所以我一直在思考为什么加密货币市场在2月下旬会崩得那么厉害。其实不止一件事，你知道吗？在几周的缓慢价格波动之后，大家都已经感到不安，然后突然——地缘政治新闻来了。以色列和伊朗的紧张升级吓坏了所有人。当这种紧张局势升级时，人们会立即转向避险资产，比如美元和黄金。加密货币首先被抛售，因为它是24/7市场，反应也最迅速。

但让我真正在意的是——不仅仅是地缘政治的因素。宏观背景已经在恶化。1月的PPI数据比预期更热，这基本上打破了快速降息的说法。当通胀持续粘性时，美联储的操作空间就变小了。这也是为什么美元走强，所有对利率敏感的资产，包括加密货币，开始变得不那么有吸引力。比特币一直稳稳地在$60K 之上，但一旦两股压力同时袭来，支撑就崩溃了。

然后，清算潮开始了。在24小时内，超过$88M 的比特币空头被清零，这加速了下跌。以太坊受到的打击更大，因为杠杆更重。在这一切之上，现货比特币ETF的资金流入也枯竭了——资产管理规模在一个月内下降了超过$24B 。没有机构的买盘支撑，抛售就一直持续。

回头看，从3月开始，市场的反弹还是挺有意思的。比特币重新突破$67K ，以太坊的价格也在$2.06K附近交易。这让你意识到，为什么加密市场最初会崩盘——它需要那次地缘政治和宏观经济的冲击来重置。那时大家都在问：$60K 能否守住？结果我们得到了答案。有时候，这些崩盘只是周期的一部分。