 下午 2:02（GMT+9）5 分钟阅读

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**总营收：** 680 亿美元，同比增长 73%（按年）。

**数据中心营收：** 240 亿美元（2026 年第四季度），同比增长 75%，环比增长 22%。

**全年数据中心营收：** 1940 亿美元，同比增长 68%（按年）。

**网络营收：** 110 亿美元（2026 年第四季度），同比增长超过 3.5 倍。

**游戏营收：** 37 亿美元（2026 年第四季度），同比增长 47%（按年）。

**专业可视化营收：** 13 亿美元（2026 年第四季度），同比增长 159%（按年），环比增长 74%。

**汽车营收：** 6.04 亿美元（2026 年第四季度），同比增长 6%。

**GAAP 毛利率：** 75%。

**非 GAAP 毛利率：** 75.2%。

**自由现金流：** 2026 年第四季度 350 亿美元，2026 财年为 970 亿美元。

**股东回报：** 410 亿美元通过股票回购和分红回馈股东。

**2027 年第一季度营收展望：** 780 亿美元，正负 2%。

**GAAP 与非 GAAP 运营费用：** 预计分别约为 77 亿美元和 75 亿美元（用于 2027 年第一季度）。

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发布日期：2026 年 2 月 25 日

如需查看本次财报电话会议的完整会议记录，请参考完整财报电话会议记录。

正面观点

NVIDIA 公司（NASDAQ:NVDA）在第四季度实现创纪录营收 680 亿美元，同比上升 73%，受益于数据中心业务板块的强劲需求。

公司的数据中心营收达到 620 亿美元，同比增长 75%，得益于黑格威尔（Blackwell）架构的采用。

NVIDIA 公司（NASDAQ:NVDA）已获得库存与供应承诺，以满足未来需求，并延伸至 2027 年日历年度。

公司在第四季度产生自由现金流 350 亿美元，2026 财年为 970 亿美元；通过股票回购和分红向股东回馈 410 亿美元。

NVIDIA 公司（NASDAQ:NVDA）继续通过推出 Rubin 平台进行创新，该平台预计将带来显著的性能提升和成本降低。

负面观点

预计供应约束将成为未来几个季度游戏板块的逆风，可能影响增长。

由于监管审批尚未完成，公司尚未从基于中国的客户为其 H200 产品产生营收，导致该市场存在不确定性。

NVIDIA 公司（NASDAQ:NVDA）面临来自中国公司的竞争，这些竞争可能在长期内扰乱全球 AI 行业结构。

将基于股票的薪酬计入非 GAAP 结果，可能会影响公司公布的财务指标。

尽管需求强劲，公司预计其先进架构的供应紧张情况将持续，这可能会限制增长潜力。

 






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Q & A 要点

Q：你们对客户继续扩大其 CapEx 的能力有多大信心？如果他们的 CapEx 没有增长，NVIDIA 还能否在这个范围内找到增长方式？A：英伟达总裁兼首席执行官 Jensen Huang 表示，他对客户现金流增长充满信心，原因在于代理式 AI（agentic AI）出现拐点以及对算力需求不断上升。他强调，在 AI 世界里，算力等同于营收，因为它对于生成代币（tokens）至关重要，而代币又会推动营收增长。

Q：能否谈谈战略投资的角色，以及你们如何看待资产负债表作为工具，用于在生态系统中扩大 NVIDIA 的地位？A：Jensen Huang 强调，NVIDIA 的生态系统是其业务的核心，重点在于扩大并加深其覆盖范围。公司在 AI 生态系统中进行战略性投资，包括语言 AI、物理 AI 等，以确保所有生态系统都建立在 NVIDIA 的平台之上。

Q：Spectrum 的部署（runway）当前朝哪个方向发展，尤其是即将到来的 Spectrum-6 交换平台？A：Jensen Huang 解释称，NVIDIA 将自己视为一家 AI 基础设施公司，而网络是其平台中至关重要的一部分。Spectrum-X 以太网（Ethernet）取得了成功，NVIDIA 目前是全球最大的网络公司。公司支持 InfiniBand 和 Ethernet，为客户将网络集成到其数据中心提供灵活性。

Q：我们应该如何看待你们未来的路线图，特别是针对按工作负载或客户定制的硅片（silicon）？A：Jensen Huang 表示，NVIDIA 旨在尽可能延伸并推动 dilate 架构（dilate architecture），以避免不必要的延迟和功耗。公司专注于架构兼容性，使得跨代 GPU 的优化成为可能，这对整个装机基础（install base）都有利，并延长产品的有效使用寿命。

Q：你能就游戏业务的预期，以及 27 财年同比增长的潜力发表评论吗？A：NVIDIA 首席财务官 Colette Kress 提到，尽管游戏产品需求仍然强劲，但预计未来几个季度的供应约束将成为不利因素。公司将评估当前情况，并在条件变化的过程中对潜在同比增长提供更新。

Q：当更多 AI 投资资金来自推理（inference）工作负载时，CUDA 的重要性有多大？A：Jensen Huang 强调，CUDA 对推理至关重要，它让 NVIDIA 能够优化性能，并在每瓦特与每美元性能方面实现显著改进。该架构的有效性能够实现高效的代币生成，并且这将直接转化为客户的营收。

Q：哪些关键应用领域可能推动数据中心 CapEx 增长的潜在加速？A：Jensen Huang 讨论了向以代币为驱动的 AI 转变，这需要的计算量显著高于传统软件。他强调，代理式 AI 和物理 AI 是推动增长的关键领域，预计对算力容量的需求仍将持续扩张。

Q：太空数据中心（space data centers）有多可行？今天的经济性（economics）看起来如何？A：Jensen Huang 指出，尽管太空数据中心的经济性目前较差，但预计会随着时间推移而改善。太空提供独特优势，例如充足的能源和冷温度，这些优势可被用于特定计算问题，例如成像（imaging）。

Q：你们如何看待客户群的演变，尤其是非超大规模客户（non-hyperscale customers）方面？A：Colette Kress 解释称，尽管超大规模运营商（hyperscalers）约占营收的 50%，但在多样化客户中仍有显著增长，包括 AI 模型制造商、企业以及主权机构（sovereigns）。Jensen Huang 补充表示，NVIDIA 的生态系统建立在 CUDA 之上，支持广泛的应用，从而推动客户多样化。

Q：Vera CPU 在 NVIDIA 的架构演进中有何重要性？A：Jensen Huang 强调，Vera CPU 旨在具备高数据处理能力，使其非常适用于 AI 应用。该架构聚焦单线程性能和带宽，支持 AI 的各个阶段，包括数据处理与后训练（post-training）。

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